中國(guó)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制研究.pdf

1、中國(guó)股市自1990年以來(lái)已經(jīng)歷了24年歷史，但是從市場(chǎng)的有效性及對(duì)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究成果來(lái)看，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的股市相比還是處于不成熟的階段，中國(guó)股票市場(chǎng)的資金配置功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能都沒(méi)有得到充分的發(fā)揮，而且中國(guó)股市無(wú)論是從監(jiān)管者、上市公司還是投資者都暴露出了很多的問(wèn)題，這造成了中國(guó)股市總體會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的現(xiàn)象，股票呈現(xiàn)齊漲齊落的狀況，使各個(gè)股票之間差異性比較小。因此，在中國(guó)的股票市場(chǎng)投資者進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資目的很難實(shí)現(xiàn)，投資者大都是盲

2、目的。而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)需要比較先進(jìn)的分析工具和理念，還需要投入大量的資金來(lái)構(gòu)建投資組合，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。但是對(duì)于所有股票的波動(dòng)所體現(xiàn)出的大盤(pán)的波動(dòng)是無(wú)法通過(guò)投資組合來(lái)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，而只有通過(guò)預(yù)測(cè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小從而采取針對(duì)性的措施進(jìn)行規(guī)避。國(guó)外成熟的股票市場(chǎng)是可以通過(guò)投資組合的分散化來(lái)規(guī)避部分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，但是這些理論在中國(guó)的股市是行不通的。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化步伐的不斷加快，中國(guó)每年上市的企業(yè)也呈遞增的趨勢(shì)，中國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行

3、速度不斷加快，在股票市場(chǎng)不斷趨于完善的同時(shí)也給企業(yè)和投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)，但是中國(guó)股票市場(chǎng)不再滿足于原有投資品種那種單一的局面，雖然中國(guó)在2010年4月已經(jīng)引入金融衍生工具股指期貨來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖和規(guī)避，但是存在著政策市現(xiàn)象明顯、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比過(guò)大、股市與國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不匹配、信息披露機(jī)制不健全、投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄等問(wèn)題，這就需要從監(jiān)管者、上市公司及投資者三個(gè)方面來(lái)采取措施化解股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其是建立起一套股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警

4、體系，完善金融產(chǎn)品的創(chuàng)新機(jī)制，最終達(dá)到保護(hù)投資者利益的目的。
　　本文通過(guò)對(duì)大盤(pán)（上證綜合指數(shù)）的歷史描述，對(duì)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，利用上證綜合指數(shù)及樣本股票的收益率等相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用CAPM模型得出中國(guó)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在總風(fēng)險(xiǎn)的占比，并對(duì)影響中國(guó)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行分析;本文將從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況(GDP)、通貨膨脹率(CPI)、存貸款利率、政策事件、投資者信心指數(shù)等多個(gè)因素對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響入手，分析中國(guó)股票市場(chǎng)系