實(shí)物期權(quán)理論研究及在公司投資決策中的應(yīng)用.pdf

1、創(chuàng)業(yè)投資80年代進(jìn)入中國(guó)，從90年代開(kāi)始加速發(fā)展，直到現(xiàn)在仍然方興未艾。進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資必須對(duì)投資的項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值分析。很多創(chuàng)業(yè)者沿用傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)估方法來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的投資價(jià)值，但是，傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)估方法存在著很大的缺陷。實(shí)物期權(quán)理論是對(duì)傳統(tǒng)投資決策方法的發(fā)展與完善。它將金融期權(quán)定價(jià)的理論和方法應(yīng)用到實(shí)物期權(quán)當(dāng)中，積極地評(píng)價(jià)了項(xiàng)目的價(jià)值?，F(xiàn)階段主流實(shí)物期權(quán)方法中認(rèn)為一個(gè)項(xiàng)目被一個(gè)投資者單獨(dú)占有。但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的改革和完善，在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)條件下，絕

2、對(duì)的壟斷正在被打破，比較普遍的現(xiàn)象是多個(gè)投資者同時(shí)占有一個(gè)項(xiàng)目的投資權(quán)利。因此有學(xué)者將博弈論引入到實(shí)物期權(quán)方法當(dāng)中，但是目前基本都是理論性的論述，充斤著繁雜的數(shù)學(xué)公式，實(shí)用性不強(qiáng)。
　　 本文主要針對(duì)上述方法的不足之處展開(kāi)，主要選用了期權(quán)理論當(dāng)中的簡(jiǎn)單實(shí)用的二叉樹(shù)方法，在實(shí)物期權(quán)類型選擇上主要是考慮擴(kuò)張期權(quán)、收縮期權(quán)和放棄期權(quán)。在實(shí)物期權(quán)方法的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，即分析擴(kuò)張期權(quán)和收縮期權(quán)的時(shí)候，結(jié)合了博弈論的模型，考慮了投資者間的競(jìng)爭(zhēng)，使

3、得這一環(huán)節(jié)更加的合理，本文正是基于這一點(diǎn)將博弈論應(yīng)用到了實(shí)物期權(quán)具體的建模過(guò)程當(dāng)中，更加完善了實(shí)物期權(quán)的建模，得到了公司項(xiàng)目的投資價(jià)值的具體的模型。
　　 文章首先介紹所研究問(wèn)題的研究背景、研究意義，并明確本文研究的主要內(nèi)容和研究思路；其次介紹了文章的兩大理論基礎(chǔ)：博弈論和實(shí)物期權(quán)理論；以及介紹了期權(quán)博弈思想的產(chǎn)生、一般分析框架以及國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀。再次，闡述了應(yīng)用實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法評(píng)價(jià)公司的實(shí)物期權(quán)價(jià)值，運(yùn)用到了庫(kù)諾特寡頭競(jìng)爭(zhēng)模