上市公司慈善捐贈(zèng)與隱含資本成本.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的社會(huì)責(zé)任思想形成于20世紀(jì)初期，慈善捐贈(zèng)作為企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的途徑，成為近些年來(lái)國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)。本文實(shí)證研究上市公司慈善捐贈(zèng)與隱含資本成本的關(guān)系。文章認(rèn)為，首先從信號(hào)觀理論來(lái)看，聲譽(yù)對(duì)公司十分重要，可以影響投資者行為，投資者也會(huì)從各種信息渠道獲得信息來(lái)評(píng)價(jià)公司的聲譽(yù)。上市公司通過(guò)慈善捐贈(zèng)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，構(gòu)建聲譽(yù)樹立良好形象，向投資者傳遞積極正面的信號(hào)。企業(yè)對(duì)社會(huì)福利貢獻(xiàn)越大，聲譽(yù)會(huì)越高，投資者要求的權(quán)益資本成本降低。其

2、次從信息不對(duì)稱的觀點(diǎn)來(lái)看，上市公司通過(guò)慈善捐贈(zèng)披露社會(huì)責(zé)任信息，降低了企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱，投資者要求的資本成本也會(huì)降低。文章從剩余收益估值模型、股利折現(xiàn)模型等絕對(duì)估值模型推導(dǎo)出以市盈率、市凈率相對(duì)估值模型表示的隱含資本成本。通過(guò)隱含資本成本的推導(dǎo)，將絕對(duì)估值模型和相對(duì)估值模型聯(lián)系起來(lái)。實(shí)證結(jié)果顯示，公司慈善捐贈(zèng)與隱含資本成本呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。沒(méi)有重大違規(guī)懲罰事件的上市公司進(jìn)行慈善捐贈(zèng)，與隱含資本成本負(fù)相關(guān)關(guān)系更加顯著，實(shí)證結(jié)果支