我國A股上市公司非公開增發(fā)股價效應(yīng)及其影響因素分析.pdf

1、資本市場是我國上市公司實現(xiàn)融資的重要場所，但是在引入非公開增發(fā)之前，我國資本市場股權(quán)再融資的渠道對上市公司的業(yè)績等要求十分嚴(yán)格，導(dǎo)致一些公司無法通過這些渠道來籌集到資金。所以，為了進(jìn)一步拓寬上市公司的融資渠道，2005年，我國引入定向增發(fā)制度，但是未對其進(jìn)行詳盡的規(guī)定；2006年5月8日，中國證監(jiān)會頒布新的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)范上市公司實施非公開增發(fā)籌集資金。新的管理辦法頒布之后，非公開增發(fā)受到了上市公司的普遍青睞，短短兩年時

2、間在增發(fā)事件的數(shù)量和增發(fā)規(guī)模上有了大幅的增加，但是國內(nèi)基于非公開增發(fā)的研究多集中在規(guī)范研究上，實證研究卻寥寥無幾。相對于上市公司運用非公開增發(fā)的熱情，我國投資者對上市公司非公開增發(fā)的態(tài)度是怎樣的，本研究旨在驗證我國上市公司非公開增發(fā)是否存在正的股價效應(yīng)，及影響股價效應(yīng)的因素有哪些。
　　 本文以2006年5月8日至2008年12月31日之間的A股上市公司非公開增發(fā)的327個事件為樣本，采用實證研究為主，規(guī)范研究為輔的方法對我國A

3、股上市公司的股價效應(yīng)進(jìn)行了研究。本研究首先對國內(nèi)外關(guān)于非公開增發(fā)的相關(guān)研究結(jié)論及假說進(jìn)行了回顧，在前人研究的基礎(chǔ)之上，采用事件研究法對非公開增發(fā)公告日前后的超額收益率進(jìn)行了T檢驗，并根據(jù)假說分析了影響我國A股上市公司非公開增發(fā)公告效應(yīng)的因素，并選擇的合適的變量作為自變量，以超額收益率作為因變量建立了多元線性回歸方程。研究結(jié)果表明，我國A股上市公司非公開增發(fā)存在著正的股價公告效應(yīng)，上市公司的成長潛力和公司規(guī)模對股價效應(yīng)有顯著為正的影響，非