產(chǎn)品市場競爭、公司治理結(jié)構(gòu)對盈余信息透明度的影響研究.pdf

1、我國上市公司盈余信息透明度低是一個普遍現(xiàn)象，政府管理機構(gòu)也試圖借鑒國外先進理論和經(jīng)驗提高我國上市公司治理水平，以發(fā)揮公司治理在提高盈余信息透明度方面的作用，但收效甚微，由于盈余信息不透明帶來的資本市場的財務(wù)丑聞仍接連不斷。那么，我們是否可另辟蹊徑，在把目光集中于公司治理對盈余信息透明度影響的同時，考慮公司所處的外部市場競爭環(huán)境對盈余信息透明度的影響。
　　 現(xiàn)代競爭理論認(rèn)為，產(chǎn)品市場競爭作為基本的外部公司治理機制之一，直接影響著

2、上市公司的信息披露。同時，產(chǎn)品市場競爭還將通過對公司治理的影響而間接影響信息披露。本文在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，結(jié)合信息不對稱理論、委托代理理論、現(xiàn)代競爭理論以及我國企業(yè)的現(xiàn)實背景，將產(chǎn)品市場競爭、公司治理結(jié)構(gòu)、盈余信息透明度置于一個邏輯嚴(yán)密的框架內(nèi)進行研究。論文從理論上研究了產(chǎn)品市場競爭、公司治理結(jié)構(gòu)對公司盈余信息透明度的直接影響，以及產(chǎn)品市場競爭通過公司治理結(jié)構(gòu)間接影響盈余信息透明度的機理。同時，利用中國證券市場上市公司2004-2008年

3、非平衡面板數(shù)據(jù)，實證檢驗了股權(quán)治理、董事會治理、經(jīng)理層激勵、監(jiān)事會監(jiān)督對上市公司盈余信息透明度的影響，以及在適度產(chǎn)品市場競爭的作用下，公司治理結(jié)構(gòu)如何得到改善，并對提高盈余信息透明度起到促進作用。
　　 本文研究發(fā)現(xiàn)：(1)我國上市公司股權(quán)治理作為所有者“自?！笔侄蔚木C合結(jié)果，起到了降低信息不對稱，提高盈余信息透明度的作用。其中，流通股比例是提高股權(quán)治理效果的重要原因之一，但股權(quán)的分布不均衡，大股東間更易合謀是造成盈余信息不透明

4、的重要原因；(2)董事會沒有起到提高盈余信息透明度的作用，反而導(dǎo)致盈余信息更不透明。獨立董事、審計委員會等國外行之有效的制度設(shè)置在我國并沒有起到預(yù)期作用。(3)總體上經(jīng)理層激勵對盈余信息透明度的作用不明顯。但不同的激勵手段對不同產(chǎn)權(quán)上市公司盈余信息透明度的影響不同。具體為，現(xiàn)金薪酬激勵手段對國有上市公司盈余信息透明度的治理效果較好，而在非國有上市公司，股權(quán)激勵的效果好于現(xiàn)金薪酬。隨著企業(yè)外部產(chǎn)品市場競爭的增加，國有上市公司更偏好于通過提

5、高經(jīng)理層的現(xiàn)金薪酬進而改善盈余信息透明度，而非國有上市公司更偏好于通過增加經(jīng)理人的持股比例，進而改善盈余信息透明度；(4)監(jiān)事會發(fā)揮了提高盈余信息透明度的作用，監(jiān)事人數(shù)和股東監(jiān)事是監(jiān)事會能夠改善盈余信息透明度的主要原因；(5)適度產(chǎn)品市場競爭不僅能夠直接提高盈余信息透明度，還可以通過改善股權(quán)治理、經(jīng)理層激勵、監(jiān)事會監(jiān)督效果，間接提高盈余信息透明，但是產(chǎn)品市場競爭對董事會治理的影響不大，并不能通過改善董事會治理來提高盈余信息透明度，我國上