預(yù)測短期利率的跳躍模型及跳躍行為影響因素研究.pdf

1、利率作為金融市場上的經(jīng)濟(jì)變量之一有著非常重要的功能，特別是短期利率，它在衍生產(chǎn)品的定價(jià)、央行貨幣政策傳導(dǎo)及利率風(fēng)險(xiǎn)管理中扮演著極為重要的角色。因此構(gòu)建合適的動(dòng)態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型以便更全面地描述短期利率的動(dòng)態(tài)行為特征進(jìn)而準(zhǔn)確地預(yù)測短期利率一直是短期利率研究的核心內(nèi)容。
　　本文結(jié)合當(dāng)前宏觀調(diào)控最為關(guān)注的短期利率熱點(diǎn)問題及短期利率波動(dòng)性強(qiáng)等特征，對(duì)Vasicek等預(yù)測模型進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià)，指出了現(xiàn)行預(yù)測短期利率模型的不足及缺陷，并在V

2、asicek模型基礎(chǔ)上進(jìn)行了優(yōu)化和改進(jìn)，給出了常數(shù)波動(dòng)率和時(shí)變波動(dòng)率兩個(gè)跳躍模型。采用2006年06月05日到2010年04月20日的交易所7天國債回購利率數(shù)據(jù)，通過極大似然法、Wald檢驗(yàn)和似然比檢驗(yàn)、蒙特卡羅模擬對(duì)構(gòu)建的兩個(gè)跳躍模型進(jìn)行了實(shí)證分析，描述了短期利率的動(dòng)態(tài)行為特征。實(shí)證結(jié)果表明:無論是常數(shù)波動(dòng)率跳躍模型還是時(shí)變波動(dòng)率跳躍模型都證明短期利率存在顯著的跳躍行為，跳躍模型的擬合效果及預(yù)測能力均好于相應(yīng)的非跳躍模型，且時(shí)變波動(dòng)率

3、跳躍模型的擬合效果及預(yù)測能力好于常數(shù)波動(dòng)率跳躍模型，時(shí)變波動(dòng)率跳躍模型能全面地描述短期利率動(dòng)態(tài)行為中均值回復(fù)性、波動(dòng)率時(shí)變性以及跳躍行為特征。表明論文給出模型的可行性、有效性、實(shí)用性。論文在實(shí)證結(jié)果上進(jìn)一步分析了影響跳躍行為具體因素:周內(nèi)效應(yīng)和新股申購效應(yīng)，將跳躍模型與經(jīng)濟(jì)因素聯(lián)系起來，以使央行宏觀調(diào)控效果更佳。給出了周五、新股申購日前對(duì)跳躍發(fā)生概率影響程度更大的結(jié)果。論文研究以期解決短期利率預(yù)測工具欠缺、預(yù)測不準(zhǔn)確等問題。