基于DCAPM模型的折現(xiàn)率確定研究.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟的進一步繁榮和發(fā)展，資本市場的進一步活躍和完善，企業(yè)價值評估在經(jīng)濟活動中的作用越來越突出，廣泛的應用于企業(yè)并購、資產(chǎn)重組等領(lǐng)域。
　　 在各種企業(yè)價值評估的技術(shù)方法中，收益法由于是從未來盈利進行企業(yè)價值估算，被認為是最符合企業(yè)價值評估理念的方法，并且在《企業(yè)價值評估指導意見（試行）》實行以后，收益法與各種方法已經(jīng)形成了以收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法兩種評估方法并重，市場法有一定應用的格局，在實務中也確定了收益法的重要地位。

2、收益法中相關(guān)參數(shù)對評估結(jié)果的影響巨大，作為收益法中最重要的參數(shù)，折現(xiàn)率的影響更是重中之重。目前理論界與實務界對折現(xiàn)率中參數(shù)的研究已經(jīng)有一定成果，對各主要通用參數(shù)的確定原則基本達成一致，評估機構(gòu)間的結(jié)果也有一定的趨同性，但是仍然存在個別參數(shù)的確定沒有形成體系，存在較強的主觀性，無法用數(shù)據(jù)進行驗證。
　　 本文以收益法企業(yè)價值評估中折現(xiàn)率如何確定為研究目標。首先，從企業(yè)價值評估理論出發(fā)，對企業(yè)價值評估中對象、價值類型、方法、收益口徑

3、進行分析。其次對折現(xiàn)率進行介紹，從收益口徑、企業(yè)類型和投資口徑考慮折現(xiàn)率確定的不同，并分析了折現(xiàn)率確定的現(xiàn)狀。再次，本文從評估實務出發(fā)，以DCAPM模型為研究基礎(chǔ)，對模型中每個參數(shù)確定進行研究，重點研究市場風險溢價和個別風險調(diào)整的確定，本文對五個具有代表性的市場指數(shù)進行擬合優(yōu)度分析，得出滬深300指數(shù)具有最高的穩(wěn)定性，建議在確定市場風險溢價時采用該指數(shù)收益率作為整體市場的收益率；本文采用因子分析法對個別風險進行分析，得出四類風險因子對企