電力設(shè)備行業(yè)2019年度投資策略報告風電競價來臨，平臺型工控企業(yè)值得關(guān)注

1、目錄1.行業(yè)復(fù)盤：前期跌幅較大，四季度有所回升......................................................41.1行業(yè)整體跑輸滬深300，估值處于歷史低位.................................................41.2光伏設(shè)備板塊：政策波動大，明年不確定性依然較強.........................................51

2、.3風電設(shè)備板塊：上游鋼鐵等原材料漲價影響較大.............................................71.4工控自動化板塊：下游疲軟，企業(yè)毛利率下滑...............................................72.風電設(shè)備：競價制下度電成本成主要考量指標....................................................92.1需求

3、面：棄風率下降，風電新增裝機有望穩(wěn)定增長...........................................92.2供給面：鋼鐵等原材料價格近期開始下降..................................................102.3政策面：競價制下度電成本成主要考量指標................................................102.4回歸投資：堅守風

4、電龍頭和業(yè)績確定性強的標的............................................123.工控自動化：平臺型公司依然是較佳選擇.......................................................143.1需求面：長期看工控板塊具有廣闊空間....................................................143.2需求面：短期下

5、游呈現(xiàn)疲態(tài)，行業(yè)需求增速放緩............................................153.3供給面：上游原材料漲價，工控企業(yè)毛利率承壓............................................163.4結(jié)構(gòu)面：進口替代持續(xù)進行，本土品牌市占率提升..........................................163.5回歸投資：平臺型公司依然具有投資價值

6、..................................................174.風險提示...................................................................................201.行業(yè)復(fù)盤：前期跌幅較大，四季度有所回升1.1行業(yè)整體跑輸滬深300，估值處于歷史低位2018年以來，電力設(shè)備行業(yè)相關(guān)指數(shù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。以電氣設(shè)備（申萬

7、）指數(shù)為例，截至2018年11月30日收盤，電氣設(shè)備（申萬）指數(shù)漲跌幅為33.62%，同期滬深300的漲跌幅為22.38%。行業(yè)跑輸滬深300約11.24個百分點。從前三季度來看，電氣設(shè)備（申萬）指數(shù)和滬深300的漲跌幅分別為31.12%和15.87%，行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)約15.26個百分點。如果以2018年9月30日為基準點，2018年四季度以來（截至11月30日），電氣設(shè)備（申萬）指數(shù)下跌約2.49個百分點，同期滬深300指數(shù)下

8、跌6.51個百分點。跑贏滬深300指數(shù)約4個百分點。圖1：滬深300和電氣設(shè)備（申萬）指數(shù)2018年以來漲跌幅變化趨勢滬深300電氣設(shè)備(申萬)10%0%10%20%30%40%50%資料來源：Wind，渤海證券從估值的角度看，2018年年初，電氣設(shè)備（申萬）指數(shù)和滬深300指數(shù)的估值（歷史TTM）分別為38.01倍和14.50倍，行業(yè)的估值溢價率為162.2%。11月30日，電氣設(shè)備（申萬）指數(shù)和滬深300指數(shù)的估值（歷史TTM）分別