基金家族與成員基金業(yè)績的關系研究.pdf

1、在國內，關于基金業(yè)績的研究一般把基金視為一個獨立的實體，由基金經理代理基金持有人從事投資?；鸪钟腥伺c基金經理之間構成委托代理關系。但事實上，單個基金往往以基金家族成員的身份出現(xiàn)，基金經理并不是直接為基金持有人服務，而是為基金家族服務。如果基金經理作為基金家族的經理人，基金經理的經營目標就不再是基金持有人的利潤最大化，而是基金家族的利潤最大化。
　　因此，要想了解影響基金業(yè)績的因素及基金的投資行為，僅僅以單個基金作為研究對象是不夠

2、的，還應該分析基金家族對成員基金業(yè)績的影響。
　　本文首先構建了基金家族在解決基金持有人（委托人）與基金經理（代理人）之間信息不對稱方面作用的模型。基金家族可以通過承諾解雇固定數(shù)量的無投資能力基金經理來增加基金持有人對旗下基金經理投資能力的信心，從而增加基金資金流入。
　　在理論分析的基礎上，本文利用基金業(yè)績的市場調整模型、線性概率模型以及檢驗基金業(yè)績持續(xù)性的基金組合模型實證檢驗了基金家族與成員基金業(yè)績的關系，有以下三點發(fā)現(xiàn)

3、:
　　1、基金業(yè)績與基金自身規(guī)模存在負相關關系，而基金家族的規(guī)模對成員基金的業(yè)績有提升作用。同時，基金家族成員基金能取得超額收益的概率與基金家族的規(guī)模成正比。
　　2、大基金家族成員基金的業(yè)績更具有持續(xù)性，上一年業(yè)績處于前10％和上一年業(yè)績處于后10％的大基金家族成員基金在隨后的一年中業(yè)績相差每月135個基準點，折合為年率17.46％。
　　3、大基金家族成員基金間的業(yè)績差距也具有持續(xù)性，成員基金中上一年業(yè)績處于前2