財(cái)務(wù)失敗中期預(yù)警研究.pdf

1、本文以連續(xù)兩年虧損且其前一年未虧損上市公司為研究對(duì)象，進(jìn)行財(cái)務(wù)失敗研究；對(duì)中期（財(cái)務(wù)失敗前三年）進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，得出財(cái)務(wù)失敗中期預(yù)警結(jié)論。
　　 財(cái)務(wù)預(yù)警模型，始于二十世紀(jì)三十年代，在此以后的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，學(xué)者們均是以不同的財(cái)務(wù)比率，使用各種不同的統(tǒng)計(jì)方法構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。國(guó)內(nèi)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建，是在上世紀(jì)九十年代才開始發(fā)展起來(lái)的。財(cái)務(wù)失敗預(yù)警研究，多是基于使用各種計(jì)量學(xué)模型分析方法--線性判定分析、多元線性回歸分析，邏輯

2、回歸分析，概率回歸分析，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析等，對(duì)各類財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究。
　　 通過(guò)對(duì)一元線性判定分析、多元線性回歸分析，邏輯回歸分析，概率回歸分析，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析等方法的比較，選取邏輯回歸分析方法進(jìn)行實(shí)證分析。
　　 通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)五大財(cái)務(wù)指標(biāo)、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、公司經(jīng)營(yíng)管理三部分進(jìn)行分析，得出傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、公司經(jīng)營(yíng)管理均與財(cái)務(wù)失敗相關(guān)的假設(shè)。
　　 通過(guò)上述傳統(tǒng)五大財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的分析，進(jìn)行顯著性

3、檢驗(yàn)，尋找每一體系中相對(duì)具有顯著影響的五個(gè)變量；通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析，選取影響企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的指標(biāo)；通過(guò)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的分析，選取影響企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的指標(biāo)。
　　 通過(guò)對(duì)以上三類財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分別進(jìn)行邏輯回歸分析，并對(duì)所有指標(biāo)綜合進(jìn)行邏輯回歸分析，得出綜合指標(biāo)模型顯著性最高，且總資產(chǎn)報(bào)酬率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額/凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額、第一大股東股份數(shù)占總股數(shù)比率、內(nèi)部職

4、工激勵(lì)政策用是否存在內(nèi)部職工股與財(cái)務(wù)失敗正相關(guān)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量/總資產(chǎn)、公司規(guī)模與財(cái)務(wù)失敗負(fù)相關(guān)的結(jié)論。
　　 在公司財(cái)務(wù)失敗的較短時(shí)間內(nèi)，我們可以清楚地知道，作為被廣泛賦予極高關(guān)注度的財(cái)務(wù)指標(biāo)，有著被上市公司進(jìn)行人為操縱的可能性。而且，它具有一定的滯后性，只有當(dāng)一定的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化，它才會(huì)表現(xiàn)出來(lái)。也就是說(shuō)，單純用它來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)失敗，就意味著用現(xiàn)象解釋現(xiàn)象，沒(méi)有深入到問(wèn)題的本質(zhì)。所以，它比較適合短期預(yù)警。

5、>　　 需要結(jié)合現(xiàn)金流量等各項(xiàng)因素來(lái)減少其人為操縱?，F(xiàn)金流量表是報(bào)表中較難以粉飾的報(bào)表，我們要充分利用其進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，了解上市公司的實(shí)際狀況。但需要指出的是，虛假的現(xiàn)金流量表和加入了非公允性關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)難以發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。
　　 對(duì)于中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)失敗預(yù)警，我們尤其要注重經(jīng)營(yíng)管理的重要性，它才是最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)失敗的本質(zhì)原因。由模型結(jié)論可知，權(quán)力過(guò)于集中是造成企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的一個(gè)重要因素。因此，我們更應(yīng)關(guān)注，將引進(jìn)外來(lái)投資者和戰(zhàn)略