企業(yè)并購走向法制化

1、●企業(yè)研究《經(jīng)濟(jì)師》2001年第10期企業(yè)并購走向法制化摘要：收購與兼并是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要方面，文章闡述了我國(guó)企業(yè)并購的特點(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購資產(chǎn)存量法制化收購與兼并是企業(yè)外部交易戰(zhàn)略中最復(fù)雜、最普遍的運(yùn)作形式，也是資本經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要方面。它既可以大幅度提高企業(yè)價(jià)值，又是企業(yè)融資的有效途徑。我國(guó)企業(yè)并購最初是為了解決虧損企業(yè)和面臨困境企業(yè)問題而發(fā)展起來的。為進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，從1994年開始。國(guó)家選擇18個(gè)

2、城市進(jìn)行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點(diǎn)，其中實(shí)施國(guó)有企業(yè)兼并是試點(diǎn)的重要內(nèi)容。到目前，試點(diǎn)城市逐步增加，并相應(yīng)制定了一系列鼓勵(lì)政策。從我國(guó)企業(yè)并購的發(fā)展來看，主要有以下特點(diǎn)：第一，企業(yè)并購呈現(xiàn)加速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。最初時(shí)期的企業(yè)兼并僅限于中小企業(yè)。且在同一所有制和同行業(yè)之間進(jìn)行，多以大并小。隨著改革的不斷深化，企業(yè)并購已擴(kuò)展到跨所有制、跨地區(qū)、跨行業(yè)，甚至跨國(guó)兼并。第二，企業(yè)并購方式主要是承擔(dān)債務(wù)式。而購買式、控股式等并購方式是次要方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已發(fā)生的

3、企業(yè)并購中，通過承擔(dān)債務(wù)方式進(jìn)行企業(yè)并購的約占并購總數(shù)的●蘇紅光白巍70％。第三，企業(yè)并購動(dòng)機(jī)主要是為了獲得資源和追求規(guī)模擴(kuò)張，以資產(chǎn)存量?jī)?yōu)化、整體存量結(jié)構(gòu)重組為動(dòng)機(jī)的并購在逐漸興起。第四，政府在企業(yè)并購中起重要作用。由于政企還未完全分開，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)未完全成熟，政府插手的“拉郎配”兼并時(shí)有發(fā)生，妨礙了市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)揮。我國(guó)企業(yè)并購正在呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)：第一，向法制化、規(guī)范化、市場(chǎng)化方向發(fā)展。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從某種意義上說是法制經(jīng)濟(jì)。企業(yè)兼并要進(jìn)

4、入市場(chǎng)，也需要納入法制軌道，嚴(yán)格依法辦理。我國(guó)目前已頒布了一系列法規(guī)、條例，如《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》、《企業(yè)法》、《公司法》、《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》、《企業(yè)職工待業(yè)保險(xiǎn)規(guī)定》、《證券法》等等，這些都將構(gòu)成我國(guó)兼并市場(chǎng)的法制環(huán)境，推動(dòng)其發(fā)展和成熟。同時(shí)，企業(yè)兼并過程在遵循有償、公開、公平的原則中實(shí)行以自愿登記、可行性論證、資產(chǎn)評(píng)估、公證等內(nèi)容組成的一套嚴(yán)格的程序，將使我國(guó)企業(yè)兼并逐步由強(qiáng)制性和隨意性走向規(guī)范化。并購行為的法制化和規(guī)范

5、化也是市場(chǎng)化的前提條件。目前我國(guó)企業(yè)兼并還沒有完全形成競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和兼并市場(chǎng)，只是一種潛在的市場(chǎng)行為。要使兼并迅速發(fā)展，必須引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，建立企業(yè)兼并市場(chǎng)。這不僅為企業(yè)之間存量資產(chǎn)的優(yōu)化組合和生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)創(chuàng)造條件，為企業(yè)兼并的正常化和市場(chǎng)化提供必要的條件和中介作用，也是對(duì)市場(chǎng)體系的一種補(bǔ)充和完善。第二，向兼并規(guī)模大型化發(fā)展。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料顯示，截止到1999年底。我國(guó)共有國(guó)有企業(yè)68萬家，其中大中型企業(yè)僅為16萬家左右，還不到國(guó)有企

6、業(yè)總數(shù)的1／4。以汽車工業(yè)為例，我國(guó)目前共有200多家汽車廠，這其中的大多數(shù)企業(yè)規(guī)模小、技術(shù)相對(duì)落后、管理效率低、專業(yè)化水平低，造成其產(chǎn)品價(jià)格和質(zhì)量無法滿足市場(chǎng)的需要，從而也導(dǎo)致企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力低下。隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織日期的臨近，按照主要締約方的要求，我國(guó)將在2005年以前把汽車進(jìn)口關(guān)稅降至25％，同年取消進(jìn)口配額。這將使長(zhǎng)期處于政府保護(hù)下的絕大多數(shù)汽車企業(yè)面臨倒閉。為了擺脫這一困境，只有堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，加快企業(yè)改制，實(shí)行強(qiáng)強(qiáng)

7、聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，通過企業(yè)之間的購并組建特大型企業(yè)集團(tuán)，才能在激烈的國(guó)際大市場(chǎng)中發(fā)展壯大。這將在客觀上造成我國(guó)企業(yè)并購規(guī)模逐漸向大型化、集團(tuán)化方向發(fā)展。第三，向網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展。隨著企業(yè)兼并需求量增多，信息傳遞加快，我國(guó)企業(yè)兼并市場(chǎng)正在形成一個(gè)多元化、多層次、立體的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)協(xié)作系統(tǒng)。現(xiàn)已有產(chǎn)權(quán)交易中心、產(chǎn)權(quán)交易所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行、資產(chǎn)評(píng)估等各種機(jī)構(gòu)。第四，向國(guó)際化發(fā)展。近幾年，我國(guó)有些企業(yè)正逐步進(jìn)入國(guó)際企業(yè)兼并市場(chǎng)，為尋求擴(kuò)

8、大企業(yè)發(fā)展，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)提供了機(jī)會(huì)。在國(guó)內(nèi)企業(yè)走向跨國(guó)兼并的同時(shí)，外國(guó)企業(yè)也在尋求進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的方式。以上兩方面構(gòu)成了當(dāng)前我國(guó)企業(yè)兼并國(guó)際化趨勢(shì)。(作者單位：天津商檢公司天津300457)(責(zé)編：宗嫻)是出資人所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)權(quán)分離的基礎(chǔ)，而只有通過出資人所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的真正分離才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的產(chǎn)權(quán)明晰。因此，塑造多元產(chǎn)權(quán)主體是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的前提，也是經(jīng)營(yíng)者獲得獨(dú)立法人地位的關(guān)鍵。在我國(guó)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的最大困難是資產(chǎn)所有

9、權(quán)(或股權(quán))的相對(duì)集中。解決這一難題的最好方法是向個(gè)人或民營(yíng)法人出售國(guó)有股份以減少國(guó)家股的比重，但這將是一個(gè)緩慢的過程。在現(xiàn)階段國(guó)營(yíng)企業(yè)仍以公有制為主的情況下，一種有效的方法是大力發(fā)展資本市場(chǎng)，透過資本市場(chǎng)上的收購和兼并使法人之間相互持股并使國(guó)有比重逐步下降，從而達(dá)到分散股權(quán)的目的，法人股比例的增加和股權(quán)的分散不僅使控股法人對(duì)經(jīng)營(yíng)者監(jiān)督的積極性和效率大幅提高，而且使通過市場(chǎng)機(jī)制選擇和淘汰經(jīng)理人從而強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)者監(jiān)控的一162一可能性逐步增

10、加，同時(shí)也為經(jīng)營(yíng)者持股這樣一種有效的激勵(lì)機(jī)制提供了制度前提。經(jīng)營(yíng)者持股使公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變化，它將公司的長(zhǎng)期利益與經(jīng)營(yíng)者個(gè)人的未來收益緊密聯(lián)系起來，有效避免了經(jīng)營(yíng)者的短期行為。參考文獻(xiàn)：1、譚安杰：中國(guó)企業(yè)新體制——督導(dǎo)機(jī)制與企業(yè)現(xiàn)代化，商務(wù)印書館，199862、林毅夫：中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革，中文大學(xué)出版社，19993、葉春生：中國(guó)企業(yè)組織與管理，商務(wù)印書館，2000(作者單位：南海交通建設(shè)集團(tuán)有限公司廣東528200)(責(zé)編：賈偉)萬

11、方數(shù)據(jù)●企業(yè)研究《經(jīng)濟(jì)師》2001年第10期企業(yè)并購走向法制化摘要：收購與兼并是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要方面，文章闡述了我國(guó)企業(yè)并購的特點(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購資產(chǎn)存量法制化收購與兼并是企業(yè)外部交易戰(zhàn)略中最復(fù)雜、最普遍的運(yùn)作形式，也是資本經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要方面。它既可以大幅度提高企業(yè)價(jià)值，又是企業(yè)融資的有效途徑。我國(guó)企業(yè)并購最初是為了解決虧損企業(yè)和面臨困境企業(yè)問題而發(fā)展起來的。為進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，從1994年開始。國(guó)家選擇

12、18個(gè)城市進(jìn)行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點(diǎn)，其中實(shí)施國(guó)有企業(yè)兼并是試點(diǎn)的重要內(nèi)容。到目前，試點(diǎn)城市逐步增加，并相應(yīng)制定了一系列鼓勵(lì)政策。從我國(guó)企業(yè)并購的發(fā)展來看，主要有以下特點(diǎn)：第一，企業(yè)并購呈現(xiàn)加速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。最初時(shí)期的企業(yè)兼并僅限于中小企業(yè)。且在同一所有制和同行業(yè)之間進(jìn)行，多以大并小。隨著改革的不斷深化，企業(yè)并購已擴(kuò)展到跨所有制、跨地區(qū)、跨行業(yè)，甚至跨國(guó)兼并。第二，企業(yè)并購方式主要是承擔(dān)債務(wù)式。而購買式、控股式等并購方式是次要方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已

13、發(fā)生的企業(yè)并購中，通過承擔(dān)債務(wù)方式進(jìn)行企業(yè)并購的約占并購總數(shù)的●蘇紅光白巍70％。第三，企業(yè)并購動(dòng)機(jī)主要是為了獲得資源和追求規(guī)模擴(kuò)張，以資產(chǎn)存量?jī)?yōu)化、整體存量結(jié)構(gòu)重組為動(dòng)機(jī)的并購在逐漸興起。第四，政府在企業(yè)并購中起重要作用。由于政企還未完全分開，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)未完全成熟，政府插手的“拉郎配”兼并時(shí)有發(fā)生，妨礙了市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)揮。我國(guó)企業(yè)并購正在呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)：第一，向法制化、規(guī)范化、市場(chǎng)化方向發(fā)展。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從某種意義上說是法制經(jīng)濟(jì)。企業(yè)兼

14、并要進(jìn)入市場(chǎng)，也需要納入法制軌道，嚴(yán)格依法辦理。我國(guó)目前已頒布了一系列法規(guī)、條例，如《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》、《企業(yè)法》、《公司法》、《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》、《企業(yè)職工待業(yè)保險(xiǎn)規(guī)定》、《證券法》等等，這些都將構(gòu)成我國(guó)兼并市場(chǎng)的法制環(huán)境，推動(dòng)其發(fā)展和成熟。同時(shí)，企業(yè)兼并過程在遵循有償、公開、公平的原則中實(shí)行以自愿登記、可行性論證、資產(chǎn)評(píng)估、公證等內(nèi)容組成的一套嚴(yán)格的程序，將使我國(guó)企業(yè)兼并逐步由強(qiáng)制性和隨意性走向規(guī)范化。并購行為的法制化

15、和規(guī)范化也是市場(chǎng)化的前提條件。目前我國(guó)企業(yè)兼并還沒有完全形成競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和兼并市場(chǎng)，只是一種潛在的市場(chǎng)行為。要使兼并迅速發(fā)展，必須引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，建立企業(yè)兼并市場(chǎng)。這不僅為企業(yè)之間存量資產(chǎn)的優(yōu)化組合和生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)創(chuàng)造條件，為企業(yè)兼并的正?；褪袌?chǎng)化提供必要的條件和中介作用，也是對(duì)市場(chǎng)體系的一種補(bǔ)充和完善。第二，向兼并規(guī)模大型化發(fā)展。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料顯示，截止到1999年底。我國(guó)共有國(guó)有企業(yè)68萬家，其中大中型企業(yè)僅為16萬家左右，還不到

16、國(guó)有企業(yè)總數(shù)的1／4。以汽車工業(yè)為例，我國(guó)目前共有200多家汽車廠，這其中的大多數(shù)企業(yè)規(guī)模小、技術(shù)相對(duì)落后、管理效率低、專業(yè)化水平低，造成其產(chǎn)品價(jià)格和質(zhì)量無法滿足市場(chǎng)的需要，從而也導(dǎo)致企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力低下。隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織日期的臨近，按照主要締約方的要求，我國(guó)將在2005年以前把汽車進(jìn)口關(guān)稅降至25％，同年取消進(jìn)口配額。這將使長(zhǎng)期處于政府保護(hù)下的絕大多數(shù)汽車企業(yè)面臨倒閉。為了擺脫這一困境，只有堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，加快企業(yè)改制，實(shí)

17、行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，通過企業(yè)之間的購并組建特大型企業(yè)集團(tuán)，才能在激烈的國(guó)際大市場(chǎng)中發(fā)展壯大。這將在客觀上造成我國(guó)企業(yè)并購規(guī)模逐漸向大型化、集團(tuán)化方向發(fā)展。第三，向網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展。隨著企業(yè)兼并需求量增多，信息傳遞加快，我國(guó)企業(yè)兼并市場(chǎng)正在形成一個(gè)多元化、多層次、立體的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)協(xié)作系統(tǒng)。現(xiàn)已有產(chǎn)權(quán)交易中心、產(chǎn)權(quán)交易所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行、資產(chǎn)評(píng)估等各種機(jī)構(gòu)。第四，向國(guó)際化發(fā)展。近幾年，我國(guó)有些企業(yè)正逐步進(jìn)入國(guó)際企業(yè)兼并市場(chǎng)，為

18、尋求擴(kuò)大企業(yè)發(fā)展，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)提供了機(jī)會(huì)。在國(guó)內(nèi)企業(yè)走向跨國(guó)兼并的同時(shí)，外國(guó)企業(yè)也在尋求進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的方式。以上兩方面構(gòu)成了當(dāng)前我國(guó)企業(yè)兼并國(guó)際化趨勢(shì)。(作者單位：天津商檢公司天津300457)(責(zé)編：宗嫻)是出資人所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)權(quán)分離的基礎(chǔ)，而只有通過出資人所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的真正分離才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的產(chǎn)權(quán)明晰。因此，塑造多元產(chǎn)權(quán)主體是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的前提，也是經(jīng)營(yíng)者獲得獨(dú)立法人地位的關(guān)鍵。在我國(guó)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的最大困難是資

19、產(chǎn)所有權(quán)(或股權(quán))的相對(duì)集中。解決這一難題的最好方法是向個(gè)人或民營(yíng)法人出售國(guó)有股份以減少國(guó)家股的比重，但這將是一個(gè)緩慢的過程。在現(xiàn)階段國(guó)營(yíng)企業(yè)仍以公有制為主的情況下，一種有效的方法是大力發(fā)展資本市場(chǎng)，透過資本市場(chǎng)上的收購和兼并使法人之間相互持股并使國(guó)有比重逐步下降，從而達(dá)到分散股權(quán)的目的，法人股比例的增加和股權(quán)的分散不僅使控股法人對(duì)經(jīng)營(yíng)者監(jiān)督的積極性和效率大幅提高，而且使通過市場(chǎng)機(jī)制選擇和淘汰經(jīng)理人從而強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)者監(jiān)控的一162一可能性

20、逐步增加，同時(shí)也為經(jīng)營(yíng)者持股這樣一種有效的激勵(lì)機(jī)制提供了制度前提。經(jīng)營(yíng)者持股使公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變化，它將公司的長(zhǎng)期利益與經(jīng)營(yíng)者個(gè)人的未來收益緊密聯(lián)系起來，有效避免了經(jīng)營(yíng)者的短期行為。參考文獻(xiàn)：1、譚安杰：中國(guó)企業(yè)新體制——督導(dǎo)機(jī)制與企業(yè)現(xiàn)代化，商務(wù)印書館，199862、林毅夫：中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革，中文大學(xué)出版社，19993、葉春生：中國(guó)企業(yè)組織與管理，商務(wù)印書館，2000(作者單位：南海交通建設(shè)集團(tuán)有限公司廣東528200)(責(zé)編：賈