[學(xué)習(xí)]發(fā)現(xiàn)價值提升價值實現(xiàn)價值中國的資本機會

1、1,發(fā)現(xiàn)價值、提升價值、實現(xiàn)價值中國的資本機會,,2,聯(lián)系方式,Email:Yubaogang_Juno@sohu.com,3,提 綱,中國資本市場的投資機會回顧與展望創(chuàng)新經(jīng)濟與資本市場主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)資本運營期貨市場與避險工具（MBO）管理層收購,4,中國資本市場的投資機會回顧與展望,1、中國資本市場投資機會回顧2、中國資本市場機會分析與展望,5,中國資本市場投資機會回顧之一,國債流通市場的缺位使國庫券的

2、地下交易形成暴利股票市場誕生之際股票發(fā)行上市形成巨大財富效應(yīng)內(nèi)部職工股使少部分人先期在股票市場淘金宏觀經(jīng)濟形勢的變化使國債期貨產(chǎn)生多空激烈博殺中國個體億萬富翁產(chǎn)生,6,中國資本市場投資機會回顧之二,股市政策效應(yīng)使轉(zhuǎn)配股成為暴利產(chǎn)品私企改制上市發(fā)行形成中國個人、富人集團資本市兼并收購造就財富神化專家理財產(chǎn)生價值投資理念，藍籌股行情在投資理念轉(zhuǎn)輪中產(chǎn)生,7,中國資本市場投資機會分析與展望,創(chuàng)業(yè)板市場在培育高新技術(shù)企業(yè)的同時，為風(fēng)

3、險投資、戰(zhàn)略投資者創(chuàng)造財富機會國有股減持與國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓資本市場制度與產(chǎn)品創(chuàng)新摧出新的投資理念和投資收益（避險工具與指數(shù)期貨）管理層收購使管理者通過智慧和能力完成原始積累樹立科學(xué)投資理念，在資本市場中分享中國經(jīng)濟高成長成果,8,創(chuàng)新經(jīng)濟與資本市場,1、美國的新經(jīng)濟與納斯達克市場2、我國的創(chuàng)業(yè)板市場,9,1 美國的新經(jīng)濟與納斯達克市場,新經(jīng)濟的內(nèi)涵與意義美國的新經(jīng)濟與納斯達克市場創(chuàng)新經(jīng)濟與風(fēng)險投資創(chuàng)新經(jīng)濟與企業(yè)家案例分析,

4、10,新經(jīng)濟的內(nèi)涵與意義,不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟的一種新的經(jīng)濟形態(tài)以信息為主導(dǎo)的經(jīng)濟以高科技和知識創(chuàng)新為基礎(chǔ)的經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟、創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟和企業(yè)家經(jīng)濟全球化經(jīng)濟或資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟,11,美國的新經(jīng)濟與納斯達克市場,納斯達克市場是新經(jīng)濟的助推器納斯達克市場是創(chuàng)新企業(yè)的“孵化器”,12,創(chuàng)新經(jīng)濟與風(fēng)險投資,（一）風(fēng)險投資及其特征（二）風(fēng)險投資的要素構(gòu)成（三）風(fēng)險投資的運作機制（四）風(fēng)險投資退出的藝術(shù),13,（一）風(fēng)險投資及其特征,風(fēng)險投

5、資是一種沒有擔(dān)保的投資風(fēng)險投資是一種無法從傳統(tǒng)渠道獲得資金的投資風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險與高收益并舉的投資風(fēng)險投資是一種主要面向高新技術(shù)及創(chuàng)新企業(yè)的投資風(fēng)險投資是一種企業(yè)與科技相結(jié)合的投資風(fēng)險投資是一種流動性很小的中長期投資風(fēng)險投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資,14,（二）風(fēng)險投資的要素構(gòu)成,投資者——資金的供給者風(fēng)險投資公司——資金的運作者風(fēng)險企業(yè)——資金的使用者政府——風(fēng)險資本市場的培育者,15,（三）風(fēng)險投資的運作機

6、制,投資者構(gòu)成投資機會獲取投資決策投資規(guī)模與階段投資管理與收獲,16,（四）風(fēng)險投資退出的藝術(shù),IPO ——首次公開發(fā)行出售（一次收購和二次收購）清算或破產(chǎn),17,怎樣吸引風(fēng)險投資（一）,區(qū)分不同類型的風(fēng)險投資公司權(quán)衡各種風(fēng)險投資方式熟悉風(fēng)險投資公司的工作流程選擇最適合你的風(fēng)險投資公司,18,怎樣吸引風(fēng)險投資（二）,獲取投資之道在于投入風(fēng)險投資家關(guān)心的是公司的財務(wù)信息高素質(zhì)的管理團隊是吸引風(fēng)險投資的重要因素經(jīng)紀(jì)人

7、是實現(xiàn)成功融資的重要伙伴 （會計師、投資銀行家）商業(yè)計劃書是吸引風(fēng)險資金的重要籌碼把握風(fēng)險投資家的三大定律,19,風(fēng)險投資的投資偏好,風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)新風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好發(fā)展預(yù)期風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好市場增量,20,案例分析（一）,從搖籃到龍門的飛躍 ——美國基因工程技術(shù)公司的發(fā)展歷程,21,案例分析（二）,風(fēng)險投資退出的藝術(shù) 蘋果公司——這個最初在車庫里的小作坊，在極短的時間內(nèi)發(fā)展成為

8、現(xiàn)代企業(yè)，成為風(fēng)險投資運作成功的經(jīng)典案例。,22,2 我國的創(chuàng)業(yè)板市場,我國創(chuàng)業(yè)板市場的回顧與展望我國創(chuàng)業(yè)板市場的國際比較我國創(chuàng)業(yè)板市場的上市條件我國創(chuàng)業(yè)板市場的制度安排我國創(chuàng)業(yè)板市場與創(chuàng)新企業(yè)分析,23,我國的創(chuàng)業(yè)板市場,創(chuàng)業(yè)板市場的保薦人制度創(chuàng)業(yè)板市場的獨立董事制度創(chuàng)業(yè)板市場的做市商制度,24,我國的創(chuàng)業(yè)板市場,怎樣發(fā)起設(shè)立創(chuàng)新企業(yè)怎樣以戰(zhàn)略投資者和風(fēng)險投資者的角度參股創(chuàng)新企業(yè),25,企業(yè)資本運營,,26,27,提綱,

9、一、企業(yè)資本運營戰(zhàn)略二、企業(yè)資本運營的主要內(nèi)容三、企業(yè)的收購與兼并四、企業(yè)的上市與重組五、現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)六、MBO管理者收購七、企業(yè)融資,28,一、企業(yè)資本運營戰(zhàn)略,1、資本運營概述2、資本運營與企業(yè)成長3、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè)4、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運營5、資本運營的意義及推動力,29,1、資本運營概述,資本運營的內(nèi)涵： 資本運營是指通過投融資、資產(chǎn)重組和產(chǎn)權(quán)交易等手段，對資本實行優(yōu)化配置和有效使用，以實現(xiàn)資本

10、盈利最大化的經(jīng)營目標(biāo)。 資本運營是以資本增值為目的，通過資本交易或使用獲取利潤。,30,1、企業(yè)資本運營概述,資本運營的特點：資本運營是以資本導(dǎo)向為中心的企業(yè)運作機制資本運營是以價值形態(tài)為主的管理資本運營是一種開放式經(jīng)營資本運營注重資本的流動性資本運營是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營資本運營是以人為本的經(jīng)營資本運營通過資本組合回避經(jīng)營風(fēng)險資本經(jīng)營重視資本的支配和使用而非占有,31,2、資本運營與企業(yè)成長,⑴ 企業(yè)成長的生

11、命周期 準(zhǔn)備期 （萌芽期） 進入期 （成長期） 持續(xù)期 （成熟期） 后進入期（衰退期）,32,2、資本運營與企業(yè)成長,⑵ 資本運營在企業(yè)成長中的作用 企業(yè)高速成長的奧秘在于資本運營。如果單靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)只能按常規(guī)速度發(fā)展。如果進行資本經(jīng)營，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本很好地結(jié)合起來，企業(yè)資產(chǎn)就可以呈幾何級數(shù)增長。,33,3、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè),現(xiàn)代企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略必須具

12、備兩個重要的支點：即生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略和資本經(jīng)營戰(zhàn)略，兩者缺一不可。 在市場經(jīng)濟體系中，沒有資本運營戰(zhàn)略的企業(yè)不是現(xiàn)代企業(yè)。,34,4、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運營對比,,35,5、資本運營的意義及推動力,資本運營使資源配置跨進更高境界資本運營應(yīng)具有財富的放大效應(yīng)資本運營推動企業(yè)經(jīng)營思想的創(chuàng)新資本運營催生國際化企業(yè)資本運營最大化的發(fā)揮人力資源的作用,36,二、企業(yè)資本運營的主要內(nèi)容,金融資本運營產(chǎn)權(quán)資本運營無形資本運營,37,金

13、融資本運營、產(chǎn)權(quán)資本運營與無形資本運營的比較,,38,三、企業(yè)的收購與兼并概論,企業(yè)收購與兼并的法律含義企業(yè)收購與兼并的意義企業(yè)收購與兼并的類型 —— 橫向并購 —— 縱向并購 —— 混合并購,39,收購兼并與企業(yè)成長,收購兼并與企業(yè)生命周期的延長收購兼并與企業(yè)轉(zhuǎn)型收購兼并與企業(yè)擴張收購兼并與企業(yè)競爭戰(zhàn)略,40,企

14、業(yè)的收購與兼并的操作,企業(yè)并購模式的設(shè)計企業(yè)并購的操作和程序企業(yè)并購必須重視的問題企業(yè)并購的回顧與趨勢企業(yè)并購案例分析,41,企業(yè)并購必須重視的問題,制定恰當(dāng)?shù)牟①彂?zhàn)略建立并購聯(lián)盟控制交易成本充分重視并購后的文化整合充分重視并購后的人事整合,42,企業(yè)并購的回顧與趨勢,我國企業(yè)并購的歷史回顧 我國企業(yè)并購的發(fā)展趨勢及特點 國際企業(yè)并購的幾個發(fā)展階段及趨勢,43,企業(yè)的上市與重組,概述：企業(yè)上市的基本條件企業(yè)上市重組

15、的模式設(shè)計企業(yè)上市資產(chǎn)重組的內(nèi)容及操作要點現(xiàn)有企業(yè)改制的操作程序企業(yè)上市重組與企業(yè)整合借殼上市的意義、財務(wù)、模式、操作企業(yè)上市重組案例分析,44,,,,發(fā)行人與主承銷商雙向選擇,組建IPO小組,盡職調(diào)查,上市前重組,制定發(fā)行方案,編制募股文件,申請股票發(fā)行,路演,確定發(fā)行價格,股票發(fā)行,墓碑廣告,綠鞋期權(quán),,,,,,,,,,,,IPO,45,分拆上市,,,上市母公司,子公司A,子公司B,,,上市母公司,,子公司A,,上市公司

16、B,公眾股東,,,,,,,,,分拆上市前,分拆上市后,,46,買殼上市,,,其他股東,股東A,上市公司,股東A,股東B,上市公司,其他股東,,買殼上市前,買殼上市后,,,,,,,,,,,,控股,控股,現(xiàn)金,股份,47,企業(yè)的上市與重組,企業(yè)上市重組的模式設(shè)計擴張性重組收縮性重組結(jié)構(gòu)性重組,48,企業(yè)兼并收購,收購方,出售方,反收購方,并購是擴張性重組,并購是收縮性重組,并購是結(jié)構(gòu)性重組,,,,49,擴張性重組的一般流程,,聘請中介

17、機構(gòu),確定并購動因和買主類型,評估并購風(fēng)險,選擇合適的交易規(guī)模,篩選候選企業(yè),首次報價,與目標(biāo)公司接觸,盡職調(diào)查,談判,融資,簽署法律文書,并購后的整合,,,,,,,,,,,,,,50,借殼上市的意義、模式、操作,上市公司“殼”資源的價值上市公司“殼”資源的利用模式 企業(yè)重組與買“殼”上市 如何選擇目標(biāo)“殼”公司 買“殼”上市模式的設(shè)計,51,五、現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu),(一)公司治理結(jié)構(gòu)的基本概念所有者、董事會、高級經(jīng)理人三者組成

18、的組織結(jié)構(gòu)公司所有權(quán)配置的制度安排剩余索取權(quán)與控制權(quán)的合理分配構(gòu)成了治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實內(nèi)容,52,(二)公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)涵的主要模式,資本雇傭勞動（股東主權(quán)）的企業(yè)治理模式勞動雇傭資本（勞動者主權(quán)）的企業(yè)治理模式股東與其他利益相關(guān)者共享企業(yè)所有權(quán)的模式企業(yè)家雇傭資本的模式,53,(三)公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效,經(jīng)理層、內(nèi)部人的利益機制及其與企業(yè)的外部投資者利益和社會利益兼容（經(jīng)理層的激勵控制及企業(yè)的社會責(zé)任）企業(yè)高級管理層管理能力

19、 管理能力 思維方式 環(huán)境要求,54,(四)公司治理結(jié)構(gòu)與利益機制,外部人與內(nèi)部人的矛盾統(tǒng)一投資利益最大化與企業(yè)規(guī)模最大化,55,(五)公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)管理能力,企業(yè)內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)體系的構(gòu)架企業(yè)決策體制的設(shè)置,56,(六)美國的經(jīng)驗與中國的實踐,董事的職業(yè)化和專業(yè)素質(zhì) 董事會應(yīng)做什么 董事會應(yīng)如何履行其職責(zé) 誰應(yīng)當(dāng)董事 應(yīng)如何評估董事會和董事中國公司的所有制結(jié)構(gòu)與公司治理

20、 公司所有制與公司治理概況 所有制結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績,57,六、MBO：管理者收購,1、管理者收購的概念、歷史和意義2、管理者收購的參與者及其責(zé)任3、收購方式和收購程序4、企業(yè)員工持股計劃5、管理層收購融資6、管理者收購的法律環(huán)境7、管理者收購案例分析,58,1.管理者收購的概念、歷史和意義,什么是管理者收購西方國家的管理者收購的歷史及趨勢管理者收購的意義,59,2、管理者收購的參與者及其責(zé)任,管理者收購的

21、參與者管理者的責(zé)任,60,3、收購方式和收購程序,管理者收購的方式管理者收購的程序不同財務(wù)公司的操作要點,61,4、企業(yè)員工持股計劃,員工持股計劃的概念及特征國外員工的持股計劃我國員工持股計劃的實踐,62,5、管理層收購融資,融資的具體方式及分析融資成本分析 融資方式的選擇杠桿收購,63,6、管理者收購的法律環(huán)境,我國管理者收購中的相關(guān)法律問題境外國家和地區(qū)管理者收購的法律監(jiān)管,64,七、企業(yè)融資,（一）企業(yè)直接融資

22、（股權(quán)融資）（二）企業(yè)間接融資 1、銀行信貸融資 2、企業(yè)信托融資 3、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資 4、企業(yè)債券融資 5、企業(yè)典當(dāng)融資 6、中小企業(yè)信用擔(dān)保與中小企業(yè)融資,65,（一）企業(yè)直接融資（股權(quán)融資）,1、引入新股東 戰(zhàn)略投資者 財務(wù)投資者 2、原股東增資擴股3、股票市場融資

23、發(fā)行新股上市融資 增發(fā)新股融資（定向增發(fā)、市場增發(fā)） 配股融資（定向配股、市場配股）,66,（二）企業(yè)間接融資,1、銀行信貸融資 銀行信貸融資 流動資金貸款 固定資產(chǎn)貸款 銀行中間業(yè)務(wù)融資,67,（二）企業(yè)間接融資,2、企業(yè)信托融資信托融資概要 信托融資的基本類型（股權(quán)、債權(quán)）信托融資的操作模式 企業(yè)信托融資創(chuàng)新,68,（二）企業(yè)間接融資,3、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資 產(chǎn)業(yè)投資基金概述產(chǎn)業(yè)投資基金融資的基本

24、類型產(chǎn)業(yè)投資基金融資的操作,69,（二）企業(yè)間接融資,4、企業(yè)債券融資 債券的基本要素（票面價值、價格、利率）債券的特征（流動性強、風(fēng)險性、收益性）企業(yè)債券的主要種類（一般企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券）企業(yè)債券的發(fā)行債券發(fā)行企業(yè)需具備的條件發(fā)行市場的主體構(gòu)成（發(fā)行者、認(rèn)購者、承銷者）債券的發(fā)行要素（發(fā)行額、票面利率、債券價值、期限、發(fā)行價格、發(fā)行方式、償還方式）債券的發(fā)行程序 發(fā)行債券的決議 制定發(fā)行債券的章程

25、 辦理債權(quán)等級評定手續(xù) 發(fā)行債券的申請與批準(zhǔn) 制定募集辦法并予以公告 簽訂承銷協(xié)議,,,,,,70,,5、企業(yè)典當(dāng)融資典當(dāng)融資概要 典當(dāng)融資的特點企業(yè)進行典當(dāng)融資的條件辦理典當(dāng)融資的程序典當(dāng)融資的風(fēng)險及控制,（二）企業(yè)間接融資,71,,6、中小企業(yè)信用擔(dān)保與中小企業(yè)融資中小企業(yè)信用擔(dān)保體系概述 中小企業(yè)與信用擔(dān)保中小企業(yè)信用擔(dān)保體系與中小企業(yè)融資,（二）企業(yè)間接融資,72,國際資本運營的基本態(tài)勢

26、 與發(fā)展趨勢,,73,提 綱,一、國際資本運營的主要特點 二、國際資本運營產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件 三、國際資本運營的發(fā)展階段 四、國際資本運營發(fā)展的現(xiàn)狀 五、國際資本運營的發(fā)展趨勢,74,一、國際資本運營的主要特點,1、國際資本運營的主體是跨國公司 國際資本運營活動完全是企業(yè)的自主行為，是企業(yè)出于自身利益的考慮，為尋求企業(yè)發(fā)展從而為股東帶

27、來更多利益的一種自主決策。 美國等發(fā)達國家，結(jié)構(gòu)調(diào)整主體和結(jié)構(gòu)調(diào)整的最大部分是在跨國公司內(nèi)部進行的。,75,一、國際資本運營的主要特點,2、國際資本運營具備完備的產(chǎn)權(quán)流動體系 產(chǎn)權(quán)交易的前提：清晰地界定產(chǎn)權(quán) 產(chǎn)權(quán)流動體系： ⑴ 實物權(quán)利； ⑵ 持股權(quán)利的交易； ⑶ 債券的流動和重組。,7

28、6,一、國際資本運營的主要特點,3、國際資本運營的手段發(fā)達 ⑴ 擴張型資本運營。 如：上市、兼并、收購、合并、發(fā)盤收購和聯(lián)營。⑵ 收縮型資本運營。如：資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立。⑶ 公司控制型資本運營。如：議價購回、放棄管理協(xié)定、反接管條例和代表權(quán)爭奪。⑷ 公司內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變動。如：交換發(fā)盤、股票回購、下市和杠桿收購。⑸ 公司破產(chǎn)。如：消亡式資本運營。,77,一、國際資本運營的主要特點,4、國際資本運營有健全的法規(guī)作為保障

29、 如：民法、公司法、破產(chǎn)法、反壟斷法、證券法、行業(yè)法等,78,二、國際資本運營產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件,1、國際資本運營產(chǎn)生的歷史背景：     資本集中是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物； 資本運營的目標(biāo)在于資本增值的最大化 。,79,二

30、、國際資本運營產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件,2、國際資本運營產(chǎn)生的基本條件： ⑴ 完善的資本市場       聚資融資功能        激勵約束功能  

31、60;   預(yù)示披露功能 調(diào)節(jié)配置功能,80,二、國際資本運營產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件,⑵ 規(guī)范的市場中介組織 律師事務(wù)所 會計師事務(wù)所 審計師事務(wù)所,81,二、國際資本運營產(chǎn)生的歷史背景

32、 與基本條件,⑶ 健全的法律法規(guī) 《威廉姆斯法案》 《謝爾曼法》,82,三、國際資本運營的發(fā)展階段,83,四、國際資本運營發(fā)展的現(xiàn)狀,1、國際資本的直接投資 ⑴ 國際資本直接投資特點：流動性進一步提高國際金融市場利率水平趨同大量資金頻繁進出新興市場國家,84,四、國際資本運營發(fā)展的現(xiàn)狀,1、國際資本的直接投資 ⑵ 國際資本直接投資

33、的必然性：為了鞏固占領(lǐng)的國際生產(chǎn)要素市場 為了鞏固占領(lǐng)的國際商品和服務(wù)市場 服務(wù)業(yè)的特點要求生產(chǎn)和消費必須有時間和空間的同一性 尋求效率的對外直接投資 尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)的對外直接投資,85,四、國際資本運營發(fā)展的現(xiàn)狀,1、國際資本的直接投資 ⑶ 國際資本直接投資的投向： 據(jù)統(tǒng)計，1988年跨國投資中有35.6%是投向制造業(yè)各部門的，47.4%投向服務(wù)業(yè)各部門的，17%投向初級產(chǎn)品各部門的。,86,四、國際資本運營發(fā)

34、展的現(xiàn)狀,1、國際資本的直接投資 ⑷ 國際資本直接投資的方式：建立國外子公司建立合資企業(yè)其他合作形式,87,四、國際資本運營發(fā)展的現(xiàn)狀,2、國際資本的間接投資 投資基金風(fēng)險投資國際投融資模式的創(chuàng)新,88,四、國際資本運營發(fā)展的現(xiàn)狀,3、國際資本的跨國兼并 ⑴ 跨國兼并的理論栓釋 ：吸收壟斷優(yōu)勢論 實現(xiàn)內(nèi)部化經(jīng)營 區(qū)位誘導(dǎo)理論,89,四、國際資本運營發(fā)展的現(xiàn)狀,3、國際資本的跨國兼并 ⑵ 實施跨國購并的條

35、件 ：要引進或輸出先進技術(shù) 擴大產(chǎn)品優(yōu)勢和實現(xiàn)產(chǎn)品經(jīng)營多樣化 匯率風(fēng)險小，有折匯溢價 國內(nèi)市場相對飽和 跨國購并中予以充分關(guān)注的各種障礙,90,四、國際資本運營發(fā)展的現(xiàn)狀,3、國際資本的跨國兼并 ⑶ 當(dāng)前跨國購并的特點 ：并購企業(yè)規(guī)模巨型化，強強聯(lián)合占據(jù)主導(dǎo)地位 企業(yè)購并重點在高新科技領(lǐng)域，特別是電信、電子網(wǎng)絡(luò)、生物制藥、銀行等領(lǐng)域 跨國購并作為對外直接投資的形式迅速發(fā)展，兼并比重不斷提高,91,五、國際資本運營的發(fā)

36、展趨勢,1、經(jīng)濟全球化與資本市場創(chuàng)新 國際融資證券化資本市場的全球一體化進程加快國際資本市場機構(gòu)投資者比例增大 銀行業(yè)務(wù)急劇變革 國際資本市場虛擬化,92,五、國際資本運營的發(fā)展趨勢,2、經(jīng)濟全球化對國際資本運營的影響 企業(yè)購并新特點 全球化影響企業(yè)生存競爭 全球化促使企業(yè)增強全球競爭力,93,五、國際資本運營的發(fā)展趨勢,3、當(dāng)前國際資本流向?qū)H資本運營的影響 最近幾年，國際資本流向最突出的特點是全球資本持續(xù)、大規(guī)模

37、流入美國，導(dǎo)致金融市場長期繁榮，并為美國經(jīng)濟增長提供了源源不斷的資金支持。 國際資本調(diào)整的基本方向是：由集中于美國金融市場，轉(zhuǎn)為在歐洲和美國市場之間均勻分布，適當(dāng)兼顧日本市場。,94,期 貨 市 場,期貨市場概述期貨市場與現(xiàn)貨市場期貨品種期貨交易與股票交易的區(qū)別,95,期 貨 市 場,期貨市場的組織結(jié)構(gòu)期貨市場的運作原理與風(fēng)險分擔(dān)機制期貨市場與發(fā)現(xiàn)價格期貨市場與套期保值期貨市場與投機盤,96,期 貨 市 場,股票指數(shù)期貨