基金家族與成員基金業(yè)績(jī)的關(guān)系研究.pdf

1、在國(guó)內(nèi)，關(guān)于基金業(yè)績(jī)的研究一般把基金視為一個(gè)獨(dú)立的實(shí)體，由基金經(jīng)理代理基金持有人從事投資。基金持有人與基金經(jīng)理之間構(gòu)成委托代理關(guān)系。但事實(shí)上，單個(gè)基金往往以基金家族成員的身份出現(xiàn)，基金經(jīng)理并不是直接為基金持有人服務(wù)，而是為基金家族服務(wù)。如果基金經(jīng)理作為基金家族的經(jīng)理人，基金經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)就不再是基金持有人的利潤(rùn)最大化，而是基金家族的利潤(rùn)最大化。
　　因此，要想了解影響基金業(yè)績(jī)的因素及基金的投資行為，僅僅以單個(gè)基金作為研究對(duì)象是不夠

2、的，還應(yīng)該分析基金家族對(duì)成員基金業(yè)績(jī)的影響。
　　本文首先構(gòu)建了基金家族在解決基金持有人（委托人）與基金經(jīng)理（代理人）之間信息不對(duì)稱方面作用的模型?；鸺易蹇梢酝ㄟ^承諾解雇固定數(shù)量的無投資能力基金經(jīng)理來增加基金持有人對(duì)旗下基金經(jīng)理投資能力的信心，從而增加基金資金流入。
　　在理論分析的基礎(chǔ)上，本文利用基金業(yè)績(jī)的市場(chǎng)調(diào)整模型、線性概率模型以及檢驗(yàn)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的基金組合模型實(shí)證檢驗(yàn)了基金家族與成員基金業(yè)績(jī)的關(guān)系，有以下三點(diǎn)發(fā)現(xiàn)

3、:
　　1、基金業(yè)績(jī)與基金自身規(guī)模存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，而基金家族的規(guī)模對(duì)成員基金的業(yè)績(jī)有提升作用。同時(shí)，基金家族成員基金能取得超額收益的概率與基金家族的規(guī)模成正比。
　　2、大基金家族成員基金的業(yè)績(jī)更具有持續(xù)性，上一年業(yè)績(jī)處于前10％和上一年業(yè)績(jī)處于后10％的大基金家族成員基金在隨后的一年中業(yè)績(jī)相差每月135個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，折合為年率17.46％。
　　3、大基金家族成員基金間的業(yè)績(jī)差距也具有持續(xù)性，成員基金中上一年業(yè)績(jī)處于前2