基于VPRS理論的我國上市公司經(jīng)營困境預(yù)警及實證研究.pdf

1、公司經(jīng)營困境預(yù)警一直是國內(nèi)外研究的焦點。但大多數(shù)學(xué)者的研究采用的都是財務(wù)指標(biāo)。當(dāng)前普遍的觀點是，公司治理弱化是企業(yè)陷入經(jīng)營困境的內(nèi)在原因，不同的治理結(jié)構(gòu)必然會給企業(yè)的經(jīng)營狀況帶來不同影響。因此將公司治理變量納入預(yù)警指標(biāo)體系進行研究是十分必要的。
　　 本文從公司治理的角度，構(gòu)建了一套比較全面的綜合預(yù)測指標(biāo)體系，其中包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征、管理層激勵、外部治理以及非理性行為五個方面的23個公司治理指標(biāo)，和償債能力、融資風(fēng)險能力、

2、營運能力、盈利能力以及成長能力五個方面的20個財務(wù)指標(biāo)。以2006年~2009年首次被ST的160家上市公司及其配對公司作為研究樣本。根據(jù)這些公司t-1~t-3年的數(shù)據(jù)，首先對選取的指標(biāo)進行了配對樣本T檢驗，然后基于VPRS理論，分別構(gòu)建了僅包含財務(wù)指標(biāo)和包含所有指標(biāo)的上市公司經(jīng)營困境預(yù)警模型。通過理論分析和實證研究發(fā)現(xiàn)：健康公司和困境公司在早期的公司治理方面就存在著顯著差異，晚期差異逐漸減小；加入公司治理變量后的粗糙集模型的預(yù)測精度得