后股權(quán)分置改革背景下股票回購對(duì)股價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、股票回購是指上市公司購回流通股的行為,是一種公司價(jià)值管理方式和資本運(yùn)作方式。起源于美國,在成熟資本市場上被頻繁運(yùn)用。一般在股市低迷或者黑天鵝事件發(fā)生時(shí),公司都借此行為來表明對(duì)本公司的信心。近些年來,股票回購在我國也逐漸流行起來。
　　本文先初步介紹了股票回購的相關(guān)理論基礎(chǔ),接著以2012年到2014年 A股市場發(fā)生的93起有效回購事件為研究對(duì)象,運(yùn)用事件分析法統(tǒng)計(jì)事件窗內(nèi)各日的平均超額收益和累積超額收益,并進(jìn)行顯著性檢驗(yàn),得出股票

2、回購公告的確會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正的財(cái)富效應(yīng)的結(jié)論。但有著回購公告發(fā)布前也產(chǎn)生正效應(yīng)甚至大于回購后的怪現(xiàn)象,因此懷疑回購公告在公布前發(fā)生泄露事件。在回購公告發(fā)布前后一天的時(shí)間區(qū)間內(nèi)對(duì)股價(jià)影響的最為明顯。本文對(duì)不同目的下的回購事件分類進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,發(fā)現(xiàn)以維護(hù)市場信心為目的的回購帶來的效果最明顯,這也符合了市場信號(hào)傳遞假說。
　　根據(jù)研究結(jié)果,提出相關(guān)政策性建議:加大鼓勵(lì)上市公司運(yùn)用股票回購這一手段進(jìn)行公司價(jià)值管理;嚴(yán)格加強(qiáng)回購信息披露;增加