股權(quán)分置改革、交叉持股與股價(jià)同步性.pdf

1、交叉持股也稱相互持股，指兩家或多家公司相互持有對(duì)方的股權(quán)?，F(xiàn)有研究表明，交叉持股一方面有降低商貿(mào)欺騙風(fēng)險(xiǎn)、抵制惡意收購(gòu)、穩(wěn)定股價(jià)等積極作用，另一方面有虛增資本、產(chǎn)生股價(jià)泡沫、導(dǎo)致內(nèi)部人控制等消極作用。目前，交叉持股在我國(guó)資本市場(chǎng)中已非常普遍，有25％的上市公司存在相互持股的現(xiàn)象。我國(guó)進(jìn)行股權(quán)分置改革后，股東公司所持有的非流通股在幾年內(nèi)會(huì)具備流通能力。隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的應(yīng)用，以公允價(jià)值模式計(jì)量的流通股會(huì)享受因公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的投資收益，從而

2、股東收益與被持股公司的股價(jià)息息相關(guān)。究竟交叉持股的上市公司股價(jià)波動(dòng)是否存在同步性？股改是否會(huì)對(duì)這種同步性產(chǎn)生影響？本文將在我國(guó)獨(dú)有的背景下，對(duì)這兩個(gè)問(wèn)題做出考察。
　　 本文在進(jìn)行文獻(xiàn)回顧和我國(guó)相關(guān)背景介紹的基礎(chǔ)上，進(jìn)行理論分析，提出假設(shè)，選取滬深兩市交叉持股的上市公司為樣本，采用兩階段回歸模型對(duì)交叉持股、股價(jià)同步性、股權(quán)分置改革三者之間的關(guān)系進(jìn)行考察，最后對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。得出的結(jié)論有：（1）交叉持股的上市公司股價(jià)波動(dòng)