利率調(diào)節(jié)對(duì)中國(guó)房?jī)r(jià)波動(dòng)影響的實(shí)證分析.pdf

1、本文從理論和實(shí)證的角度分析了利率變化與房?jī)r(jià)波動(dòng)的關(guān)系。從理論上看，戈登模型意味著房?jī)r(jià)和利率是負(fù)相關(guān)的。在供求模型中，利率的提高減少可貸資金和增加還款額度從而減少對(duì)住房的需求，在另一方面，利率的提高會(huì)增加開發(fā)成本從而減少供給。但是，在實(shí)證檢驗(yàn)方面，在一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間跨度內(nèi)（1987-2008），本文沒有發(fā)現(xiàn)房?jī)r(jià)對(duì)利率存在敏感性的證據(jù)。利用1998年以來的季度數(shù)據(jù)，本文同樣沒有發(fā)現(xiàn)利率對(duì)房?jī)r(jià)的顯著影響。
　　 利用VAR模型考察利率對(duì)

2、房?jī)r(jià)的影響是否存在滯后效應(yīng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在1987-2008的年度數(shù)據(jù)中沒有發(fā)現(xiàn)明顯的滯后效應(yīng)。在1998年以來的季度數(shù)據(jù)中，發(fā)現(xiàn)利率的變動(dòng)對(duì)房?jī)r(jià)有滯后2個(gè)季度的負(fù)的影響。同時(shí)，本文認(rèn)為，房?jī)r(jià)對(duì)利率變動(dòng)的不敏感還必須從流動(dòng)性過剩和人民幣升值導(dǎo)致的投機(jī)資本涌入來分析。相應(yīng)的，在現(xiàn)階段房?jī)r(jià)對(duì)利率不敏感背景下，政府應(yīng)該更多的考慮其他手段通過增加供給治理房?jī)r(jià)。
　　 更進(jìn)一步，利用我國(guó)35個(gè)大中城市1999-2007的面板數(shù)據(jù)本文發(fā)現(xiàn)房?jī)r(jià)對(duì)