上海證券-電信設(shè)備業(yè)8月投資策略：電信投資加速，設(shè)備制造商受

1、1重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和重要聲明重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和重要聲明。?主要觀點(diǎn)：主要觀點(diǎn)：業(yè)務(wù)收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，移動(dòng)業(yè)務(wù)收入占據(jù)半壁江山業(yè)務(wù)收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，移動(dòng)業(yè)務(wù)收入占據(jù)半壁江山1～6月電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成3987.9億元，同比增長(zhǎng)9.2%，低于同期GDP增速1.2個(gè)百分點(diǎn)。從2004年開始，電信業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)速度逐漸放緩，2G市場(chǎng)已趨于成熟。6月電信重組塵埃落定，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)井噴6月電信

2、重組塵埃落定，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)井噴6月電信重組塵埃落定，當(dāng)月電信固定資產(chǎn)投資達(dá)到385.9億元，同比增長(zhǎng)27.2%，出現(xiàn)了井噴的局面。2008年電信的固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)將達(dá)到2770億元，同比增長(zhǎng)21.5%，進(jìn)入第三次電信業(yè)固定資產(chǎn)投資的高峰期。3G投資增長(zhǎng)迅速，2G仍然是投資重點(diǎn)3G投資增長(zhǎng)迅速，2G仍然是投資重點(diǎn)中移動(dòng)預(yù)計(jì)2008年TD投資額在450億元左右。2008年預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)商在2G網(wǎng)絡(luò)方面的總投資將達(dá)到1187億元，其中中國(guó)電信計(jì)

3、劃CDMA投資300億元，中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃GSM投資700億元，中國(guó)聯(lián)通計(jì)劃GSM投資187億元。在行業(yè)景氣度攀升的情況下，行業(yè)估值偏低在行業(yè)景氣度攀升的情況下，行業(yè)估值偏低目前行業(yè)市盈率45倍，處于歷史低位，考慮到未來幾年電信固定資產(chǎn)投資的迅速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為通信設(shè)備制造業(yè)估值還是很有吸引力的。?投資建議：投資建議：評(píng)級(jí)未來十二個(gè)月內(nèi)，通信設(shè)備制造業(yè)評(píng)級(jí)“有吸引力”。評(píng)級(jí)未來十二個(gè)月內(nèi)，通信設(shè)備制造業(yè)評(píng)級(jí)“有吸引力”。重點(diǎn)關(guān)注中興通信、武漢

4、凡谷、中創(chuàng)信測(cè)、三維通信和北緯通訊?數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)與估值：數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)與估值：重點(diǎn)關(guān)注股票業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和市盈率重點(diǎn)關(guān)注股票業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和市盈率EPSPE公司名稱公司名稱股票代碼股票代碼股價(jià)股價(jià)07A08E09E07A08E09EPBR投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí)中興通訊00006344.151.301.602.1033.9627.6021.023.31跑贏大市武漢凡谷00219420.101.070.720.8918.7927.9222.582.47跑贏大市三維通信

5、00211512.300.520.600.9023.6520.5013.672.91跑贏大市中創(chuàng)信測(cè)60048513.490.200.350.6067.4538.5422.486.00跑贏大市北緯通信00214817.610.630.650.9027.9527.0919.573.76跑贏大市資料來源：上海證券研究所；股價(jià)數(shù)據(jù)為2008年7月31日收盤價(jià)有吸引力有吸引力——首評(píng)——首評(píng)日期：日期：2008年7月31日行業(yè)：通信及相關(guān)設(shè)備制

6、造業(yè)行業(yè)：通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)鄧永康鄧永康張濤張濤021535198881967Zhangtaofd@.cn最近最近6個(gè)月行業(yè)指數(shù)與滬深個(gè)月行業(yè)指數(shù)與滬深300指數(shù)比較指數(shù)比較50%40%30%20%10%0%10%080108020802080308030804080408050805080608060807080701000200030004000500060007000成交金額通信設(shè)備Ⅲ滬深300報(bào)告編號(hào)：報(bào)告編號(hào)：ZT08MIT

7、01電信投資加速，設(shè)備制造商受益電信投資加速，設(shè)備制造商受益——2008年8月電信設(shè)備業(yè)投資策略——2008年8月電信設(shè)備業(yè)投資策略行業(yè)研究月度策略行業(yè)研究月度策略月度策略月度策略資預(yù)計(jì)將達(dá)到2770億元，同比增長(zhǎng)21.5%，進(jìn)入第三次電信業(yè)固定資產(chǎn)投資的高峰期。圖4電信固定資產(chǎn)投資及增長(zhǎng)率電信固定資產(chǎn)投資及增長(zhǎng)率單位：億元單位：億元8.8%19.2%37.3%3.6%30.2%14.8%20.3%9.0%0.8%4.6%5.5%3.0

8、%21.5%15.5%9.4%0500100015002000250030003500400019951996199719981999200020012002200320042005200620072008E2009E2010E30%20%10%0%10%20%30%40%50%固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來源：工信部網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源：工信部網(wǎng)站上海證券研究所上海證券研究所2008年15月由于電信重組方案遲遲不公布，電信固定資產(chǎn)投資基本保持與20

9、07年同期水平。6月電信重組塵埃落定，電信固定資產(chǎn)投資迅速增長(zhǎng)，達(dá)到385.9億元，同比增長(zhǎng)27.2%，出現(xiàn)了井噴的局面。圖5電信固定資產(chǎn)月度投資電信固定資產(chǎn)月度投資單位：億元單位：億元0501001502002503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2006年2007年2008年數(shù)據(jù)來源：工信部網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源：工信部網(wǎng)站上海證券研究所上海證券研究所6月出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)27.2%預(yù)計(jì)同比增