競(jìng)爭(zhēng)投資與風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)的實(shí)物期權(quán)方法研究.pdf

1、在不確定環(huán)境下,市場(chǎng)需求條件以及企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值隨機(jī)變動(dòng),企業(yè)的投資和籌資行為面臨各種風(fēng)險(xiǎn).各種風(fēng)險(xiǎn)相互交織,使得企業(yè)的決策環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜.實(shí)物期權(quán)方法深入應(yīng)用隨機(jī)分析、最優(yōu)停時(shí)、鞅、隨機(jī)微分方程、博弈論等數(shù)學(xué)工具,并與金融學(xué)、投資決策和公司管理等學(xué)科相互結(jié)合,克服了傳統(tǒng)方法的局限,為企業(yè)提供了一套投資財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的新方法.本文利用實(shí)物期權(quán)方法研究企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)投資決策和風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)評(píng)估問(wèn)題.本文第一章分析和概述國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中利用實(shí)物期權(quán)方法研

2、究競(jìng)爭(zhēng)投資決策和風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)評(píng)估的現(xiàn)狀,第二章介紹與本文討論相關(guān)的模型,然后就有關(guān)專題研究如下方面的問(wèn)題:1.研究存在潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的研究與開(kāi)發(fā)(R&D)投資策略問(wèn)題.針對(duì)不確定的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),本文第三章討論已安裝生產(chǎn)容量的在位企業(yè)的成本節(jié)約的R&D投資決策.早期的R&D投資使得企業(yè)在未來(lái)比潛在進(jìn)入市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有成本優(yōu)勢(shì),投資機(jī)會(huì)可以看作策略增長(zhǎng)期權(quán).2.研究在技術(shù)創(chuàng)新條件下的對(duì)稱雙頭競(jìng)爭(zhēng)投資策略問(wèn)題.在動(dòng)態(tài)投資環(huán)境中,采用當(dāng)前新技術(shù)的投資決

3、策受到對(duì)手行動(dòng)與技術(shù)進(jìn)步的影響.本文第四章運(yùn)用期權(quán)博弈方法提出一個(gè)關(guān)于技術(shù)采用的簡(jiǎn)化的雙頭的連續(xù)時(shí)間模型.3.研究公司債務(wù)與內(nèi)生破產(chǎn)問(wèn)題.在實(shí)際公司運(yùn)營(yíng)中,當(dāng)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和債務(wù)違約而宣布破產(chǎn)時(shí),公司可能是立即破產(chǎn)清算或被債權(quán)人接管.在存在公司稅收好處和破產(chǎn)成本的情形下,將各種公司權(quán)益看成寫在公司資產(chǎn)上的期權(quán),本文第五章討論風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)的債權(quán)人在公司破產(chǎn)時(shí)選擇破產(chǎn)清算或破產(chǎn)營(yíng)運(yùn)時(shí)公司債務(wù)水平與破產(chǎn)決策之間的關(guān)系,分析了純股票公司和不同債務(wù)

4、水平的杠桿公司破產(chǎn)決策問(wèn)題,表明公司債務(wù)對(duì)公司的破產(chǎn)決策具有重要影響.4.研究政府補(bǔ)貼與公司內(nèi)生破產(chǎn)問(wèn)題.在實(shí)際公司運(yùn)營(yíng)中,當(dāng)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和債務(wù)違約而宣布破產(chǎn)時(shí),公司有可能得到政府的特殊補(bǔ)貼.在存在公司所得稅和破產(chǎn)成本的情形下,本文第六章討論具有政府補(bǔ)貼的公司價(jià)值評(píng)估和破產(chǎn)決策問(wèn)題,分析了政府分別補(bǔ)貼債權(quán)人和公司股東時(shí)公司的破產(chǎn)效率問(wèn)題.5.研究公司債務(wù)優(yōu)先級(jí)結(jié)構(gòu)與內(nèi)生破產(chǎn)問(wèn)題.在公司的運(yùn)營(yíng)中,公司可以發(fā)行不同優(yōu)先級(jí)別的債務(wù)來(lái)融資.