家族企業(yè)二股東性質(zhì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究——基于“信任博弈”視角.pdf

1、上市公司股權(quán)性質(zhì)與企業(yè)績(jī)效的研究，一直是國內(nèi)外學(xué)者探討的熱點(diǎn)問題。同時(shí)，其關(guān)注點(diǎn)主要在于第一大股東的性質(zhì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，或者股東性質(zhì)與股權(quán)制衡的關(guān)系。但是，對(duì)于中國企業(yè)股權(quán)多元化，特別是家族企業(yè)，是否真的能增加企業(yè)價(jià)值，對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有促進(jìn)作用的探討少之又少。因而，本文從家族企業(yè)內(nèi)部特有的信任博弈理論的角度出發(fā)，對(duì)家族企業(yè)大股東和二股東信任博弈與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行分析和論證。
　　 論文在回顧國內(nèi)外學(xué)者有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)的經(jīng)典著作和

2、文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)我國家族企業(yè)上市公司股權(quán)性質(zhì)與公司績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了深入的分析。首先，關(guān)于家族企業(yè)第二大股東性質(zhì)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性問題，本文在博弈論中“冷酷戰(zhàn)略”模型的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建了“信任博弈”模型，同時(shí)以2008年滬深兩市家族企業(yè)上市公司為研究樣本，通過建立相應(yīng)的多元線性回歸模型和采用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件，從而檢驗(yàn)當(dāng)家族企業(yè)二股東為自己人時(shí)，是否能提高企業(yè)績(jī)效。其次，對(duì)于家族企業(yè)大股東和二股東合作時(shí)間與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)問題，本文在“信任

3、博弈”模型的基礎(chǔ)上，以三年為劃分標(biāo)準(zhǔn)，將家族上市公司分為兩類（即合作期限大于三年和小于三年），從而通過實(shí)證回歸對(duì)家族企業(yè)大股東與二大股東的關(guān)系保持在三年以上，其二股東的持股比例是否能對(duì)企業(yè)績(jī)效有促進(jìn)作用進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　 通過實(shí)證分析，本文發(fā)現(xiàn)：（1）當(dāng)家族企業(yè)第一大股東面對(duì)流動(dòng)性交動(dòng)較大并且和自身沒有任何血緣關(guān)系的二股東時(shí)，往往會(huì)采取不信任的做法，從而不利于公司的治理與發(fā)展。相反，如果二股東是自己人的話，更愿意與其分享，促進(jìn)企業(yè)

4、發(fā)展；（2）從信任角度分析，家族企業(yè)大股東和二股東合作時(shí)間與企業(yè)績(jī)效有一定的關(guān)系，即當(dāng)二股東流動(dòng)性不大時(shí)，家族企業(yè)大股東更愿意相信二股東，從而有利于企業(yè)的發(fā)展；（3）機(jī)構(gòu)投資者雖然無法受到家族企業(yè)100％的信任，但是，家族企業(yè)在選擇它之前，由于考慮到企業(yè)自身相關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益，機(jī)構(gòu)投資者早已對(duì)家族企業(yè)進(jìn)行了一番分析和選擇，因此當(dāng)兩者結(jié)合時(shí)往往是一種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，進(jìn)而增加家族企業(yè)的企業(yè)績(jī)效。根據(jù)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)的問題，本文針對(duì)家族企業(yè)提出了一些針對(duì)性