我國利率變動(dòng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票收益率影響的實(shí)證研究.pdf

1、過去的一段時(shí)間里中國股市經(jīng)歷了股市的大波動(dòng)，股價(jià)由2014年3月的低點(diǎn)即2066點(diǎn)漲到2015年6月的最高點(diǎn)即5423點(diǎn)，之后到了2015年又開始直線下跌至2760點(diǎn)。這一事實(shí)充分說明了股票市場具有典型的波動(dòng)性特征，正是這一特征導(dǎo)致許多投機(jī)者利用價(jià)差來進(jìn)行投機(jī)，而使其他投資者面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。為了促進(jìn)股市的健康發(fā)展，政府經(jīng)常采取了一定的政策措施，而貨幣政策的重要工具之一就是利率，它對(duì)股票市場有著顯著的影響，因此對(duì)市場中的各方參與者來說

2、，研究這兩者之間的關(guān)系具有重要的參考價(jià)值及教育意義。以前在分析這兩者之間的關(guān)系時(shí)，一些研究者們存在著一些不足之處，如有的只分析長期方面，有的只分析短期方面，均帶有一定的片面性，將長短期這兩者結(jié)合起來思考，能更全面的理解利率與股票收益率的關(guān)系，從而更好地參與到股市中去，促進(jìn)股票市場的良性發(fā)展。
　　本文共包括四章：第一章介紹本文的研究背景及意義，對(duì)國內(nèi)外的相關(guān)研究情況進(jìn)行闡述，并介紹了本文的研究內(nèi)容、研究框架及創(chuàng)新點(diǎn)；第二章介紹利率

3、與股票收益率的相關(guān)理論研究情況，首先對(duì)與股票收益率和利率相關(guān)的典型傳統(tǒng)理論進(jìn)行了詳細(xì)的表述，其次是提出系統(tǒng)的股市利率傳導(dǎo)途徑。第三章是本文研究的重點(diǎn)，本章依據(jù)選取的相關(guān)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，包括數(shù)據(jù)的選取和模型的設(shè)定、數(shù)據(jù)的時(shí)間序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、最優(yōu)滯后項(xiàng)數(shù)確定，VAR模型估計(jì)，并給出相關(guān)的經(jīng)濟(jì)意義解釋，最后得出實(shí)證結(jié)論。第四章是針對(duì)上一章的實(shí)證結(jié)果，分析可能造成這一結(jié)果的原因并給出相關(guān)政策建議。第五

4、章對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)，以及提出需進(jìn)一步解決的問題。
　　本文的研究表明，一個(gè)月期的國債收益率與創(chuàng)業(yè)板股票收益率之間整體存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，這是符合傳統(tǒng)理論所呈現(xiàn)出的關(guān)系，并且這種影響在滯后一階時(shí)表現(xiàn)最強(qiáng)，時(shí)間越久，影響越小。對(duì)于國債收益率、創(chuàng)業(yè)板股票收益率本身而言，都會(huì)受到自身滯后量的影響，而且這種關(guān)系有時(shí)為正、有時(shí)為負(fù)，并不是固定的關(guān)系，說明市場前期的波動(dòng)會(huì)影響到后期股票價(jià)格的變化，投資行為的表現(xiàn)形式就是投資者的追漲殺跌、也不乏出現(xiàn)