實(shí)物期權(quán)理論在H公司新的化工項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用研究.pdf

1、作為市場活動的主要參與者，公司目前所面臨的競爭環(huán)境已經(jīng)是一個不斷變化、難以預(yù)測的環(huán)境，其投資經(jīng)營活動也受到各種可能隨時突發(fā)和不可控制因素的影響。在企業(yè)對期限長和不確定性高的項(xiàng)目投資的決策過程中，傳統(tǒng)的決策分析方法（如NPV法）已經(jīng)無法對公司項(xiàng)目投資進(jìn)行有效的決策分析，決策分析者急需采用更為先進(jìn)的風(fēng)險管理和決策分析方法進(jìn)行項(xiàng)目評估，為企業(yè)決策者提供準(zhǔn)確的決策支持，從而做出正確的判斷和決策。實(shí)物期權(quán)方法，借鑒于系統(tǒng)的金融期權(quán)理論和模型，作為

2、一種新的能夠包括管理柔性的估值思想和方法，充分體現(xiàn)出了在處理投資項(xiàng)目不確定性與靈活性的優(yōu)勢，不但反映項(xiàng)目創(chuàng)造的預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值，而且也體現(xiàn)出項(xiàng)目運(yùn)作過程中管理者進(jìn)行積極管理所創(chuàng)造出的價值，對傳統(tǒng)的決策方法進(jìn)行了重要的擴(kuò)展、補(bǔ)充及修正。
　　本文首先按照時間脈絡(luò)對國內(nèi)外有關(guān)實(shí)物期權(quán)理論和方法的研究進(jìn)行了綜合介紹，概述了實(shí)物期權(quán)方法的理論基礎(chǔ)，結(jié)合金融期權(quán)理論闡述實(shí)物期權(quán)的概念及分類、實(shí)物期權(quán)特征以其主要的定價模型；然后，在說明公司

3、項(xiàng)目投資的一般特點(diǎn)和介紹某外資公司H公司計劃新建工廠項(xiàng)目的投資背景的基礎(chǔ)上，討論了H公司項(xiàng)目投資決策方法的比較和選擇思路，通過將實(shí)物期權(quán)方法和傳統(tǒng)投資分析方法進(jìn)行比較分析，闡述了實(shí)物期權(quán)方法的適用性、應(yīng)用思路及步驟；最后，通過對H公司實(shí)際項(xiàng)目投資案例的決策分析來分別說明傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)方法在項(xiàng)目投資決策中的實(shí)際應(yīng)用，與傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法行比較，論證了實(shí)物期權(quán)法是項(xiàng)目投資決策分析和價值計算中的更為有效的方法。
　　本文結(jié)合H公司的化