外匯風(fēng)險對于公司價值的影響.pdf

1、自2005年匯率改革以來，我國人民幣對美元匯率波動加大，企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險越來越明顯。一方面是我國人民幣匯率波動正在逐步擴大，另一方面是我國對外經(jīng)濟活動規(guī)模不斷擴大，對外投資規(guī)模也日益擴大。外匯風(fēng)險已成為我國企業(yè)面臨的一個新的市場風(fēng)險。同時，我國人民幣走勢總體還將趨于升值。較大的貿(mào)易順差決定我國人民幣匯率升值還有一個中長期的升值過程，其波動幅度也會逐步增大。受制于原來固定江率體制，我國企業(yè)對于可能引起外匯風(fēng)險的各類因素缺乏足夠的認(rèn)識。為

2、了能夠在日趨激烈的國際競爭中立于不敗，我國企業(yè)急需各種現(xiàn)代化的避險工具并且逐步提高企業(yè)的風(fēng)險意識。因而，研究外匯風(fēng)險管理具有一定的理論和實踐意義。
　　 全球經(jīng)濟的一體化進程使得中國與世界經(jīng)濟的聯(lián)系愈來愈緊密，匯率制度的改革使中國企業(yè)與世界的變化更加息息相關(guān)，也拆除了原有的固定匯率屏障，使企業(yè)完全暴露在外匯風(fēng)險之下。而這些風(fēng)險原來由國家來管理和緩沖的外匯風(fēng)險逐漸轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)自身上來。因此，企業(yè)也越來越暴露在市場變化的風(fēng)險之下，那么

3、，隨著經(jīng)濟全球化、我國匯率制度的改革深入和融入世界經(jīng)濟的程度的不斷加深。我國企業(yè)面臨越來越多如何管理外匯風(fēng)險的問題。
　　 經(jīng)濟風(fēng)險從衡量匯率變動對企業(yè)未來現(xiàn)金流的影響入手。而企業(yè)的現(xiàn)金流又反映為企業(yè)的價值。因此，經(jīng)濟風(fēng)險也可以用企業(yè)價值率變化的相關(guān)系數(shù)來衡量。它反映了一個公司作為一個整體對匯率的敏感性。本文回顧了以Adler-Dumas模型和Jorion模型為代表的，已有的國內(nèi)外關(guān)于外匯風(fēng)險管理和外匯風(fēng)險敞口計量的相關(guān)論文，簡

4、單闡述了外匯風(fēng)險暴露的定量模型的演變過程以及外匯風(fēng)險管理在降低稅負(fù)、財務(wù)管理等方面的作用。并從會計和經(jīng)濟學(xué)的角度將外匯風(fēng)險分為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。通過對外匯風(fēng)險的研究及匯率風(fēng)險敞口與匯率波動之間相關(guān)性的分析，選取人民幣兌美元，歐元以及英鎊匯率和市場收益率作為解釋變量，說明外匯風(fēng)險以及相關(guān)因素對于不同規(guī)模和行業(yè)的企業(yè)價值的影響的大小。同時，提出一系列關(guān)于企業(yè)外匯風(fēng)險的對策，如建立專門的風(fēng)險預(yù)警機制，專人管理等，有助于企業(yè)充分利用