分形市場(chǎng)假說(shuō)的應(yīng)用研究.pdf

1、有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH)和分形市場(chǎng)假說(shuō)(FMH)都是當(dāng)代西方金融理論中關(guān)于資本市場(chǎng)的基本假設(shè)，EMH在線性范式下勾畫了一個(gè)關(guān)于股票市場(chǎng)的理想狀態(tài)，而FMH從非線性視角，準(zhǔn)確的刻畫了股票市場(chǎng)的真實(shí)狀態(tài)，為我們分析股票價(jià)格的波動(dòng)特征開辟了一個(gè)嶄新的視角，構(gòu)建了一個(gè)全新的框架。 本文首先從筆者平時(shí)對(duì)關(guān)于預(yù)測(cè)，規(guī)律和周期的經(jīng)濟(jì)模型的一些思考出發(fā)，從西方的哲學(xué)角度去思考，引出對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的一些疑問(wèn)，并提出一些自己對(duì)于經(jīng)濟(jì)模型方法論的新的理

2、解看法。認(rèn)為有效市場(chǎng)假說(shuō)中的市場(chǎng)的正態(tài)分布假定，投資者理性行為假定和價(jià)格波動(dòng)性的解釋等存在問(wèn)題，并提出了大量的已有實(shí)證分析結(jié)果來(lái)證實(shí)。并認(rèn)為以非線性為范式的分形市場(chǎng)假說(shuō)有助于解決有效市場(chǎng)假說(shuō)的困境。在本文中，對(duì)分形市場(chǎng)假說(shuō)中引入的非線性復(fù)雜理論的新工具進(jìn)行了詳細(xì)地闡述，并對(duì)這些新工具在國(guó)外市場(chǎng)中運(yùn)用所得到的一些重要成果進(jìn)行了介紹和分析，表明了分形結(jié)構(gòu)在國(guó)外市場(chǎng)是存在的。 同時(shí)，本文嘗試性地把R/S分析法，赫斯特指數(shù)，分形維等分形

3、市場(chǎng)假說(shuō)引入的新工具對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)作了一個(gè)初步的統(tǒng)計(jì)分析，在對(duì)上海綜合指數(shù)周收盤價(jià)的對(duì)數(shù)收益率的時(shí)間序列做分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)并不是正態(tài)分布，而是具有尖峰肥尾特征。并得到上海證券市場(chǎng)是具有赫斯特指數(shù)為0.641，和一個(gè)大約60周的平均循環(huán)周期的帶有較強(qiáng)記憶效應(yīng)的分形市場(chǎng)。 在國(guó)外有關(guān)研究和對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為分形市場(chǎng)假說(shuō)的關(guān)于資本市場(chǎng)符合分形結(jié)構(gòu)的判斷是有根據(jù)的，資本市場(chǎng)的正態(tài)性分布假定是不可靠的，投資者的行為是