違約風(fēng)險若干問題研究.pdf

1、隨著金融市場越發(fā)繁榮,越來越多的金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運而生,如期貨、期權(quán)、住房抵押貸款、擔(dān)保債務(wù)憑證、信用違約互換等。在這些金融工具帶來便利的同時,也包含著大量的違約風(fēng)險。2007年的全球金融危機(jī)致使許多金融機(jī)構(gòu)倒閉,全球經(jīng)濟(jì)衰退,這使得人們對違約風(fēng)險有了更深刻的認(rèn)識。文獻(xiàn)[1]認(rèn)為,不能因為西方投資銀行危機(jī),就簡單攻擊它們資本杠桿太高,金融工具的風(fēng)險太大,要正確認(rèn)識這些金融工具所包含的違約風(fēng)險,合理地使用它們。近年來,我國不斷推出認(rèn)購(認(rèn)沽

2、)權(quán)證,個人外匯期權(quán),融資融券等金融工具。雖然很謹(jǐn)慎,但可以看出國家對引進(jìn)這些金融工具的態(tài)度是積極的。正確認(rèn)識違約風(fēng)險,對穩(wěn)固金融體系,促使金融行業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。
　　 金融衍生產(chǎn)品幾乎都具有違約風(fēng)險,本文致力于公司債券,個人住房貸款違約概率和具違約風(fēng)險的外匯理財產(chǎn)品的模型研究。本文首先在第一章綜述了違約風(fēng)險的基本概念,介紹了公司債券定價、個人住房貸款違約概率以及具違約風(fēng)險的外匯理財產(chǎn)品這三類問題的研究方法和國內(nèi)外的發(fā)展

3、歷史；第二章介紹了與違約風(fēng)險相關(guān)的一些基本概念和知識。
　　 本文第三章在文獻(xiàn)[2]和文獻(xiàn)[3]的基礎(chǔ)上,通過偏微分的方法(PDE),在利率服從Vasicek模型,公司資產(chǎn)服從幾何Brown運動,子公司B的經(jīng)營狀況在不同時間段對母公司A的債券定價影響強度不同等假設(shè)下,對雙時段具違約相關(guān)性的母公司A所發(fā)行的債券進(jìn)行了定價,并得到了顯式表達(dá)式。最后通過實例計算分析了母公司債券價格與利率、利率與資產(chǎn)的相關(guān)性和回收率之間的關(guān)系,并作出了

4、相應(yīng)的金融解釋。
　　 在第四章中,主要從個人流動資產(chǎn)的因素出發(fā)來研究個人住房貸款違約概率。根據(jù)具體還款時間點的不同,將整個時間段分成N個區(qū)間。在個人流動資產(chǎn)和房價均服從幾何Brown運動的假設(shè)下,同時考慮月供不足和房價暴跌兩種違約情況,通過Kolmogrov定理,導(dǎo)出了個人住房貸款違約概率在每一個時間段內(nèi)所滿足的偏微分方程.通過將后一期的違約概率作為已知條件,來計算前一期的違約概率,并獲得了違約概率所滿足的遞推公式。最后本章還

5、指出了違約概率模型在計算貸款期望價值,控制信貸額度以及計算資本充足率方面的具體應(yīng)用。
　　 論文的第五章以文獻(xiàn)[6]為基礎(chǔ),在A國利率服從Vasicek模型,美國利率為常數(shù)的假設(shè)下,通過偏微分的方法(PDE),從客戶違約和不違約兩種角度出發(fā),計算了中國工商銀行“兩得利”外匯理財產(chǎn)品初始時刻的合約價值,給出了相應(yīng)的顯式表達(dá)式。最后通過數(shù)值計算,分析了該合約在初始時刻的價值和各個參數(shù)之間的關(guān)系,并作出了相應(yīng)的金融解釋。