我國房地產(chǎn)上市公司財務(wù)流動性影響因素的實證研究.pdf

1、財務(wù)流動性是衡量公司財務(wù)運行安全的一個重要指標(biāo)，對于房地產(chǎn)公司尤為如此。2009年我國一線城市房價的不斷攀升以及2010年3月北京再次出現(xiàn)的“新地王”，令學(xué)術(shù)界、房產(chǎn)業(yè)以及社會各界普遍感到新一輪房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生，與此同時，國內(nèi)各地房地產(chǎn)市場銷售量的動蕩更加劇了人們對房地產(chǎn)公司財務(wù)流動性的擔(dān)憂。我國房地產(chǎn)上市公司的財務(wù)流動性到底如何，影響因素主要是什么，本文對此進行了實證研究。
　　 現(xiàn)有文獻研究公司的財務(wù)流動性，大多是以現(xiàn)金比率、

2、流動比率或速動比率衡量，財務(wù)流動性的影響因素大多是研究投資、現(xiàn)金流等單因素，且都基于靜態(tài)模型。本文結(jié)合房地產(chǎn)公司資金集中、負(fù)債高且周轉(zhuǎn)期長的特點，提出以流動性比率來衡量我國房地產(chǎn)上市公司的財務(wù)流動性。基于狀態(tài)空間模型的應(yīng)用之一——可變參數(shù)模型，從資本市場環(huán)境、利率水平、公司自身規(guī)模、投資增長機會及現(xiàn)金流量5個方面，綜合考慮對房地產(chǎn)上市公司的財務(wù)流動性的影響。文章選取滬深兩市62家房地產(chǎn)上市公司為樣本，自1998年底起每半年為一個時點作為

3、觀測值，建立了狀態(tài)空間模型，利用卡爾曼濾波分別得到各狀態(tài)向量的時間序列估計值，對房地產(chǎn)上市公司財務(wù)流動性的影響因素的動態(tài)影響效果進行了深度研究。5個因素對房地產(chǎn)上市公司財務(wù)流動性的前期波動影響較大，后期趨于平穩(wěn)，基本符合近年來我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。在不同的時期，利率、公司規(guī)模及投資增長性等因素對財務(wù)流動性的影響或正或負(fù)，或富有彈性或缺乏彈性，從不同的方向解釋了當(dāng)前對房地產(chǎn)上市公司財務(wù)流動性影響因素的不同觀點。研究過程表明，本文建立的