通信設(shè)備及服務(wù)行業(yè)通信生命周期系列之光纖光纜篇國(guó)內(nèi)需求難以拉動(dòng)，出口帶來(lái)潛在增長(zhǎng)-20190122-國(guó)泰君安-13頁(yè)

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2019.01.22國(guó)內(nèi)需求難以拉動(dòng)，出口帶來(lái)潛在增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)需求難以拉動(dòng)，出口帶來(lái)潛在增長(zhǎng)——通信生命周期系列之光纖光纜篇——通信生命周期系列之光纖光纜篇黃子健（分析師）黃子?。ǚ治鰩煟R天詣（分析師）馬天詣（分析師）0105931273601059312799huangzijian@matianyi@證書(shū)編號(hào)S0880518100002S0880518120002本報(bào)告導(dǎo)讀

2、：本報(bào)告導(dǎo)讀：4G建設(shè)進(jìn)入尾聲，難以拉動(dòng)光纖需求增長(zhǎng)，短期可能會(huì)供大于求，建設(shè)進(jìn)入尾聲，難以拉動(dòng)光纖需求增長(zhǎng)，短期可能會(huì)供大于求，5G和出口可能帶來(lái)潛在的增長(zhǎng)空間。和出口可能帶來(lái)潛在的增長(zhǎng)空間。摘要：摘要：?5G可能帶來(lái)潛在增長(zhǎng)空間，發(fā)展中國(guó)家具備較大光網(wǎng)升級(jí)空間。5G可能帶來(lái)潛在增長(zhǎng)空間，發(fā)展中國(guó)家具備較大光網(wǎng)升級(jí)空間。5G大帶寬場(chǎng)景對(duì)傳輸光纜密度要求更高，芯數(shù)需要擴(kuò)容。此外，由于5G使用的頻段高，基站數(shù)可能是4G時(shí)代23倍，5G的光

3、纖用量會(huì)比4G多16倍?？紤]到我國(guó)4G基站密度已很高，城區(qū)間距僅數(shù)百米，估計(jì)5G光纖用量會(huì)是4G的23倍。從發(fā)展中國(guó)家現(xiàn)在的光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)情況來(lái)看，各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施都相對(duì)滯后，具備相當(dāng)大的升級(jí)潛力。而且隨著更高教育和文化水平需求的增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家的政府都會(huì)意識(shí)到網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要性，應(yīng)會(huì)具備較高的潛在投資意愿。?光纖光纜產(chǎn)業(yè)短期供大于求。光纖光纜產(chǎn)業(yè)短期供大于求。在我國(guó)，過(guò)去幾年推動(dòng)FTTH建設(shè)的核心力量是中國(guó)移動(dòng)，其從2015年開(kāi)始加大F

4、TTH建設(shè)力度，維持了持續(xù)三年高增長(zhǎng)的投入。而從1314年三大運(yùn)營(yíng)商紛紛開(kāi)始的4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)則拉動(dòng)了無(wú)線(xiàn)側(cè)光纖光纜需求的高增長(zhǎng)。另外，國(guó)內(nèi)骨干網(wǎng)主要建設(shè)于2000年前后，光纜的理論使用年限為八年，現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)使用年限已超過(guò)15年，需要更新，也部分拉動(dòng)了過(guò)去幾年的光纖增長(zhǎng)。但時(shí)間拉到2019年，這三大拉動(dòng)因素目前已有明顯衰退。?主要光纖光纜供給方產(chǎn)能集中投放。主要光纖光纜供給方產(chǎn)能集中投放。2019年為過(guò)去幾年光纖預(yù)制棒產(chǎn)能擴(kuò)張周期集中投放的最

5、后一年，往后由于行業(yè)需求的不明朗，廠商擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期也有所減弱。擁有光纖預(yù)制棒生產(chǎn)能力的主要上市公司的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃都是按步驟實(shí)施的過(guò)程，不會(huì)一步、一年就實(shí)現(xiàn)，各家企業(yè)都會(huì)按照自己的節(jié)奏逐步來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)能，所以提供給光纖光纜市場(chǎng)的有效供給將會(huì)在需求短期走弱的背景下有較大克制。?受益標(biāo)的：受益標(biāo)的：長(zhǎng)飛光纖（601869.SH）、亨通光電（600487.SH）、中天科技（600522.SH）、通鼎互聯(lián)（002491.SZ）、烽火通信（600498.SH）

6、、富通鑫茂（000836.SZ）、中利集團(tuán)（002309.SZ）、杭電股份（603618.SH）、特發(fā)信息（000070.SZ）、永鼎股份（600105.SH）?風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：5G建設(shè)不及預(yù)期、需求方過(guò)度集中。評(píng)級(jí)：評(píng)級(jí)：增持增持上次評(píng)級(jí)：增持細(xì)分行業(yè)評(píng)級(jí)設(shè)備增持電信外包服務(wù)增持終端及渠道增持其他設(shè)備增持相關(guān)報(bào)告通信設(shè)備及服務(wù)：《5G自動(dòng)駕駛開(kāi)啟測(cè)試，全球首個(gè)5G電話(huà)打通》2019.01.20通信設(shè)備及服務(wù)：《工信部將發(fā)放5G臨時(shí)

7、牌照，中國(guó)移動(dòng)與華為合作開(kāi)通首例5G室內(nèi)數(shù)字系統(tǒng)》2019.01.14通信設(shè)備及服務(wù)：《全新極簡(jiǎn)天面理念解決網(wǎng)絡(luò)容量問(wèn)題，北京成為5G車(chē)聯(lián)網(wǎng)重點(diǎn)應(yīng)用城市》2019.01.07通信設(shè)備及服務(wù)：《工信部政策頻出加快5G商用部署，華為預(yù)計(jì)年收入首破千億美元》2018.12.30通信設(shè)備及服務(wù)：《11月通信業(yè)運(yùn)行情況發(fā)布，5G基石鑄就新時(shí)代產(chǎn)業(yè)》2018.12.23行業(yè)專(zhuān)題研究行業(yè)專(zhuān)題研究通信設(shè)備及服務(wù)通信設(shè)備及服務(wù)股票研究股票研究證券研究報(bào)告

8、證券研究報(bào)告行業(yè)專(zhuān)題研究行業(yè)專(zhuān)題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of13圖標(biāo)目錄圖標(biāo)目錄表1：2018年移動(dòng)光纖需求結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)以FTTH為主................................................5表2：三大運(yùn)營(yíng)商光纖的集采數(shù)量.............................................................5表3：主要廠

9、商光棒產(chǎn)能（噸）...............................................................7表4：中國(guó)移動(dòng)普通光纖集采數(shù)據(jù)............................................................10圖1：5G光網(wǎng)絡(luò)組網(wǎng)結(jié)構(gòu)...........................................................

10、.........4圖2：光棒光纖光纜的工藝流程...............................................................5圖3：2017—2018年FTTH用戶(hù)滲透率逐漸提高..................................................6圖4：互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口環(huán)比增速放緩（戶(hù)）..................................

11、...............6圖5：三大運(yùn)營(yíng)商2018年11月固網(wǎng)寬帶用戶(hù)數(shù)（億戶(hù)）.........................................7圖6：三大運(yùn)營(yíng)商4G基站每年新增情況（萬(wàn)座）................................................7圖7：光纖光纜產(chǎn)量2018年下半年下滑幅度明顯.........................................

12、.......8圖8：光棒進(jìn)口價(jià)格在2018年出現(xiàn)下滑（元）..................................................9圖9：光棒進(jìn)口量2018年環(huán)比減少（噸）......................................................9圖10：接入主干光纜及配線(xiàn)段的纖芯數(shù)量.............................................