實(shí)物期權(quán)評(píng)估法應(yīng)用于外資并購(gòu)定價(jià)的合理性研究——以外資并購(gòu)滬深兩市高科技上市公司為例.pdf

1、外資并購(gòu)中高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法較多使用實(shí)物期權(quán)評(píng)估法，但實(shí)物期權(quán)涉及較大的不確定性，因此容易造成在評(píng)估過(guò)程中企業(yè)價(jià)值被放大或縮小。此外，公司價(jià)值評(píng)估過(guò)程中其他不可量化因素也會(huì)對(duì)企業(yè)真實(shí)價(jià)值造成影響，導(dǎo)致評(píng)估價(jià)值可能偏離企業(yè)真實(shí)價(jià)值。
　　 本文研究目的是利用大量實(shí)證數(shù)據(jù)檢驗(yàn)實(shí)物期權(quán)評(píng)估法應(yīng)用于外資并購(gòu)高科技公司價(jià)值評(píng)估的合理性，而非同許多學(xué)者一樣將實(shí)物期權(quán)評(píng)估法作為合理手段去評(píng)估企業(yè)價(jià)值。
　　 本文運(yùn)用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)

2、法與實(shí)物期權(quán)評(píng)估法兩種評(píng)估方法為基礎(chǔ)，分別計(jì)算了十家在2002年至2006年間被外資并購(gòu)的上市高科技公司被并購(gòu)部分的企業(yè)價(jià)值。然后，本文運(yùn)用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法以并購(gòu)后各期實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算各期實(shí)際自由現(xiàn)金流，獲得作為參考系的參照價(jià)值。最后，本文運(yùn)用參照價(jià)值構(gòu)造檢驗(yàn)指標(biāo)，以檢驗(yàn)實(shí)物期權(quán)評(píng)估法運(yùn)用于外資并購(gòu)高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)的合理性。
　　 根據(jù)實(shí)證結(jié)果以及檢驗(yàn)指標(biāo)分析，文章得出實(shí)物期權(quán)評(píng)估法在對(duì)高科技企業(yè)價(jià)值的評(píng)估上，要優(yōu)于只