商業(yè)房地產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的實(shí)物期權(quán)方法研究.pdf

1、中國(guó)近些年來(lái)能在世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀的情況下仍然保持快速的增長(zhǎng),房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展起了巨大的作用,其中商業(yè)房地產(chǎn)的發(fā)展趨勢(shì)也非常的迅猛,為投資者提供了投資的機(jī)會(huì)。
　　投資的第一步就是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估,以確定投資這個(gè)項(xiàng)目是否有利可圖。最常用的方法就應(yīng)該是NPV方法,傳統(tǒng)的NPV方法主要就是現(xiàn)金流折現(xiàn)的思想(DCF),但是使用DCF方法有一定的缺陷,一方面它是一個(gè)靜態(tài)的評(píng)估過(guò)程,忽略了決策者在進(jìn)行投資過(guò)程中的靈活性,另一方面它的假設(shè)參數(shù)

2、太多影響了估值的準(zhǔn)確性,所以本文引入了實(shí)物期權(quán)(RO)的思想來(lái)進(jìn)行現(xiàn)金流的處理,這樣就在一定程度上克服了DCF方法在處理現(xiàn)金流時(shí)的問(wèn)題,能夠更好的揭示商業(yè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的價(jià)值。
　　基于以上的目的,文章中我們主要做了以下幾個(gè)方面的工作:
　　首先,文中分析和總結(jié)了中國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)發(fā)展的現(xiàn)狀,通過(guò)對(duì)比各個(gè)國(guó)家商業(yè)房地產(chǎn)發(fā)展的歷史,發(fā)現(xiàn)中國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)在未來(lái)是極有發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值的;
　　其次,本文突破性的將租戶違約引入了商

3、業(yè)房地產(chǎn)投資評(píng)估模型,通過(guò)與實(shí)物期權(quán)的方法結(jié)合放松了傳統(tǒng)估值方法中對(duì)破產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)忽略的條件,發(fā)現(xiàn)納入了信用違約風(fēng)險(xiǎn)的模型能夠更好的揭示商業(yè)房地產(chǎn)的價(jià)值;
　　最后,文中通過(guò)算例應(yīng)用實(shí)物期權(quán)方法對(duì)租約條款中具有期權(quán)性質(zhì)的約定進(jìn)行定價(jià),得到了投資的價(jià)值,與DCF方法進(jìn)行對(duì)比,揭示了兩種方法在商業(yè)房地產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中的異同。
　　通過(guò)本文的研究,希望能夠找到正確揭示商業(yè)房地產(chǎn)價(jià)值的有效方法,來(lái)指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。而本文的研究也表