中國新上市公司股價表現(xiàn)及其影響因素研究.pdf

1、本文以中國新上市公司股票在長期的價格表現(xiàn)為研究對象。國外相關(guān)研究表明，新上市公司股票在發(fā)行后普遍存在弱勢現(xiàn)象，即新上市公司股票的收益弱于市場平均收益。新上市公司股價長期弱勢現(xiàn)象較普遍存在于國際上主要股票市場，20多年來，以美國學(xué)者為首，各國學(xué)者都對新上市公司的長期弱勢現(xiàn)象進(jìn)行了全面的分析研究，并探究其原因。
　　 但是到目前為止，對于長期弱勢現(xiàn)象的研究仍處于實證檢驗和分析階段，并未在其原因和理論分析上達(dá)成較為一致的結(jié)論。特別是長

2、期弱勢現(xiàn)象并不符合有效市場假說，不能從經(jīng)典金融學(xué)的理論入手加以解釋。目前國外對于長期弱勢現(xiàn)象的理論研究較為集中于行為金融學(xué)領(lǐng)域。本文也從行為金融學(xué)入手，結(jié)合中國股票市場的特殊性，對可能影響中國新上市公司股價長期表現(xiàn)的因素進(jìn)行分析。
　　 本文選取了2001年1月1日-2007年1月1日間在中國滬深A(yù)股市場上市的全部371家非ST公司作為研究樣本，考察其36個月的超額收益率，尋找中國A股市場新上市公司是否存在長期弱勢以及弱勢的時間

3、。在這基礎(chǔ)上，本文選取一定的變量，建立實證回歸模型，考察對中國新上市公司股價長期表現(xiàn)影響顯著的因素。
　　 通過本文研究發(fā)現(xiàn)，中國新上市公司股票價格在長期存在明顯弱勢現(xiàn)象。但是與國際上普遍的3-5年弱勢期不同，中國新股的弱勢期大約為1年左右。本文還發(fā)現(xiàn)，對中國新股長期表現(xiàn)影響顯著的因素有首日收益率、中簽率和公司成立時間。本文在實證研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國股票市場的特殊性，對影響因素的形成機制進(jìn)行理論分析。最后本文結(jié)合中國股票發(fā)行市