基于有限注意的IPO溢出效應(yīng)研究——對(duì)同行業(yè)同地域公司的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、心理學(xué)研究發(fā)現(xiàn)人的注意力是有限的，對(duì)某一目標(biāo)的關(guān)注會(huì)以犧牲對(duì)另一目標(biāo)的關(guān)注為代價(jià)。面對(duì)現(xiàn)代社會(huì)海量的信息，注意力已經(jīng)成為一種稀缺資源。在金融市場(chǎng)中，投資者必須將自己有限的注意力進(jìn)行合理配置。而投資者在進(jìn)行注意力配置時(shí)，會(huì)受到個(gè)人主觀因素、信息的客觀特征及環(huán)境等因素的影響。因此，投資者在配置注意力時(shí)容易產(chǎn)生偏差，出現(xiàn)注意力配置不平衡的現(xiàn)象。
　　 IPO作為證券市場(chǎng)的熱點(diǎn)事件，由于其刺激強(qiáng)度大、持續(xù)性長(zhǎng)等特征，集聚了大量投資者、分

2、析師、新聞媒體的關(guān)注。同時(shí)，與IPO同行業(yè)同地域的股票由于“板塊現(xiàn)象”等“天生”的聯(lián)系也極易受到投資者的關(guān)注。本文在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的基礎(chǔ)上，引入投資者注意力因子，分析了IPO對(duì)同行業(yè)同地域股票的溢出效應(yīng)。通過(guò)理論和模型分析，投資者注意力會(huì)對(duì)IPO的溢出效應(yīng)產(chǎn)生重要的影響。同時(shí)，IPO對(duì)同行業(yè)同地域股票存在信息效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。
　　 另外，本文利用2006年6月～2010年2月的IPO作為事件樣本，研究IPO對(duì)同行業(yè)同地域股票的溢

3、出效應(yīng)。首先，運(yùn)用簡(jiǎn)單的超額收益模型和市場(chǎng)預(yù)測(cè)模型對(duì)IPO的溢出效應(yīng)進(jìn)行度量和統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)的IPO溢出效應(yīng)不明顯，隨著時(shí)間區(qū)間的增加，該效應(yīng)逐漸顯著。接著，本文通過(guò)構(gòu)建信息效應(yīng)、競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和投資者注意力的代理變量對(duì)IPO的短期和長(zhǎng)期溢出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析。短期內(nèi)，投資者注意力影響不顯著，信息效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)對(duì)IPO的溢出效應(yīng)產(chǎn)生顯著影響，但這兩種效應(yīng)中和導(dǎo)致IPO的短期溢出效應(yīng)不明顯。通過(guò)對(duì)IPO的長(zhǎng)期溢出效應(yīng)的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)投資者注意