經(jīng)理人心理偏差導(dǎo)致企業(yè)非理性投資行為研究.pdf

1、企業(yè)投資是實現(xiàn)經(jīng)濟增長和人們生活質(zhì)量提高的本源，同時也為股東創(chuàng)造了價值，但是在現(xiàn)實生活中，卻存在大量無效率投資行為，形成了對社會資源的浪費?；凇敖?jīng)濟人”和“理性人”假設(shè)下，學(xué)者們對這一現(xiàn)象進行了大量的研究，然而只能對此進行部分的解釋，從經(jīng)理人心理偏差的角度，對企業(yè)非理性投資行為進行研究，具有重要意義。
　　 文章闡述了高層經(jīng)理人在企業(yè)投資決策中的影響力，并分析了其心理過程對企業(yè)投資的影響，在此基礎(chǔ)上，剖析了經(jīng)理人心理偏差對企業(yè)

2、非理性投資影響的機理：經(jīng)理人對自身能力的過度自信和基于薪酬比較產(chǎn)生的嫉妒心理，引致了企業(yè)的過度投資行為；基于有限注意力經(jīng)理人產(chǎn)生的短視偏差，節(jié)約信息收集成本和推卸責任需要而產(chǎn)生的從眾心理，導(dǎo)致了企業(yè)的無序多元化投資；經(jīng)理人的證實偏差、損失厭惡和后悔厭惡等心理特征，導(dǎo)致企業(yè)對虧損項目的惡性增資。這樣的投資最終可能使企業(yè)喪失核心競爭力，陷入財務(wù)危機和管理混亂，企業(yè)非理性投資對企業(yè)價值的損害稱之為行為成本。
　　 對已有研究成果中關(guān)于

3、經(jīng)理人心理偏差和非理性投資的度量方法進行分析和評價，并指出其不足。而新聞分析法則從經(jīng)理人心理偏差產(chǎn)生的過程來進行度量，在方法上具有一定的優(yōu)勢。采用新聞分析方法，對經(jīng)理人的過度自信進行度量，采用對熱點新聞注意力提升的分析方法，度量經(jīng)理人的短視行為，采用某群體對于新聞注意力變化的一致性，度量經(jīng)理人的從眾行為。同時，針對經(jīng)理人心理偏差引致的企業(yè)非理性投資行為，采用相應(yīng)的方法進行度量與判定。并采用上市公司新希望及其經(jīng)理人團隊代表劉永好為案例，對

4、這些方法進行了分析與驗證。
　　 運用猴王心理和公平理論，來界定外部薪酬比較所形成的經(jīng)理人嫉妒心理，并采用我國中小企業(yè)板上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，實證研究發(fā)現(xiàn)，由于經(jīng)理人薪酬差距所產(chǎn)生的嫉妒心理對企業(yè)投資產(chǎn)生顯著的正向影響，并且這些投資是在沒有企業(yè)有效的財務(wù)支持下產(chǎn)生的非理性投資。從而解釋了經(jīng)理人薪酬競賽和企業(yè)投資競爭之間的關(guān)系。
　　 針對我國資本市場非理性繁榮下的企業(yè)股票投資熱潮，采用相關(guān)研究方法，分析發(fā)現(xiàn)基于有限注意力和投