決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好與激勵(lì)效應(yīng)研究——來(lái)自投資決策實(shí)驗(yàn)的證據(jù).pdf

1、廈門大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨(dú)立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當(dāng)方式明確標(biāo)明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學(xué)研究生學(xué)術(shù)活動(dòng)規(guī)范(試行)》。另外，該學(xué)位論文為()課題(組)的研究成果，獲得()課題(組)經(jīng)費(fèi)或?qū)嶒?yàn)室的資助，在()實(shí)驗(yàn)室完成。(請(qǐng)?jiān)谝陨侠ㄌ?hào)內(nèi)填寫課題或課題組負(fù)責(zé)人或?qū)嶒?yàn)室名稱，未有此項(xiàng)聲明內(nèi)容的，可以不作特別聲明。)聲明人(簽名)參彰魂炙≥o

2、l≯年|≯只1B論文摘要由委托代理理論可知，在非對(duì)稱信息條件下達(dá)到激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的最優(yōu)配置是不可能實(shí)現(xiàn)的，而只能在激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)之間進(jìn)行適度平衡，讓代理人參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的分成，這既能使代理人承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也對(duì)其具有激勵(lì)效果。長(zhǎng)期以來(lái)，代理人的激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題一直都是委托代理理論研究的核心。決策與風(fēng)險(xiǎn)偏好緊密相連，決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好直接影響其決策行為，那么，作為決策者的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者其風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)影響其代替所有者所作出的企業(yè)決策。因此，從企

3、業(yè)微觀層面上來(lái)研究決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)題具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。本研究首先闡述了決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好與激勵(lì)效應(yīng)的理論基礎(chǔ)，回顧并評(píng)價(jià)了決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響因素和測(cè)度方式以及企業(yè)激勵(lì)機(jī)制、決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資決策之間的關(guān)系，然后在此基礎(chǔ)上提出理論假說(shuō)和構(gòu)建模型，并設(shè)計(jì)出科學(xué)合理的投資決策情境實(shí)驗(yàn)來(lái)獲取樣本數(shù)據(jù)，最后通過(guò)對(duì)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制作為一種外部環(huán)境影響因素，與決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有著緊密的聯(lián)系。這與以往對(duì)于決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好影響因素的研究視

4、角不同，這一視角從行為公司治理層面將企業(yè)激勵(lì)機(jī)制、決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資決策三者有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，本文重點(diǎn)研究不同的激勵(lì)機(jī)制對(duì)決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響是否存在差異以及存在怎樣的差異全文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)如下：第一，就研究設(shè)計(jì)而言，在風(fēng)險(xiǎn)投資決策的情境實(shí)驗(yàn)中引入企業(yè)激勵(lì)機(jī)制、投資項(xiàng)目客觀特性等因素來(lái)研究其對(duì)決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，不同于以往的簡(jiǎn)單博彩實(shí)驗(yàn)，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。第二，本文將行為決策理論與委托代理理論相結(jié)合，深入探討了決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好和企業(yè)激勵(lì)

5、機(jī)制之間的關(guān)系，為我們從行為公司治理層面探討決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)題提供了重要的理論基礎(chǔ)。第三，從實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證的結(jié)果來(lái)說(shuō)，本文借鑒已有的研究成果提出了決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好存在一些重要的外部環(huán)境影響因素，如企業(yè)激勵(lì)機(jī)制、投資項(xiàng)目客觀特性等，研究結(jié)果表明，不同的企業(yè)激勵(lì)機(jī)制對(duì)決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響存在顯著差異，且短期績(jī)效薪酬激勵(lì)會(huì)使決策者在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度減弱，而長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)會(huì)使決策者在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度增強(qiáng)，該研究結(jié)論為我們以后探討