我國中小板IPO抑價實證研究及基于行為金融的理論解釋.pdf

1、IPO抑價是全球新股發(fā)行市場普遍存在的現(xiàn)象，國外學者對這一現(xiàn)象進行了大量研究，并提出了多種理論和假說。中國IPO抑價現(xiàn)象長期高居不下，也吸引了眾多學者對其進行了研究。在我國資本市場逐漸向世界開放、股權分置改革階段性完成、越來越多的中小企業(yè)選擇發(fā)行上市融資、創(chuàng)業(yè)板即將推出的背景下，對我國中小板IPO高抑價現(xiàn)象進行研究，找出影響我國中小企業(yè)板IPO抑價的重要因素并提出相應的對策，具有很強的理論和現(xiàn)實意義 論文分為五個部分，第一章闡述

2、了研究的目的和意義、介紹了研究內容和研究方法、論文的貢獻以及研究思路；第二章對國外有關IPO抑價研究的理論模型和中國股市IPO抑價問題的研究文獻進行了較詳盡的回顧和評述，為我分析中小板IPO抑價原因奠定了扎實的理論基礎；第三章把行為金融相關研究成果嵌合到IPO抑價的分析中。分析了投資者的各種認知偏差和非理性行為可能對IPO公司在一二級市場的定價產生重要影響，最后給出本文對中小板IPO抑價的邏輯解釋假設；第四章首先簡單介紹了我國中小企業(yè)板

3、的發(fā)行上市制度及股權分置改革。選取了中小板市場成立以來發(fā)行的273只股票作為樣本，運用Eviews作為分析工具，分別對股權分置前后兩個階段的數(shù)據(jù)進行了實證分析。最后一章給出研究結論、提出建議、并指出研究的不足和未來研究方向。研究結果表明：股權分置改革前后IPO抑價水平都很高，且波動幅度較大；股權分置改革前影響發(fā)行抑價的主要因素為上市首日換手率；股權分置改革后發(fā)行PE、發(fā)行中簽率、上市前市場收益率對IPO抑價水平都有較顯著的相關性；驗證了