投資組合優(yōu)化模型實證比較與分析.pdf

1、雖然Markowitz的均值—方差最優(yōu)化投資組合優(yōu)化模型如今仍具有重要的理論地位和實用價值，但也存在為大家所熟知的模型參數(shù)估計誤差問題。因此，出現(xiàn)了關(guān)于如何構(gòu)建最優(yōu)的投資組合優(yōu)化模型的大量研究，產(chǎn)生了許多有效的投資組合優(yōu)化模型。本文在分析對比了已有的各種組合模型的基礎(chǔ)上，給出了三組合加權(quán)平均的組合模型，并在中國證券市場上對各種組合模型進行了實證比較與分析。
　　本文與以往研究不同之處在于:首先，本文在求解樣本外期望效用時不同于以往

2、研究固定各證券權(quán)重不變，而是將最優(yōu)權(quán)重設(shè)定為持股比例;其次，本文在兩組合加權(quán)平均組合模型的實證過程中，采用的是真實最優(yōu)的加權(quán)平均權(quán)重，而不是估計的權(quán)重，解決了加權(quán)平均權(quán)重的估計誤差的問題;最后，本文在兩組合加權(quán)平均組合策略的基礎(chǔ)上，在實證中考察了包含等權(quán)投資組合在內(nèi)的三組合加權(quán)平均后最優(yōu)組合的表現(xiàn)。
　　本文的主要結(jié)論為:1、從樣本外表現(xiàn)來看，三組合加權(quán)平均都未能優(yōu)于兩組合加權(quán)平均;2、兩個非等權(quán)的復(fù)雜組合加權(quán)平均后的樣本外期望效