中國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳染和投資轉(zhuǎn)移研究.pdf

1、電子科技大學(xué)博士學(xué)位論文中國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳染和投資轉(zhuǎn)移研究姓名：靳飛申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師：田益祥20100610摘要投資轉(zhuǎn)移行為。本文也討論了中國(guó)股票市場(chǎng)內(nèi)部不同股票之間的“安全性轉(zhuǎn)移“(Flighttoquality)和“流動(dòng)性轉(zhuǎn)移”(Flighttoliquidity)行為，以及兩種行為與股票特征的關(guān)系。研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)：高市場(chǎng)盧與低市場(chǎng)∥股票、高市值與低市值股票以及上證180指數(shù)成分股與非180指數(shù)成分股之

2、間存在顯著的“安全性轉(zhuǎn)移’’行為；高價(jià)差與低價(jià)差股票、高價(jià)格沖擊系數(shù)與低價(jià)格沖擊系數(shù)之間也存在顯著的“流動(dòng)性轉(zhuǎn)移”行為。投資者在“安全性轉(zhuǎn)移“和“流動(dòng)性轉(zhuǎn)移”過(guò)程中，對(duì)股票賬面市值比的高低沒(méi)有顯著偏好；同時(shí)，與國(guó)外成熟股票市場(chǎng)的分析結(jié)論不同，由于中國(guó)股票市場(chǎng)特殊的投資者構(gòu)成和投資偏好，高市值與低市值股票或指數(shù)股與非指數(shù)股之間并不存在顯著的“流動(dòng)性轉(zhuǎn)移“證據(jù)。最后，本文分析了中國(guó)股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)與企業(yè)債市場(chǎng)收益率的相互關(guān)系，研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)

3、：雖然從總體上看，股票與國(guó)債、股票與企業(yè)債市場(chǎng)收益率之間僅有微弱的正相關(guān)關(guān)系，但當(dāng)股票市場(chǎng)收益率下降、風(fēng)險(xiǎn)增加，以及債券市場(chǎng)收益率上升時(shí)，股票與債券市場(chǎng)的收益率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。受共同因素的影響，國(guó)債與企業(yè)債券收益率之間總體上具有較強(qiáng)的正相關(guān)。當(dāng)債券市場(chǎng)收益率下降、風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，其正相關(guān)關(guān)系更強(qiáng)；而當(dāng)市場(chǎng)較平穩(wěn)時(shí)，其正相關(guān)性較低，甚至不顯著。中國(guó)股票與債券市場(chǎng)之間，以及企業(yè)債和國(guó)債市場(chǎng)之間均存在投資轉(zhuǎn)移的證據(jù)。關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)傳染，市場(chǎng)內(nèi)投資