商業(yè)銀行的激勵(lì)約束機(jī)制博弈論視角

1、2006年第11期(總第225期)商業(yè)銀行的激勵(lì)約束機(jī)制：博弈論視角至2004年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行爭(zhēng)先進(jìn)行股份制改革，首先是中國(guó)銀行，而后中國(guó)建設(shè)銀行股份制改革成功，并掛牌上市，中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的股份上市也提上日程。我國(guó)國(guó)有銀行的股份改革有著深刻的歷史背景：“四大”商業(yè)銀行所有者都是國(guó)家，銀行行長(zhǎng)等管理高層都是通過(guò)國(guó)家的行政命令委任的，銀行行長(zhǎng)只是一個(gè)行政職務(wù)，而不是『一個(gè)市場(chǎng)意義上的經(jīng)理人。所以，原有的；銀行體系整體表現(xiàn)出經(jīng)

2、營(yíng)效率偏低，管J理手段落后和業(yè)務(wù)品種單一等不足，難!以完成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)化資源配置的重要任務(wù)，在國(guó)際銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，難以與國(guó)外的同業(yè)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，所以我l國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行必須進(jìn)行改革。改革的核心就是通過(guò)引入民間資本和外資股份完善銀行法人治理結(jié)構(gòu)以及通過(guò)建立國(guó)；家與銀行經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系構(gòu)建相應(yīng)的經(jīng)理人激勵(lì)約束機(jī)制。在下面的分析中，我們從博弈論視i角，通過(guò)建立商業(yè)銀行所有者與經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系來(lái)構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)治I理結(jié)構(gòu)下的銀行

3、經(jīng)理人激勵(lì)約束機(jī)制，』并得出一些對(duì)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革具有參考價(jià)值的結(jié)論。一、商業(yè)銀行激勵(lì)約束機(jī)制的構(gòu)建1理論前提：委托代理與機(jī)制設(shè)計(jì)理論委托人應(yīng)如何有效地監(jiān)督代理人，』確保其行為能給委托人帶來(lái)最大的效用，直接導(dǎo)致了機(jī)制設(shè)計(jì)原理的產(chǎn)生。機(jī)制設(shè)計(jì)理論就是研究如何設(shè)計(jì)一套機(jī)|制，通過(guò)對(duì)代理人利益的調(diào)整，使委托人的利益得以最大化。激勵(lì)約束機(jī)制的設(shè)|計(jì)，其目的是使委托人的利益最大化，但1由于委托人和代理人各自的目標(biāo)函數(shù)是『不同的，要實(shí)現(xiàn)委

4、托人的利益，代理人的J利益是不能忽視的。因此，一個(gè)好的激勵(lì)1約束機(jī)制的設(shè)計(jì)就是在充分考慮代理人『利益的基礎(chǔ)上來(lái)實(shí)現(xiàn)委托人的利益。從f博弈論的角度考慮，該機(jī)制設(shè)計(jì)使所有參與人的決策都是最優(yōu)的，沒(méi)有人有動(dòng)I1力改變現(xiàn)有決策，從而所有人決策的戰(zhàn)l略組合將達(dá)到一種穩(wěn)定的納什均衡。現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，銀行所有者與經(jīng)理人的關(guān)系本質(zhì)上是一種委托代理關(guān)系。國(guó)有商業(yè)銀行的所有者(國(guó)家)作為委托人，國(guó)有商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)者(董事會(huì)或總經(jīng)理)作為代理人。由于雙方在

5、追求各自利益最大化的同時(shí)，存在著目標(biāo)的差異。銀行的具體經(jīng)營(yíng)管理歸屬于作為代理人的銀行經(jīng)營(yíng)者，擁有信息上的優(yōu)勢(shì)，可能在銀行具體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中背離銀行所有者的目標(biāo)，追求自身利益最大化，“道德風(fēng)險(xiǎn)”由此產(chǎn)生。因此，委托人有必要通過(guò)獲得代理人經(jīng)營(yíng)行為及行為結(jié)果的信息，設(shè)計(jì)出一套有效的激勵(lì)機(jī)制，給銀行經(jīng)營(yíng)者提供某種激勵(lì)，使得銀行經(jīng)營(yíng)者在追求個(gè)人利益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)銀行所有者既定的盈利目標(biāo)。20敫勵(lì)約束機(jī)制的構(gòu)建以下分析我們將遵循信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般假定：假定

6、委托人(銀行所有者)為風(fēng)險(xiǎn)中性者，代理人(銀行經(jīng)營(yíng)者)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。在這種前提下，銀行所有者和銀行經(jīng)營(yíng)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度決定r他們各自的效用函數(shù)。(1)銀行收入函數(shù)和契約函數(shù)商業(yè)銀行在t時(shí)期的收入x。與t時(shí)期經(jīng)營(yíng)者的努力a程度以及t時(shí)期銀行的資產(chǎn)質(zhì)量直接線性相關(guān)：xI_僅。a。啦b，s，其中s代表金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的隨機(jī)事件，有E(s)=0，D(8)=盯2。契約規(guī)定：如果達(dá)到一定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，所有者將給予經(jīng)營(yíng)者相應(yīng)的報(bào)酬，而且經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬包括兩部分

7、，一一部分是固定收入s，一部分是效益報(bào)鯽f(假設(shè)經(jīng)營(yíng)激勵(lì)比率為p)。銀行收入x。的改變都將引起經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬13倍的改變，這將對(duì)經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生統(tǒng)一的激勵(lì)。契約的關(guān)鍵就是要明確給予經(jīng)營(yíng)者的固定收入s和獎(jiǎng)金比率13。(2)效用函數(shù)對(duì)于所有者。銀行所有者在占有銀行收入的同時(shí)必須支付給經(jīng)營(yíng)者以報(bào)酬，所以銀行所有者通過(guò)商業(yè)銀行所有125統(tǒng)計(jì)與決策1權(quán)在t時(shí)期可以獲得的收益：叮Tl’x。一wl_x。一j(s13x)=一s(1一p)(僅a。‘PIbf8)，嘉

8、￡中W為f所有者支付給經(jīng)營(yíng)者的收益。所有者風(fēng)險(xiǎn)中性意味著收益效用的期望等于期望收益的效用，即E(u(x))=u(E(x))，既然所有f者是風(fēng)險(xiǎn)中立的，他的效用函數(shù)是一個(gè)1單調(diào)遞增的線性函數(shù)，那么如果要實(shí)現(xiàn)【期望效用的最大化，就可以通過(guò)期望收『益的最大化來(lái)達(dá)到。對(duì)銀行所有者而言，i合同期內(nèi)各個(gè)時(shí)期收益加總的期望效用J最大化maxE[U(∑叮丁。)]，又E訂I=一s(1一B)f他Ial‘PbI)，所以，所有者的最優(yōu)條件為：max∑[(1一B

9、)(0【la。‘pfbJ—s]。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者。經(jīng)營(yíng)者根據(jù)合約可以I取得報(bào)酬W，但是他必須努力，我們把這【種代價(jià)記為c(a)，且c，(a)o，c”(a)o，表示I經(jīng)營(yíng)者越努力，付出的代價(jià)越高，而且隨I著努力程度的增加，經(jīng)營(yíng)者的代價(jià)遞增。j所以，經(jīng)營(yíng)者t時(shí)期在商業(yè)銀行努力工作得到的收益等于他的報(bào)酬扣除他付出J的成本：WtC。=[sp@。acpb。8)卜c(at)經(jīng)營(yíng)者所追求的不是收益的最大j化，而是收益所帶來(lái)的效用的最大化，經(jīng)f營(yíng)者會(huì)在既有的

10、約束條件下選擇適當(dāng)?shù)?行動(dòng)，使自己的期望效用最大化。因?yàn)?，契約中的固定收益s不隨a，而變，但是『經(jīng)營(yíng)激勵(lì)比率p為a。的增函數(shù)，而且p1為a。的增函數(shù)，所以有：僅7(p)0，由于隨J機(jī)變量服從正態(tài)分布，所以：E(x。)=s詆a。‘pb。)一r(a。)，D(x0=p2盯2在此，我們令iIx)乏一u興為代理人L1tx)J絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度，經(jīng)營(yíng)者在不確定條件下的收益的確定性等值(Certaintye一quivalent)為CE=E(x)i1pD

11、(x)，所以：t時(shí)二；期經(jīng)營(yíng)者選擇最優(yōu)行動(dòng)a?！?p)時(shí)的確定f性等值為：CE(s，p)=sB儀，at(13)13e。b(a。一(p))一c1(a，(p))一睪pp29r2二由于u(CE)=E[u(x)]，所以期望效用；最大化等同于u(CE)最大化。我們令u(x)萬(wàn)方數(shù)據(jù)2006$第11期(總第225期〕商業(yè)銀行的激勵(lì)約束機(jī)制:博弈論視回鄒韜至2ω4年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行爭(zhēng)先|力改變現(xiàn)有決策，從而所有人決策的戰(zhàn)|權(quán)在t時(shí)期可以獲得的收益:

12、巾刊月產(chǎn)進(jìn)行股份制改革，首先是中國(guó)銀行，而后|略組合將達(dá)到一種穩(wěn)定的納什均衡。中國(guó)建設(shè)銀行股份制改革成功，并掛牌!現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，銀行所有者與上市，中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的股(經(jīng)理人的關(guān)系本頂上是一種委托代理關(guān)份上市也提上日程。我國(guó)國(guó)有銀行的股!系。固有商業(yè)銀行的所有各(罔涼:)作為委份改革有著深刻的歷史背景阿大“商(托人，固有商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)者(董事合政業(yè)銀行所有者都是國(guó)家，銀行行長(zhǎng)等管i總經(jīng)理)作為代理人。由于觀方應(yīng)追求各理高層

13、都是通過(guò)國(guó)家的行政命令委任!自利益最大化的同時(shí)，存在著目標(biāo)的羔的，銀行行長(zhǎng)只是一個(gè)行政職務(wù)，而不是!異。銀行的具體經(jīng)營(yíng)管理歸屬于作為代一個(gè)市場(chǎng)意義上的經(jīng)理人。所以，原有的illf人的銀行經(jīng)營(yíng)者，擁有信息上的優(yōu)勢(shì)，銀行體系黠體表現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)放率偏低，管|可能在銀行具體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中背離銀行理手段港后和l業(yè)務(wù)品種單一等不足，難i所有者的目標(biāo)，追求自身利益最大化，以完成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)化資隙配置的重要Ih道德風(fēng)險(xiǎn)“由此產(chǎn)生。因此，委托人有必任務(wù)，在國(guó)際

14、銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今l要通過(guò)投何代理人任何行為及行為結(jié)果:天，難以與周外的同業(yè)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，所以我!的信息，設(shè)計(jì)出一套有放的激勵(lì)機(jī)制，給國(guó)固有商業(yè)銀行必須進(jìn)行改革。改革的|銀行經(jīng)背者提供某種激勵(lì)，使得銀行經(jīng)核心就是通過(guò)引人民間資本和外資股份!營(yíng)者在追求個(gè)人利益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)銀行所完善銀行法人治理結(jié)構(gòu)以及通過(guò)建立固有布既定的鼓利目標(biāo)。家與銀行經(jīng)理人之間的委托1Uift關(guān)系構(gòu)2.激勵(lì)約束機(jī)制的構(gòu)建建相應(yīng)的經(jīng)理人激勵(lì)約束機(jī)制。以下分析我們將遵循伯息

15、經(jīng)濟(jì)學(xué)的在下面的分析中，我們從博弈論視i一般假定:假定委托人(銀行所有茜)為角，通過(guò)建立商業(yè)銀行所有者與經(jīng)理人!風(fēng)險(xiǎn)中性者，代理人(銀行經(jīng)營(yíng)在)為風(fēng)之間的委托代理關(guān)系來(lái)構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)治i險(xiǎn)規(guī)班者。在這種前提下，銀行所有者和理結(jié)構(gòu)下的銀行經(jīng)理人激勵(lì)約束機(jī)制川銀行經(jīng)營(yíng)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度決定了他們各并得出…幌對(duì)我回國(guó)有商業(yè)銀行股份制|白的效用幽數(shù)。改革具有參考價(jià)值的結(jié)論。(1)銀行收入國(guó)|數(shù)和契約麗數(shù)…、商業(yè)銀行激勵(lì)的束機(jī)制的構(gòu)建l商業(yè)銀行在t時(shí)期

16、的收入x，與t時(shí)1.理論前提:委托代理與機(jī)制設(shè)計(jì)l期拉住者的努力a，程度以及t時(shí)期銀行理論|的資產(chǎn)質(zhì)量直接線性相關(guān):X，::α向叫，b，委托人應(yīng)如何有效地監(jiān)督代理人e，武中e代表金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的隨機(jī)事確保其行為能給委托人帶來(lái)最大的做l件，有E(e)=O，D(e)=a20契約規(guī)定:如果達(dá)用，寓樓導(dǎo)致了機(jī)制設(shè)計(jì)原理的產(chǎn)生用機(jī)l到…定的經(jīng)營(yíng)日標(biāo)，所有者將給予經(jīng)營(yíng)制設(shè)計(jì)理論就是研究如何設(shè)計(jì)一套機(jī)|在相町的報(bào)酬，而且經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬包括附制，通過(guò)對(duì)代理

17、人利益的調(diào)整，使委托人|部分部分是固定收入的利益得以最大化。激勵(lì)約束機(jī)制的設(shè)|益報(bào)酬(假設(shè)經(jīng)營(yíng)撒脅比率為日)0銀行收l(shuí)汁，其目的是使委托人的利益最大化，但|人凡的改變都將引起捕時(shí)酬日倩quivalfmt)為CE::陽(yáng)士pD(耐以:t時(shí)由于委托人和代理人各自的目標(biāo)的數(shù)是!的改變，這將對(duì)經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生統(tǒng)一的撒勵(lì)!lcl期經(jīng)督者選擇最優(yōu)行動(dòng)叭。)時(shí)的確定不同的，要實(shí)現(xiàn)委托人的利益，代理人的|契約的關(guān)鍵就是要明確給予經(jīng)營(yíng)者的回|l|性等值為:利益是

18、不能忽視的。因此，…個(gè)好的激勵(lì)(定收入s和獎(jiǎng)金比率白。!“~~，~~:~.::~“~V.“uCE(前，自)=s咱αt叭。)咱ψ隊(duì)(aI())…c約束機(jī)制的設(shè)計(jì)就是在充分考慮代理人(2)效用函數(shù)利益的慕礎(chǔ)上來(lái)實(shí)現(xiàn)委托人的利益。從1對(duì)于所有者。銀行所有者在占有銀l(峭))才呻》博拜論的角度考慮，詼機(jī)制設(shè)計(jì)使所有l(wèi)行收入的同時(shí)必須支付給經(jīng)營(yíng)者以報(bào)1由于u(CE)=E[u(訓(xùn)，所以期望效用參與人的決策都是最優(yōu)的，沒(méi)有人有功!酬，所以銀行所有者通

19、過(guò)商業(yè)銀行所有最大化等同于u(CE)最大化。我們令u(X)5川礎(chǔ)?！敖芯鋞l…ωH…統(tǒng)。隊(duì)，)=自十(卜。)(α，a，ψ，b，時(shí)，其中w為所有者支付給經(jīng)營(yíng)者的收益。所有者風(fēng)險(xiǎn)中性意昧著收益放用的期望等于期望~:益的效用喃即E(u(x))叫(E(x))，既然所有者是風(fēng)險(xiǎn)中立的，他的效用躪數(shù)是一個(gè)單調(diào)遞增的線性函數(shù)，那么如果要實(shí)現(xiàn)期望效用的最大化，就可以通過(guò)期望收益的最大化來(lái)達(dá)到。對(duì)銀行所有者而畝，合問(wèn)期內(nèi)各個(gè)時(shí)期收益加總的期盟效用最大化m

20、uxE[U(立叫]，又E節(jié)t旦噸(1日)(α，a，ψ切，所以，所有者的最優(yōu)條件為:maxI[(l)(α，u，ψ州s]。經(jīng)營(yíng)者根據(jù)合約可以取得報(bào)酬W，但是他必須努力，我們把這種代價(jià)i己為c(a)，且c(a)O，c“(a)坤，表示經(jīng)營(yíng)者越努力，付出的代價(jià)越高，而且隨著努力程度的增加，經(jīng)營(yíng)者的代價(jià)遞增。所以，經(jīng)背者t時(shí)期在商業(yè)銀行努力工作得到的收益等于他的報(bào)酬扣除他付出的成本:W，咱們，=[8咱(α，!l，ψ隊(duì)B月刊(a，)經(jīng)營(yíng)者所追求的不是

21、收益的最大化，而是收益所帶來(lái)的效用的最大化，經(jīng)營(yíng)者會(huì)在既有的約束條件下選擇適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，使自己的期盟效用最大化。因?yàn)?，契約中的固定收益日不隨錢而變，但是經(jīng)營(yíng)撒勵(lì)比率白為a，的增函數(shù)，而且自為磯的增函數(shù)，所以有:α幣)坤，由于隨機(jī)變最服從正態(tài)分布，所以:E(x，)町吊同~，忡I)~(a，)，帆風(fēng))=自》在此，我們手(直)=:州為代理人r.(X)絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度，經(jīng)營(yíng)者在不確定條件下的收益的確定性等值(Cert創(chuàng)ntyej財(cái)經(jīng)論壇2一萌葑11

22、麗i磊225期一一)=一e呻x，u俺)=pe，0(pO)，所以要實(shí)現(xiàn)U(CE)最大化只需經(jīng)營(yíng)者采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)a，使得自己的確定性等值最大化。不過(guò)，由于經(jīng)營(yíng)人市場(chǎng)保留效用的存在，委托人與代理人簽約時(shí)，必須考慮這一因素，如果經(jīng)理人在商業(yè)銀行的效用小于他在經(jīng)理人市場(chǎng)上的保留效用，經(jīng)營(yíng)者可能會(huì)辭職。(3)博弈均衡解對(duì)于銀行所有者，商業(yè)銀行的激勵(lì)約束機(jī)制問(wèn)題為所有者怎樣在經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)相容約束和參與約束的制約下實(shí)現(xiàn)自己期望效用最大化。該委托代理模型的

23、基本結(jié)構(gòu)為(P為經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度，也即t時(shí)期的貼現(xiàn)系數(shù))：①所有者收益期望最大化(所有者選擇參數(shù)S和B)：max∑pl[(1一隅a113(1一№b。(at_113)一?！縯=0②經(jīng)理人收益期望最大化(經(jīng)理人選擇參數(shù)a。)111max乞p‘【sp更進(jìn)一步地，經(jīng)營(yíng)者在合同期最后階段的努力程度較前期階段較低。由銀行收入x，=αA坤，h，B知，銀行收入與經(jīng)理人的過(guò)去和現(xiàn)在的努力程度正相關(guān)，與銀行資本質(zhì)量正相關(guān)，銀行資本質(zhì)量與經(jīng)理人過(guò)去和現(xiàn)在的

24、努力程度正相關(guān)，所以，要提高商業(yè)銀行的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效，必須建立完善有效的長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制，將經(jīng)營(yíng)者的收入水平與銀行的績(jī)效掛鉤，促使經(jīng)營(yíng)者一直努力地工作。第二，對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)水平應(yīng)根據(jù)經(jīng)理人自身承載風(fēng)險(xiǎn)能力的大小做出調(diào)整。從(5)式中可以發(fā)現(xiàn)，均衡狀態(tài)下的最優(yōu)激勵(lì)系數(shù)。與經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度p負(fù)相關(guān)。如果。=0，那么p→∞，意味著經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有任何的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，銀行應(yīng)該完全由所有者自己經(jīng)營(yíng)，對(duì)經(jīng)理人不存在激勵(lì)問(wèn)題如果自=1，則p=o，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)

25、者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是中立的，不存在委托代理問(wèn)題，但|司時(shí)經(jīng)理人的固定收入應(yīng)該為負(fù)，也就是說(shuō)經(jīng)理人必須支付給銀行所有者固定合約收入經(jīng)營(yíng)者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度越小，說(shuō)明經(jīng)理人越有能力控制風(fēng)險(xiǎn)，則對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)系數(shù)應(yīng)該相應(yīng)調(diào)高經(jīng)營(yíng)者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度越大，說(shuō)明經(jīng)理人越害怕風(fēng)險(xiǎn)，則對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)系數(shù)應(yīng)該相應(yīng)調(diào)低。需要說(shuō)明一點(diǎn)的是，作為經(jīng)濟(jì)人，銀行經(jīng)營(yíng)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取規(guī)避的態(tài)度在某種程度上是一種理性選擇:由于經(jīng)營(yíng)者害怕風(fēng)險(xiǎn)，他對(duì)于自己的努力行為的評(píng)價(jià)將低于這種努力的期望收益