商業(yè)銀行的激勵約束機制博弈論視角

1、2006年第11期(總第225期)商業(yè)銀行的激勵約束機制：博弈論視角至2004年以來，我國商業(yè)銀行爭先進行股份制改革，首先是中國銀行，而后中國建設銀行股份制改革成功，并掛牌上市，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行的股份上市也提上日程。我國國有銀行的股份改革有著深刻的歷史背景：“四大”商業(yè)銀行所有者都是國家，銀行行長等管理高層都是通過國家的行政命令委任的，銀行行長只是一個行政職務，而不是『一個市場意義上的經(jīng)理人。所以，原有的；銀行體系整體表現(xiàn)出經(jīng)

2、營效率偏低，管J理手段落后和業(yè)務品種單一等不足，難!以完成市場經(jīng)濟的優(yōu)化資源配置的重要任務，在國際銀行業(yè)競爭日益激烈的今天，難以與國外的同業(yè)展開競爭，所以我l國國有商業(yè)銀行必須進行改革。改革的核心就是通過引入民間資本和外資股份完善銀行法人治理結(jié)構以及通過建立國；家與銀行經(jīng)理人之間的委托代理關系構建相應的經(jīng)理人激勵約束機制。在下面的分析中，我們從博弈論視i角，通過建立商業(yè)銀行所有者與經(jīng)理人之間的委托代理關系來構建現(xiàn)代企業(yè)治I理結(jié)構下的銀行

3、經(jīng)理人激勵約束機制，』并得出一些對我國國有商業(yè)銀行股份制改革具有參考價值的結(jié)論。一、商業(yè)銀行激勵約束機制的構建1理論前提：委托代理與機制設計理論委托人應如何有效地監(jiān)督代理人，』確保其行為能給委托人帶來最大的效用，直接導致了機制設計原理的產(chǎn)生。機制設計理論就是研究如何設計一套機|制，通過對代理人利益的調(diào)整，使委托人的利益得以最大化。激勵約束機制的設|計，其目的是使委托人的利益最大化，但1由于委托人和代理人各自的目標函數(shù)是『不同的，要實現(xiàn)委

4、托人的利益，代理人的J利益是不能忽視的。因此，一個好的激勵1約束機制的設計就是在充分考慮代理人『利益的基礎上來實現(xiàn)委托人的利益。從f博弈論的角度考慮，該機制設計使所有參與人的決策都是最優(yōu)的，沒有人有動I1力改變現(xiàn)有決策，從而所有人決策的戰(zhàn)l略組合將達到一種穩(wěn)定的納什均衡?，F(xiàn)代商業(yè)銀行制度，銀行所有者與經(jīng)理人的關系本質(zhì)上是一種委托代理關系。國有商業(yè)銀行的所有者(國家)作為委托人，國有商業(yè)銀行的經(jīng)營者(董事會或總經(jīng)理)作為代理人。由于雙方在

5、追求各自利益最大化的同時，存在著目標的差異。銀行的具體經(jīng)營管理歸屬于作為代理人的銀行經(jīng)營者，擁有信息上的優(yōu)勢，可能在銀行具體的經(jīng)營活動中背離銀行所有者的目標，追求自身利益最大化，“道德風險”由此產(chǎn)生。因此，委托人有必要通過獲得代理人經(jīng)營行為及行為結(jié)果的信息，設計出一套有效的激勵機制，給銀行經(jīng)營者提供某種激勵，使得銀行經(jīng)營者在追求個人利益的同時實現(xiàn)銀行所有者既定的盈利目標。20敫勵約束機制的構建以下分析我們將遵循信息經(jīng)濟學的一般假定：假定

6、委托人(銀行所有者)為風險中性者，代理人(銀行經(jīng)營者)為風險規(guī)避者。在這種前提下，銀行所有者和銀行經(jīng)營者對風險的態(tài)度決定r他們各自的效用函數(shù)。(1)銀行收入函數(shù)和契約函數(shù)商業(yè)銀行在t時期的收入x。與t時期經(jīng)營者的努力a程度以及t時期銀行的資產(chǎn)質(zhì)量直接線性相關：xI_僅。a。啦b，s，其中s代表金融市場上出現(xiàn)的隨機事件，有E(s)=0，D(8)=盯2。契約規(guī)定：如果達到一定的經(jīng)營目標，所有者將給予經(jīng)營者相應的報酬，而且經(jīng)營者報酬包括兩部分

7、，一一部分是固定收入s，一部分是效益報鯽f(假設經(jīng)營激勵比率為p)。銀行收入x。的改變都將引起經(jīng)營者報酬13倍的改變，這將對經(jīng)營者產(chǎn)生統(tǒng)一的激勵。契約的關鍵就是要明確給予經(jīng)營者的固定收入s和獎金比率13。(2)效用函數(shù)對于所有者。銀行所有者在占有銀行收入的同時必須支付給經(jīng)營者以報酬，所以銀行所有者通過商業(yè)銀行所有125統(tǒng)計與決策1權在t時期可以獲得的收益：叮Tl’x。一wl_x。一j(s13x)=一s(1一p)(僅a?！甈Ibf8)，嘉

8、￡中W為f所有者支付給經(jīng)營者的收益。所有者風險中性意味著收益效用的期望等于期望收益的效用，即E(u(x))=u(E(x))，既然所有f者是風險中立的，他的效用函數(shù)是一個1單調(diào)遞增的線性函數(shù)，那么如果要實現(xiàn)【期望效用的最大化，就可以通過期望收『益的最大化來達到。對銀行所有者而言，i合同期內(nèi)各個時期收益加總的期望效用J最大化maxE[U(∑叮丁。)]，又E訂I=一s(1一B)f他Ial‘PbI)，所以，所有者的最優(yōu)條件為：max∑[(1一B

9、)(0【la?！畃fbJ—s]。對于經(jīng)營者。經(jīng)營者根據(jù)合約可以I取得報酬W，但是他必須努力，我們把這【種代價記為c(a)，且c，(a)o，c”(a)o，表示I經(jīng)營者越努力，付出的代價越高，而且隨I著努力程度的增加，經(jīng)營者的代價遞增。j所以，經(jīng)營者t時期在商業(yè)銀行努力工作得到的收益等于他的報酬扣除他付出J的成本：WtC。=[sp@。acpb。8)卜c(at)經(jīng)營者所追求的不是收益的最大j化，而是收益所帶來的效用的最大化，經(jīng)f營者會在既有的

10、約束條件下選擇適當?shù)?行動，使自己的期望效用最大化。因為，契約中的固定收益s不隨a，而變，但是『經(jīng)營激勵比率p為a。的增函數(shù)，而且p1為a。的增函數(shù)，所以有：僅7(p)0，由于隨J機變量服從正態(tài)分布，所以：E(x。)=s詆a?！畃b。)一r(a。)，D(x0=p2盯2在此，我們令iIx)乏一u興為代理人L1tx)J絕對風險規(guī)避程度，經(jīng)營者在不確定條件下的收益的確定性等值(Certaintye一quivalent)為CE=E(x)i1pD

11、(x)，所以：t時二；期經(jīng)營者選擇最優(yōu)行動a。’(p)時的確定f性等值為：CE(s，p)=sB儀，at(13)13e。b(a。一(p))一c1(a，(p))一睪pp29r2二由于u(CE)=E[u(x)]，所以期望效用；最大化等同于u(CE)最大化。我們令u(x)萬方數(shù)據(jù)2006$第11期(總第225期〕商業(yè)銀行的激勵約束機制:博弈論視回鄒韜至2ω4年以來，我國商業(yè)銀行爭先|力改變現(xiàn)有決策，從而所有人決策的戰(zhàn)|權在t時期可以獲得的收益:

12、巾刊月產(chǎn)進行股份制改革，首先是中國銀行，而后|略組合將達到一種穩(wěn)定的納什均衡。中國建設銀行股份制改革成功，并掛牌!現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，銀行所有者與上市，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行的股(經(jīng)理人的關系本頂上是一種委托代理關份上市也提上日程。我國國有銀行的股!系。固有商業(yè)銀行的所有各(罔涼:)作為委份改革有著深刻的歷史背景阿大“商(托人，固有商業(yè)銀行的經(jīng)營者(董事合政業(yè)銀行所有者都是國家，銀行行長等管i總經(jīng)理)作為代理人。由于觀方應追求各理高層

13、都是通過國家的行政命令委任!自利益最大化的同時，存在著目標的羔的，銀行行長只是一個行政職務，而不是!異。銀行的具體經(jīng)營管理歸屬于作為代一個市場意義上的經(jīng)理人。所以，原有的illf人的銀行經(jīng)營者，擁有信息上的優(yōu)勢，銀行體系黠體表現(xiàn)出經(jīng)營放率偏低，管|可能在銀行具體的經(jīng)營活動中背離銀行理手段港后和l業(yè)務品種單一等不足，難i所有者的目標，追求自身利益最大化，以完成市場經(jīng)濟的優(yōu)化資隙配置的重要Ih道德風險“由此產(chǎn)生。因此，委托人有必任務，在國際

14、銀行業(yè)競爭日益激烈的今l要通過投何代理人任何行為及行為結(jié)果:天，難以與周外的同業(yè)展開競爭，所以我!的信息，設計出一套有放的激勵機制，給國固有商業(yè)銀行必須進行改革。改革的|銀行經(jīng)背者提供某種激勵，使得銀行經(jīng)核心就是通過引人民間資本和外資股份!營者在追求個人利益的同時實現(xiàn)銀行所完善銀行法人治理結(jié)構以及通過建立固有布既定的鼓利目標。家與銀行經(jīng)理人之間的委托1Uift關系構2.激勵約束機制的構建建相應的經(jīng)理人激勵約束機制。以下分析我們將遵循伯息

15、經(jīng)濟學的在下面的分析中，我們從博弈論視i一般假定:假定委托人(銀行所有茜)為角，通過建立商業(yè)銀行所有者與經(jīng)理人!風險中性者，代理人(銀行經(jīng)營在)為風之間的委托代理關系來構建現(xiàn)代企業(yè)治i險規(guī)班者。在這種前提下，銀行所有者和理結(jié)構下的銀行經(jīng)理人激勵約束機制川銀行經(jīng)營者對風險的態(tài)度決定了他們各并得出…幌對我回國有商業(yè)銀行股份制|白的效用幽數(shù)。改革具有參考價值的結(jié)論。(1)銀行收入國|數(shù)和契約麗數(shù)…、商業(yè)銀行激勵的束機制的構建l商業(yè)銀行在t時期

16、的收入x，與t時1.理論前提:委托代理與機制設計l期拉住者的努力a，程度以及t時期銀行理論|的資產(chǎn)質(zhì)量直接線性相關:X，::α向叫，b，委托人應如何有效地監(jiān)督代理人e，武中e代表金融市場上出現(xiàn)的隨機事確保其行為能給委托人帶來最大的做l件，有E(e)=O，D(e)=a20契約規(guī)定:如果達用，寓樓導致了機制設計原理的產(chǎn)生用機l到…定的經(jīng)營日標，所有者將給予經(jīng)營制設計理論就是研究如何設計一套機|在相町的報酬，而且經(jīng)營者報酬包括附制，通過對代理

17、人利益的調(diào)整，使委托人|部分部分是固定收入的利益得以最大化。激勵約束機制的設|益報酬(假設經(jīng)營撒脅比率為日)0銀行收l汁，其目的是使委托人的利益最大化，但|人凡的改變都將引起捕時酬日倩quivalfmt)為CE::陽士pD(耐以:t時由于委托人和代理人各自的目標的數(shù)是!的改變，這將對經(jīng)營者產(chǎn)生統(tǒng)一的撒勵!lcl期經(jīng)督者選擇最優(yōu)行動叭。)時的確定不同的，要實現(xiàn)委托人的利益，代理人的|契約的關鍵就是要明確給予經(jīng)營者的回|l|性等值為:利益是

18、不能忽視的。因此，…個好的激勵(定收入s和獎金比率白。!“~~，~~:~.::~“~V.“uCE(前，自)=s咱αt叭。)咱ψ隊(aI())…c約束機制的設計就是在充分考慮代理人(2)效用函數(shù)利益的慕礎上來實現(xiàn)委托人的利益。從1對于所有者。銀行所有者在占有銀l(峭))才呻》博拜論的角度考慮，詼機制設計使所有l(wèi)行收入的同時必須支付給經(jīng)營者以報1由于u(CE)=E[u(訓，所以期望效用參與人的決策都是最優(yōu)的，沒有人有功!酬，所以銀行所有者通

19、過商業(yè)銀行所有最大化等同于u(CE)最大化。我們令u(X)5川礎。“叫句tl…ωH…統(tǒng)。隊，)=自十(卜。)(α，a，ψ，b，時，其中w為所有者支付給經(jīng)營者的收益。所有者風險中性意昧著收益放用的期望等于期望~:益的效用喃即E(u(x))叫(E(x))，既然所有者是風險中立的，他的效用躪數(shù)是一個單調(diào)遞增的線性函數(shù)，那么如果要實現(xiàn)期望效用的最大化，就可以通過期望收益的最大化來達到。對銀行所有者而畝，合問期內(nèi)各個時期收益加總的期盟效用最大化m

20、uxE[U(立叫]，又E節(jié)t旦噸(1日)(α，a，ψ切，所以，所有者的最優(yōu)條件為:maxI[(l)(α，u，ψ州s]。經(jīng)營者根據(jù)合約可以取得報酬W，但是他必須努力，我們把這種代價i己為c(a)，且c(a)O，c“(a)坤，表示經(jīng)營者越努力，付出的代價越高，而且隨著努力程度的增加，經(jīng)營者的代價遞增。所以，經(jīng)背者t時期在商業(yè)銀行努力工作得到的收益等于他的報酬扣除他付出的成本:W，咱們，=[8咱(α，!l，ψ隊B月刊(a，)經(jīng)營者所追求的不是

21、收益的最大化，而是收益所帶來的效用的最大化，經(jīng)營者會在既有的約束條件下選擇適當?shù)男袆?，使自己的期盟效用最大化。因為，契約中的固定收益日不隨錢而變，但是經(jīng)營撒勵比率白為a，的增函數(shù)，而且自為磯的增函數(shù)，所以有:α幣)坤，由于隨機變最服從正態(tài)分布，所以:E(x，)町吊同~，忡I)~(a，)，帆風)=自》在此，我們手(直)=:州為代理人r.(X)絕對風險規(guī)避程度，經(jīng)營者在不確定條件下的收益的確定性等值(Cert創(chuàng)ntyej財經(jīng)論壇2一萌葑11

22、麗i磊225期一一)=一e呻x，u俺)=pe，0(pO)，所以要實現(xiàn)U(CE)最大化只需經(jīng)營者采取適當?shù)男袆觓，使得自己的確定性等值最大化。不過，由于經(jīng)營人市場保留效用的存在，委托人與代理人簽約時，必須考慮這一因素，如果經(jīng)理人在商業(yè)銀行的效用小于他在經(jīng)理人市場上的保留效用，經(jīng)營者可能會辭職。(3)博弈均衡解對于銀行所有者，商業(yè)銀行的激勵約束機制問題為所有者怎樣在經(jīng)營者激勵相容約束和參與約束的制約下實現(xiàn)自己期望效用最大化。該委托代理模型的

23、基本結(jié)構為(P為經(jīng)理人的風險規(guī)避度，也即t時期的貼現(xiàn)系數(shù))：①所有者收益期望最大化(所有者選擇參數(shù)S和B)：max∑pl[(1一隅a113(1一№b。(at_113)一。】t=0②經(jīng)理人收益期望最大化(經(jīng)理人選擇參數(shù)a。)111max乞p‘【sp更進一步地，經(jīng)營者在合同期最后階段的努力程度較前期階段較低。由銀行收入x，=αA坤，h，B知，銀行收入與經(jīng)理人的過去和現(xiàn)在的努力程度正相關，與銀行資本質(zhì)量正相關，銀行資本質(zhì)量與經(jīng)理人過去和現(xiàn)在的

24、努力程度正相關，所以，要提高商業(yè)銀行的長期經(jīng)營績效，必須建立完善有效的長期激勵約束機制，將經(jīng)營者的收入水平與銀行的績效掛鉤，促使經(jīng)營者一直努力地工作。第二，對經(jīng)理人的激勵水平應根據(jù)經(jīng)理人自身承載風險能力的大小做出調(diào)整。從(5)式中可以發(fā)現(xiàn)，均衡狀態(tài)下的最優(yōu)激勵系數(shù)。與經(jīng)營者的風險規(guī)避程度p負相關。如果。=0，那么p→∞，意味著經(jīng)營者沒有任何的風險承擔能力，銀行應該完全由所有者自己經(jīng)營，對經(jīng)理人不存在激勵問題如果自=1，則p=o，說明經(jīng)營

25、者對風險是中立的，不存在委托代理問題，但|司時經(jīng)理人的固定收入應該為負，也就是說經(jīng)理人必須支付給銀行所有者固定合約收入經(jīng)營者風險規(guī)避程度越小，說明經(jīng)理人越有能力控制風險，則對經(jīng)營者的激勵系數(shù)應該相應調(diào)高經(jīng)營者風險規(guī)避程度越大，說明經(jīng)理人越害怕風險，則對經(jīng)營者的激勵系數(shù)應該相應調(diào)低。需要說明一點的是，作為經(jīng)濟人，銀行經(jīng)營者對風險采取規(guī)避的態(tài)度在某種程度上是一種理性選擇:由于經(jīng)營者害怕風險，他對于自己的努力行為的評價將低于這種努力的期望收益