我國企業(yè)跨國并購的動因及戰(zhàn)略選擇分析

1、開資弓經(jīng)貿(mào)統(tǒng)fi)企.frS李@每購~動@及戰(zhàn)略@擇分析一、我國企業(yè)跨國并購的動因分析()國際場閣跨國并購是國內(nèi)企業(yè)并購的延伸，是兩個或兩個以上國家的企業(yè)的兼并和收購。在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史中，企業(yè)并購已在西方市場經(jīng)濟(jì)國家發(fā)展了一個多世紀(jì)，作為直接投資的一種普遍方式，跨國并購卻是起始于二戰(zhàn)以后，在上世紀(jì)6(70年代迅速發(fā)展，并且在80年代，在西方發(fā)達(dá)國家的第四次企業(yè)并購浪潮中，掀起了第一個高潮，在從1994年開始掀起的第五次企業(yè)并購浪潮中，跨

2、國并購已經(jīng)成為令人矚目的主要角色。從起源及發(fā)展史看，跨國并購的國際動因如下:1、市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是根本原因從本質(zhì)上說，企業(yè)并購是一種商品經(jīng)濟(jì)活動，它最初產(chǎn)生的動因首先是對利潤的追求和競爭的需要。在市場經(jīng)濟(jì)中，一個企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動必是一個追逐利潤的過程，也是其生產(chǎn)的目的，因?yàn)樽非罄麧欁畲蠡俏鞣狡髽I(yè)家從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的根本宗旨。同樣，作為企業(yè)并購發(fā)展的延伸，跨國并購的根本動機(jī)就是企業(yè)在激烈的市場競爭中打敗對手，取得利潤最大化。因?yàn)榭鐕①徥紫?/p>

3、是市場競爭的產(chǎn)物，跨國公司進(jìn)行并購是出于它們?nèi)蚋偁幍男枰?，或者基于擴(kuò)大市場規(guī)模、降低成本、優(yōu)化全球資源配置，加強(qiáng)行業(yè)競爭地位的動機(jī)，而絕不是到東道國搞慈善事業(yè)。2、經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)全球化是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大趨勢。經(jīng)濟(jì)全球化是通過商品、服務(wù)及生產(chǎn)要素的跨國流動和國際分工，在世界市場范圍內(nèi)提高資源配置的效率，從而導(dǎo)致各國經(jīng)濟(jì)相互依賴程度加深的趨勢。經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的一個重要現(xiàn)象就是跨國并購，跨國公司正是經(jīng)濟(jì)全球化的載體。各種統(tǒng)計(jì)資料都表明

4、，跨國并購是經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快的產(chǎn)物。3、跨國公司自身發(fā)展的原因目前關(guān)于跨國并購的理論中，最令人信服的就是“速度理論“。企業(yè)在國外擴(kuò)張時，并購?fù)ǔＪ侨〉檬袌鲋涞匚弧⑦M(jìn)入新技術(shù)領(lǐng)域、組建規(guī)模經(jīng)濟(jì)等預(yù)期目標(biāo)的最迅速有效的途徑。(二)闋南動因我國的跨國并購起步較晚，這與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境有關(guān)，跨國并購在我國的發(fā)展動因如下:1、我國市場經(jīng)濟(jì)制度的建立和加入WTO吳玉文衛(wèi)并購是一種市場行為和資本交易活動。從國際背景看，并購是一種全球性的以跨國公

5、司的并購為主導(dǎo)的活動。我國市場經(jīng)濟(jì)制度的建立和加入啊。，改變了過去我國與市場經(jīng)濟(jì)國家兩個平行市場和市場分離的狀況，實(shí)現(xiàn)了我國與全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)交往和自由貿(mào)易，促進(jìn)了跨國資本對我國企業(yè)并購活動的發(fā)展。2、我國巨大的投資潛力首先，我國擁有的巨大潛在市場，13億人口，豐富的自然資源，低廉的勞動力成本其次，改革開放20多年來，中國高速增長的經(jīng)濟(jì)，安定團(tuán)結(jié)的政治局面和種種優(yōu)惠的政策等優(yōu)越的投資環(huán)境第三，中國剛加入WTO，在政策上對外資進(jìn)入限制的逐

6、漸解禁，國有企業(yè)改革的深化，政府在某些行業(yè)的退出和股權(quán)分置改革的進(jìn)行，以及我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和企業(yè)市場競爭能力較弱的現(xiàn)狀，顯示出的極好的投資時期，都對跨國公司具有巨大的吸引力O總之，從本質(zhì)特征方面，跨國并購是一種市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動，具有資本的掠奪性和擴(kuò)張性從發(fā)展來看，跨國并購是經(jīng)濟(jì)全球化情況下的一個不可阻擋的趨勢從我國當(dāng)前所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和投資環(huán)境來看，跨國并購在我國正處于起步期和最好的進(jìn)入時期，這種趨勢必將隨著

7、我國改革開放的深入愈演愈烈，我們要認(rèn)清形勢，以積極的態(tài)度迎接它的到來。二、我國企業(yè)跨國并購戰(zhàn)略選擇()目標(biāo)企JI:.偽選擇應(yīng)沓遵循筒原則1、戰(zhàn)略互補(bǔ)原則戰(zhàn)略互補(bǔ)在于被并購企業(yè)能夠彌補(bǔ)并購企業(yè)在戰(zhàn)略上的某種劣勢，比如華立通過并購飛利浦在美國的CDMA分部，率先成為中國完整掌握IT產(chǎn)業(yè)中核心技術(shù)的企業(yè)，打破了美國高通公司對CDMA技術(shù)解決方案的壟斷。2、業(yè)務(wù)相關(guān)原則一些發(fā)達(dá)國家的跨國公司有時會采取跨國并購的方式進(jìn)入一個新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這是由于

8、他們通常具有豐富的跨國經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)和管理多種業(yè)務(wù)的能力。3、規(guī)模適宜性原則企業(yè)實(shí)施并購過程中必然要考慮目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有規(guī)模，如果目標(biāo)企業(yè)的規(guī)模太大，一方面會給企業(yè)帶來過大的財(cái)務(wù)壓力另一方面并購之后的整合管理也存在較大困難。(二)我周企Jl:.J事閣弄自選擇1、制造業(yè)的區(qū)位選擇應(yīng)以發(fā)展中國家為主從產(chǎn)業(yè)角度來看，我國目前并不具備在國際競爭中占壟斷優(yōu)勢地位的企業(yè)。實(shí)際上，按照小島清的邊際產(chǎn)業(yè)理論，我國應(yīng)將邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向其他國際產(chǎn)業(yè)分工層次較低的發(fā)展

9、中國家，針對廣大發(fā)展中國家市場，我國有大量適用的成熟技術(shù)且具有明顯的優(yōu)勢，非常適合那些市場容量較少、轉(zhuǎn)讓成本較低、技術(shù)要求層次低的發(fā)展中國家和地區(qū)。因此選擇拉美、非洲、中東和其他東南亞國家進(jìn)行邊際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，充分利用我國企業(yè)所擁有的小規(guī)模適應(yīng)性技術(shù)，同時勞動力成本又不至于增加，從而有利于我國企業(yè)形成穩(wěn)定的海外市場。2、在發(fā)達(dá)國家的并購應(yīng)以金融、物流、科技研發(fā)等服務(wù)業(yè)為主從弗農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論的角度來看，我國現(xiàn)在跨國并購的一些行業(yè)，在發(fā)

10、達(dá)國家已經(jīng)或者過了標(biāo)準(zhǔn)化階段，由于發(fā)達(dá)國家高昂的人力成本，這些行業(yè)已不適合在發(fā)達(dá)國家繼續(xù)存在。這不僅僅針對發(fā)達(dá)國家的企業(yè)，而是對任何企業(yè)都是一樣的。多年后，如果我們再把這些產(chǎn)業(yè)搬到發(fā)達(dá)國家，是注定要失敗的。很難想象，一家紡織或家電企業(yè)能夠在美國很好發(fā)展。相反，在服務(wù)業(yè)進(jìn)行并購，卻可以在發(fā)達(dá)國家本士直接得到技術(shù)溢出的好處，這也可以逃脫發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易或技術(shù)出口管制。此外，通過在服務(wù)業(yè)的并購可以改善我國惡劣的貿(mào)易條件，改變我們只拿很低的加工費(fèi)

11、而中間利潤大多被外國中間商拿走的現(xiàn)狀。3、并購交易應(yīng)以換股方式為主換股方式對并購方來說，既可解決企業(yè)籌資難的問題，又可避免因債務(wù)過多、利息負(fù)擔(dān)過重而對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況造成的不良影響對被收購方來說，換股交易，一可避免現(xiàn)金交易造成的納稅問題，二可分享兼并企業(yè)繼續(xù)成長的好處，三可享受股市走強(qiáng)帶來的股價(jià)上揚(yáng)等諸多好處。因而，隨著許多大型國有企業(yè)和有實(shí)力的民營企業(yè)的股份制改造的徹底完成，企業(yè)間的并購將會越來越多地以換股的方式進(jìn)行。.(吳玉，1965年

12、生，貴州石懺人，貴州銅仁職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理系副教授、西南大學(xué)在職碩士。研究方向:財(cái)務(wù)成本管理等方面的教學(xué)與應(yīng)用。文衛(wèi)，1967年生，貴州思南人，貴州銅仁職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理系教授、碩士。研究方向:財(cái)務(wù)、公司治理等方面的應(yīng)用)申國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)干U2010軍第7期39開資弓經(jīng)貿(mào)統(tǒng)fi)企.frS李@每購~動@及戰(zhàn)略@擇分析一、我國企業(yè)跨國并購的動因分析()國際場閣跨國并購是國內(nèi)企業(yè)并購的延伸，是兩個或兩個以上國家的企業(yè)的兼并和收購。在世界經(jīng)

13、濟(jì)發(fā)展史中，企業(yè)并購已在西方市場經(jīng)濟(jì)國家發(fā)展了一個多世紀(jì)，作為直接投資的一種普遍方式，跨國并購卻是起始于二戰(zhàn)以后，在上世紀(jì)6(70年代迅速發(fā)展，并且在80年代，在西方發(fā)達(dá)國家的第四次企業(yè)并購浪潮中，掀起了第一個高潮，在從1994年開始掀起的第五次企業(yè)并購浪潮中，跨國并購已經(jīng)成為令人矚目的主要角色。從起源及發(fā)展史看，跨國并購的國際動因如下:1、市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是根本原因從本質(zhì)上說，企業(yè)并購是一種商品經(jīng)濟(jì)活動，它最初產(chǎn)生的動因首先是對利潤的追

14、求和競爭的需要。在市場經(jīng)濟(jì)中，一個企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動必是一個追逐利潤的過程，也是其生產(chǎn)的目的，因?yàn)樽非罄麧欁畲蠡俏鞣狡髽I(yè)家從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的根本宗旨。同樣，作為企業(yè)并購發(fā)展的延伸，跨國并購的根本動機(jī)就是企業(yè)在激烈的市場競爭中打敗對手，取得利潤最大化。因?yàn)榭鐕①徥紫仁鞘袌龈偁幍漠a(chǎn)物，跨國公司進(jìn)行并購是出于它們?nèi)蚋偁幍男枰?，或者基于擴(kuò)大市場規(guī)模、降低成本、優(yōu)化全球資源配置，加強(qiáng)行業(yè)競爭地位的動機(jī)，而絕不是到東道國搞慈善事業(yè)。2、經(jīng)濟(jì)全球化

15、經(jīng)濟(jì)全球化是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大趨勢。經(jīng)濟(jì)全球化是通過商品、服務(wù)及生產(chǎn)要素的跨國流動和國際分工，在世界市場范圍內(nèi)提高資源配置的效率，從而導(dǎo)致各國經(jīng)濟(jì)相互依賴程度加深的趨勢。經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的一個重要現(xiàn)象就是跨國并購，跨國公司正是經(jīng)濟(jì)全球化的載體。各種統(tǒng)計(jì)資料都表明，跨國并購是經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快的產(chǎn)物。3、跨國公司自身發(fā)展的原因目前關(guān)于跨國并購的理論中，最令人信服的就是“速度理論“。企業(yè)在國外擴(kuò)張時，并購?fù)ǔＪ侨〉檬袌鲋涞匚?、進(jìn)入新技術(shù)

16、領(lǐng)域、組建規(guī)模經(jīng)濟(jì)等預(yù)期目標(biāo)的最迅速有效的途徑。(二)闋南動因我國的跨國并購起步較晚，這與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境有關(guān)，跨國并購在我國的發(fā)展動因如下:1、我國市場經(jīng)濟(jì)制度的建立和加入WTO吳玉文衛(wèi)并購是一種市場行為和資本交易活動。從國際背景看，并購是一種全球性的以跨國公司的并購為主導(dǎo)的活動。我國市場經(jīng)濟(jì)制度的建立和加入啊。，改變了過去我國與市場經(jīng)濟(jì)國家兩個平行市場和市場分離的狀況，實(shí)現(xiàn)了我國與全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)交往和自由貿(mào)易，促進(jìn)了跨國資本對我

17、國企業(yè)并購活動的發(fā)展。2、我國巨大的投資潛力首先，我國擁有的巨大潛在市場，13億人口，豐富的自然資源，低廉的勞動力成本其次，改革開放20多年來，中國高速增長的經(jīng)濟(jì)，安定團(tuán)結(jié)的政治局面和種種優(yōu)惠的政策等優(yōu)越的投資環(huán)境第三，中國剛加入WTO，在政策上對外資進(jìn)入限制的逐漸解禁，國有企業(yè)改革的深化，政府在某些行業(yè)的退出和股權(quán)分置改革的進(jìn)行，以及我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和企業(yè)市場競爭能力較弱的現(xiàn)狀，顯示出的極好的投資時期，都對跨國公司

18、具有巨大的吸引力O總之，從本質(zhì)特征方面，跨國并購是一種市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動，具有資本的掠奪性和擴(kuò)張性從發(fā)展來看，跨國并購是經(jīng)濟(jì)全球化情況下的一個不可阻擋的趨勢從我國當(dāng)前所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和投資環(huán)境來看，跨國并購在我國正處于起步期和最好的進(jìn)入時期，這種趨勢必將隨著我國改革開放的深入愈演愈烈，我們要認(rèn)清形勢，以積極的態(tài)度迎接它的到來。二、我國企業(yè)跨國并購戰(zhàn)略選擇()目標(biāo)企JI:.偽選擇應(yīng)沓遵循筒原則1、戰(zhàn)略互補(bǔ)原則戰(zhàn)略互補(bǔ)在于被并購企業(yè)能

19、夠彌補(bǔ)并購企業(yè)在戰(zhàn)略上的某種劣勢，比如華立通過并購飛利浦在美國的CDMA分部，率先成為中國完整掌握IT產(chǎn)業(yè)中核心技術(shù)的企業(yè)，打破了美國高通公司對CDMA技術(shù)解決方案的壟斷。2、業(yè)務(wù)相關(guān)原則一些發(fā)達(dá)國家的跨國公司有時會采取跨國并購的方式進(jìn)入一個新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這是由于他們通常具有豐富的跨國經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)和管理多種業(yè)務(wù)的能力。3、規(guī)模適宜性原則企業(yè)實(shí)施并購過程中必然要考慮目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有規(guī)模，如果目標(biāo)企業(yè)的規(guī)模太大，一方面會給企業(yè)帶來過大的財(cái)務(wù)壓力

20、另一方面并購之后的整合管理也存在較大困難。(二)我周企Jl:.J事閣弄自選擇1、制造業(yè)的區(qū)位選擇應(yīng)以發(fā)展中國家為主從產(chǎn)業(yè)角度來看，我國目前并不具備在國際競爭中占壟斷優(yōu)勢地位的企業(yè)。實(shí)際上，按照小島清的邊際產(chǎn)業(yè)理論，我國應(yīng)將邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向其他國際產(chǎn)業(yè)分工層次較低的發(fā)展中國家，針對廣大發(fā)展中國家市場，我國有大量適用的成熟技術(shù)且具有明顯的優(yōu)勢，非常適合那些市場容量較少、轉(zhuǎn)讓成本較低、技術(shù)要求層次低的發(fā)展中國家和地區(qū)。因此選擇拉美、非洲、中東和其

21、他東南亞國家進(jìn)行邊際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，充分利用我國企業(yè)所擁有的小規(guī)模適應(yīng)性技術(shù)，同時勞動力成本又不至于增加，從而有利于我國企業(yè)形成穩(wěn)定的海外市場。2、在發(fā)達(dá)國家的并購應(yīng)以金融、物流、科技研發(fā)等服務(wù)業(yè)為主從弗農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論的角度來看，我國現(xiàn)在跨國并購的一些行業(yè)，在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)或者過了標(biāo)準(zhǔn)化階段，由于發(fā)達(dá)國家高昂的人力成本，這些行業(yè)已不適合在發(fā)達(dá)國家繼續(xù)存在。這不僅僅針對發(fā)達(dá)國家的企業(yè)，而是對任何企業(yè)都是一樣的。多年后，如果我們再把這些產(chǎn)業(yè)

22、搬到發(fā)達(dá)國家，是注定要失敗的。很難想象，一家紡織或家電企業(yè)能夠在美國很好發(fā)展。相反，在服務(wù)業(yè)進(jìn)行并購，卻可以在發(fā)達(dá)國家本士直接得到技術(shù)溢出的好處，這也可以逃脫發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易或技術(shù)出口管制。此外，通過在服務(wù)業(yè)的并購可以改善我國惡劣的貿(mào)易條件，改變我們只拿很低的加工費(fèi)而中間利潤大多被外國中間商拿走的現(xiàn)狀。3、并購交易應(yīng)以換股方式為主換股方式對并購方來說，既可解決企業(yè)籌資難的問題，又可避免因債務(wù)過多、利息負(fù)擔(dān)過重而對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況造成的不良影響

23、對被收購方來說，換股交易，一可避免現(xiàn)金交易造成的納稅問題，二可分享兼并企業(yè)繼續(xù)成長的好處，三可享受股市走強(qiáng)帶來的股價(jià)上揚(yáng)等諸多好處。因而，隨著許多大型國有企業(yè)和有實(shí)力的民營企業(yè)的股份制改造的徹底完成，企業(yè)間的并購將會越來越多地以換股的方式進(jìn)行。.(吳玉，1965年生，貴州石懺人，貴州銅仁職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理系副教授、西南大學(xué)在職碩士。研究方向:財(cái)務(wù)成本管理等方面的教學(xué)與應(yīng)用。文衛(wèi)，1967年生，貴州思南人，貴州銅仁職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管