企業(yè)非理性融資行為研究.pdf

1、企業(yè)通過各種融資方式募集資金，投入到高收益項目，不僅在微觀上能實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，并為融、投資各方帶來可觀的經(jīng)濟效益;在宏觀上也能加速資金向高效益部門流動，優(yōu)化資源配置，提高整個經(jīng)濟社會的效率。近些年來，我國企業(yè)正在積極建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制，企業(yè)的融資決策目標也從以前的追求產(chǎn)量、產(chǎn)值、利潤最大化正在轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠊蓶|財富最大化和企業(yè)價值最大化。理性的融資行為應該是能使公司的資本結構不斷優(yōu)化，最終使企業(yè)價值不斷提高的決策行為。然而在

2、實踐中，企業(yè)的融資行為受到許多非理性因素的干擾，非理性融資行為依然大量存在。例如，某些企業(yè)不考慮自身實際情況，對未來的市場發(fā)展方向也把握不夠，就盲目地向銀行或債券市場大量舉債融資，這極火的增加了企業(yè)的債務負擔，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展極為不利;有些企業(yè)已經(jīng)擁有大量現(xiàn)金，還不斷進行增、配股，從資本市場上圈錢。非理性融資行為造成企業(yè)資源配置效率低下，社會資源無效利用，極大地損害了股東的利益。我國上市公司非理性融資現(xiàn)象是這幾年學者們研究的熱點問題，

3、無論從傳統(tǒng)金融學理論還是從行為金融學理論去研究這一問題，尋找這一現(xiàn)象的原因。從已有的文獻可知我國上市公司非理性融資的一個重大原因是我國當前的市場不夠成熟。本文將基于已有文獻的支撐去研究非上市公司的非理性融資行為現(xiàn)象。
　　 基于此，本文在對前人研究進行綜述分析的基礎上，結合國有企業(yè)和溫州民營企業(yè)的現(xiàn)實案例，對非上市公司的非理性融資行為進行研究，并得出了相應的結論及政策建議。本文共分六章，第一章首先對本文的選題背景及選題意義進行了

4、簡單闡述，其次概況了本文研究的內(nèi)容及目標，最后提出了論文的研究思路和研究方法。第二章對國內(nèi)外融資理論文獻歸納借鑒，為本文提出理論借鑒模型，接下來，本文的第三章企業(yè)非理性融資行為的特征分析和第四章企業(yè)非理性融資行為的影響因素分析為后面的實證分析提供了現(xiàn)實的理論基礎，最后通過第五章的實證分析，結合以G企業(yè)和溫州企業(yè)為例，通過G企業(yè)的財務分析、與同行業(yè)上市公司實證分析作對比和溫州企業(yè)現(xiàn)狀分析非理性融資行為。最后總結全文研究的結果，然后提出防范

5、企業(yè)非理性融資行為的具體措施建議。
　　 本文研究認為，企業(yè)的非理性融資行為是普遍存在的，主要表現(xiàn)為過度融資和融資不足兩種形式，并得出主要結論:一是，金融市場制度不健全。我國市場經(jīng)濟發(fā)展了多年，但是始終沒有真正建立起一個公平、完善的金融市場，金融體系的構成還很不完善，這是導致企業(yè)融資非理性的宏觀原因;二是企業(yè)經(jīng)營受政策干預較強。企業(yè)的性質(zhì)會影響企業(yè)的經(jīng)營目標，而企業(yè)性質(zhì)不同受到的政府的政策導向影響也不同;三是，經(jīng)營者對企業(yè)發(fā)展缺

6、乏合理規(guī)劃。企業(yè)融資行為受到企業(yè)治理、企業(yè)發(fā)展階段、盈利狀況、企業(yè)所屬行業(yè)等諸多因素的影響，經(jīng)營者很可能對這些因素把握不足，這是企業(yè)非理性融資行為的直接原因;四是，非理性融資的企業(yè)財務穩(wěn)健性較著。本文在對全文總結的基礎上，最后也給出了相應的政策建議，主要包括:一、加快發(fā)展金融市場，增加企業(yè)融資選擇途徑。這包括，進一步完善金融市場體系，提高金融服務實體經(jīng)濟效率;進一步完善資本市場，加快中小企業(yè)上市融資進程;二、加強公司治理。例如，優(yōu)化資本