創(chuàng)業(yè)板IPO短期收益率特征研究.pdf

1、中國證監(jiān)會(huì)于2009年3月31日發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，這部創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法的出臺(tái)，意味著市場(chǎng)期待10余年的中國版“納斯達(dá)克”終于呱呱墜地了。相對(duì)于主板，創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)新興的板塊，前途將是無可限量的，但對(duì)于將來的中國資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板本身也是身負(fù)重?fù)?dān)。因此，對(duì)它的研究也變得非常的重要和有意義。
　　 本文在研究過程中實(shí)證與規(guī)范分析相結(jié)合。首先運(yùn)用規(guī)范分析方法闡述了創(chuàng)業(yè)板的概念、特征、IPO收益率的相

2、關(guān)成熟理論；然后，采用實(shí)證研究方法，收集了從2009年10月30日第一只在創(chuàng)業(yè)板上市的特銳德(300001)至2010年1月20日上市的世紀(jì)鼎利(300050)，總共50個(gè)樣本，對(duì)此IPO短期收益率特征進(jìn)行逐一分析研究。由于針對(duì)收益率特征的研究可以涉及的方面非常之廣，本文不可能做到面面俱到。所以本文主要地做法是從實(shí)際的數(shù)據(jù)當(dāng)中去尋找出這些特征，并與同期在深交所上市的中小板企業(yè)IPO收益率特征進(jìn)行比較，對(duì)這些特征作一些適當(dāng)?shù)拿枋?。其中，?duì)

3、于新股首日抑價(jià)不管國內(nèi)還是國外都已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)难芯?，所以首日抑價(jià)問題上本文做的工作就相對(duì)簡(jiǎn)單一些，而把重心放在IPO首日之后的五日、十日、二十日的短期收益率特征研究上。
　　 在收益率特征研究上，采用了對(duì)比研究，通過與同時(shí)期段發(fā)行上市的中小板企業(yè)比較，得出了關(guān)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市之后股價(jià)表現(xiàn)的四個(gè)特征：新股抑價(jià)現(xiàn)象比較嚴(yán)重；新股上市后價(jià)格有回歸趨勢(shì)；短期內(nèi)股價(jià)回調(diào)的幅度是微小卻敏捷的；新股之間的收益率短期內(nèi)便漸漸區(qū)分開等。對(duì)于特征-

4、不管是現(xiàn)象描述還是原因探究，國內(nèi)外的文獻(xiàn)已有很多，所以本文做的工作主要是用新的數(shù)據(jù)作了一個(gè)新的檢驗(yàn)；對(duì)于特征二、特征三、特征四，本文主要是從行為金融學(xué)的反應(yīng)過渡和錨定效應(yīng)等理論對(duì)其原因作出解釋。由于樣本數(shù)量有限，所以有待以后樣本數(shù)量擴(kuò)大后再進(jìn)行更精確的分析。
　　 最后一部分是在總結(jié)了剛起步的創(chuàng)業(yè)板收益率特征之后，提出了針對(duì)目前創(chuàng)業(yè)板的過度投機(jī)現(xiàn)象的幾點(diǎn)防范建議以供參考。本文在對(duì)這些有限的樣本的分析當(dāng)中，亦得出了許多有意思的、有