中國(guó)新上市公司股價(jià)表現(xiàn)及其影響因素研究.pdf

1、本文以中國(guó)新上市公司股票在長(zhǎng)期的價(jià)格表現(xiàn)為研究對(duì)象。國(guó)外相關(guān)研究表明，新上市公司股票在發(fā)行后普遍存在弱勢(shì)現(xiàn)象，即新上市公司股票的收益弱于市場(chǎng)平均收益。新上市公司股價(jià)長(zhǎng)期弱勢(shì)現(xiàn)象較普遍存在于國(guó)際上主要股票市場(chǎng)，20多年來(lái)，以美國(guó)學(xué)者為首，各國(guó)學(xué)者都對(duì)新上市公司的長(zhǎng)期弱勢(shì)現(xiàn)象進(jìn)行了全面的分析研究，并探究其原因。
　　 但是到目前為止，對(duì)于長(zhǎng)期弱勢(shì)現(xiàn)象的研究仍處于實(shí)證檢驗(yàn)和分析階段，并未在其原因和理論分析上達(dá)成較為一致的結(jié)論。特別是長(zhǎng)

2、期弱勢(shì)現(xiàn)象并不符合有效市場(chǎng)假說(shuō)，不能從經(jīng)典金融學(xué)的理論入手加以解釋。目前國(guó)外對(duì)于長(zhǎng)期弱勢(shì)現(xiàn)象的理論研究較為集中于行為金融學(xué)領(lǐng)域。本文也從行為金融學(xué)入手，結(jié)合中國(guó)股票市場(chǎng)的特殊性，對(duì)可能影響中國(guó)新上市公司股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)的因素進(jìn)行分析。
　　 本文選取了2001年1月1日-2007年1月1日間在中國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)上市的全部371家非ST公司作為研究樣本，考察其36個(gè)月的超額收益率，尋找中國(guó)A股市場(chǎng)新上市公司是否存在長(zhǎng)期弱勢(shì)以及弱勢(shì)的時(shí)間

3、。在這基礎(chǔ)上，本文選取一定的變量，建立實(shí)證回歸模型，考察對(duì)中國(guó)新上市公司股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)影響顯著的因素。
　　 通過(guò)本文研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)新上市公司股票價(jià)格在長(zhǎng)期存在明顯弱勢(shì)現(xiàn)象。但是與國(guó)際上普遍的3-5年弱勢(shì)期不同，中國(guó)新股的弱勢(shì)期大約為1年左右。本文還發(fā)現(xiàn)，對(duì)中國(guó)新股長(zhǎng)期表現(xiàn)影響顯著的因素有首日收益率、中簽率和公司成立時(shí)間。本文在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)股票市場(chǎng)的特殊性，對(duì)影響因素的形成機(jī)制進(jìn)行理論分析。最后本文結(jié)合中國(guó)股票發(fā)行市