股權(quán)分置改革的市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)——來(lái)自滬深300上市公司的證據(jù).pdf

1、股權(quán)分置改革時(shí)期,證券市場(chǎng)中暴漲暴跌的異常現(xiàn)象,傳統(tǒng)金融理論對(duì)此無(wú)法做出合理的解釋。本文以行為金融學(xué)理論對(duì)市場(chǎng)中的異?，F(xiàn)象進(jìn)行理論分析,并提出市場(chǎng)存在過(guò)度反應(yīng)的假設(shè)。再以滬深300上市公司為研究樣本,對(duì)2006年——2008年證券市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果顯示:股權(quán)分置改革時(shí)期,證券市場(chǎng)存在著顯著地過(guò)度反應(yīng);高對(duì)價(jià)率是股權(quán)分置改革時(shí)期市場(chǎng)存在過(guò)度反應(yīng)的成因之一。
　　本文主要是從以下四個(gè)部分展開研究的:
　　第一部

2、分主要研究?jī)?nèi)容是:從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析股權(quán)分置改革這一政策對(duì)股價(jià)的影響。在不考慮外在因素情況下,對(duì)股權(quán)分置改革對(duì)股價(jià)的影響做理論分析。先根據(jù)供給需求理論,對(duì)股權(quán)分置改革對(duì)股價(jià)的影響做定性分析;再利用非流通股股東與流通股股東對(duì)價(jià)博弈模型,對(duì)股權(quán)分置改革對(duì)股價(jià)的影響作定量分析。
　　第二部分主要研究?jī)?nèi)容是:股權(quán)分置改革中非流通股股東與流通股股東間的博弈研究,對(duì)投資者的處境進(jìn)行分析。在股權(quán)分置改革中,非流通股股東與流通股股東地位并不是對(duì)等的

3、,在這個(gè)地位不平等的博弈中,對(duì)價(jià)水平要小于理論水平。在政府干預(yù)后,非流通股股東與流通股股東地位的變化,利益的重分配的研究。
　　第三部分主要研究?jī)?nèi)容是:股改中,投資者所處形勢(shì)的變化,使投資者的認(rèn)知、情緒發(fā)生偏差,進(jìn)而造成市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)。投資過(guò)程反映了投資者的心理,由于認(rèn)知偏差、情緒偏差等各種偏差的存在,最終導(dǎo)致不同資產(chǎn)的定價(jià)偏差,而資產(chǎn)的定價(jià)偏差會(huì)反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)這種資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)與判斷。對(duì)非流通股股東與流通股股東的認(rèn)知、情緒偏差進(jìn)行