現(xiàn)代融資理論和我國上市公司融資研究.pdf

1、我國從九十年代初期開始建立資本市場，至今已經(jīng)歷了十五個(gè)年頭，已有一千三百多家上市公司在資本市場通過首發(fā)、增發(fā)、配股等方式融通了近八千億元資金，困擾上市公司多年的資金緊張問題得到初步解決。但是，作為我國各行業(yè)中優(yōu)秀代表的上市公司業(yè)績卻不理想，整體競爭能力還趕不上一般國有企業(yè)，有些上市公司甚至落入“一年盈、二年平、三年虧”的怪圈。理論界和相關(guān)部門都在思考造成上市公司業(yè)績不良的原因。當(dāng)然，原因肯定是多方面的。 作者從所學(xué)專業(yè)出發(fā)，借鑒

2、西方發(fā)達(dá)國家的現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論和發(fā)達(dá)國家企業(yè)的融資實(shí)踐，對我國上市公司的融資現(xiàn)狀進(jìn)行分析。發(fā)現(xiàn)我國上市公司融資背離了現(xiàn)代融資理論，存在重股權(quán)融資輕債權(quán)融資現(xiàn)象，在債權(quán)融資中存在重短期輕長期、無債券融資現(xiàn)象，形成上市公司融資結(jié)構(gòu)失衡。上市公司融資結(jié)構(gòu)失衡造成了上市公司業(yè)績不如人意，企業(yè)價(jià)值不能最大化。上市公司融資的單一化也間接造成了我國資本市場功能缺失、市場投資者利益受損。 文章進(jìn)一步從宏觀和微觀兩方面分析了造成我國上市公司融資結(jié)

3、構(gòu)失衡的原因，指出我國上市公司與美國上市公司相比，雖有如公司實(shí)力、市場完善以及政府稅收支持等不可比因素，但是導(dǎo)致我國上市公司融資結(jié)構(gòu)和融資順序失衡有著我國特有的原因。即資本市場發(fā)展失衡、公司融資渠道不通暢；公司設(shè)立不規(guī)范，非流通股股東擁有絕對控股權(quán)；融資政策導(dǎo)向偏差，促使公司融資渠道單一；上市公司缺乏研發(fā)創(chuàng)新，內(nèi)部資金積累能力低以及股權(quán)融資成本低廉，附加收益很高。由于以上原因的影響，上市公司熱衷于股權(quán)融資是一種唯一較為理性的選擇。