我國上市公司盈余持續(xù)性實證研究——基于機構投資者角度.pdf

1、本文從機構投資者的視角探討了我國A股上市公司盈余持續(xù)性以及應計錯誤定價問題。目前學術界有很多實證證據表明，盈余（包括現(xiàn)金流量和會計應計）構成部分的會計應計持續(xù)性小于現(xiàn)金流量的持續(xù)性，然而資本市場并沒有識別這種差異，而是將目光鎖定在盈余總量上。投資者根據當期或者歷史盈余對股票進行定價的時候并未區(qū)分考慮現(xiàn)金流量和會計應計對盈余的不同影響，認為現(xiàn)金流量與會計應計的持續(xù)性是一致的，因此市場會高估會計應計的持續(xù)性。機構投資者作為理性的專業(yè)投資者，

2、其在技術、知識水平以及獲得信息等方面具有優(yōu)勢，往往被稱為知情交易者，很多經驗和實證證據表明，機構投資者具有穩(wěn)定市場的作用，鑒于機構投資者的諸多優(yōu)勢，本文認為機構投資者持股能夠提高盈余和會計應計的持續(xù)性，同時能夠比較好的識別盈余構成部分持續(xù)性的差異，從而在一定程度上減少應計的錯誤定價。目前，國外有文獻實證研究了美國證券市場的機構投資者在減少應計錯誤定價上的作用，實證結果表明在美國證券市場中，機構投資者持股能夠減少應計錯誤定價。國內的一些文

3、獻也有從機構投資者角度，探討機構投資者持股與股價和盈余質量的關系，研究結果顯示機構投資者持股有助于減少盈余管理，提高盈余質量。本文通過對我國上市公司的實證研究來探討機構投資者持股與盈余持續(xù)性和應計錯誤定價的關系，從我國這種新興資本市場中找到相應的證據。
　　 本文以樣本公司機構投資者持股比例為劃分依據，將樣本公司分為高機構投資者持股的公司樣本和低機構投資者持股的公司樣本，通過對上述我國A股市場數(shù)據的實證分析，本文主要得出以下三個

4、結論，一是我國A股市場存在盈余持續(xù)性，并且現(xiàn)金流量的持續(xù)性要高于會計應計的持續(xù)性;二是我國A股市場高機構投資者持股的公司比低機構投資者持股的公司盈余和應計持續(xù)性要高;三是機構投資者能夠對盈余構成部分做出相對正確的定價，在一定程度上能夠減少應計錯誤定價。
　　 本文的研究框架如下，第一章為緒論，主要概述本文的研究背景、研究目的和意義，介紹研究內容和研究方法以及研究創(chuàng)新點。第二章為文獻綜述，首先對有關盈余持續(xù)性的研究進行回顧，闡述了

5、盈余持續(xù)性和應計錯誤定價研究的起源、發(fā)展及國外典型實證研究總結，同時界定了盈余持續(xù)性的內涵和構成，同時將對國內外有關機構投資者的研究進行回顧，闡述機構投資者的發(fā)展，以及目前有關機構投資者的研究現(xiàn)狀，為研究的理論和假設奠定基礎。第三章研究假設與模型。本章在第二章文獻綜述的基礎上，梳理出機構投資者與盈余持續(xù)性和應計錯誤定價的關系，進而提出本文的研究假設，闡述了研究所采用的變量的定義和計算，模型的構建，樣本的來源等。第四章為實證結果分析，對樣