mba論文美國房地產(chǎn)投資信托基金的價值分析及中國投資選擇pdf

1、論文題目：s e l e C t i o no f C h i n e S e i n v e s t o r S指 導(dǎo) 教 師姓名、職稱： 庭紅熬援 一美國房地產(chǎn)投資信托基金的價值分析及中國投資選擇中文摘要國內(nèi)外大量文獻(xiàn)研究了美國房地產(chǎn)投資信托基金( 簡稱R E I T s ) 的特點和價值，由于中國目前國內(nèi)R E I T s 市場尚未發(fā)展成熟，少有研究關(guān)注R E I T s 作為中國投資產(chǎn)品的價值。隨著中國經(jīng)濟實力的日益強勁，尤其外

2、匯儲備余額突破3 萬億美元，中國投資者在國際市場投資選擇受到極大關(guān)注，而中國本土R E I T s的形成和完善仍需要經(jīng)歷諸多發(fā)展階段。因此，投資國際市場公開交易的R E I T s產(chǎn)品成為中國投資者構(gòu)建組合的選擇。本文在綜述并分析國內(nèi)外房地產(chǎn)投資信 托研究的基礎(chǔ)上，重點分析了美國R E I T s 的投資價值并證明美國R E I T s 在中國投資組合中的有效性，對我國Q D I I 投資組合選取及構(gòu)建投資組合策略提出了建議，且對中國開

3、放資本市場和對外投資后的選擇也具有長遠(yuǎn)意義。對房地產(chǎn)投資的價值研究分為房地產(chǎn)投資信托基金的回報和房地產(chǎn)在資產(chǎn)組合中占比兩類。大量文獻(xiàn)通過實證方法證明了房地產(chǎn)投資信托基金的回報率 在長期中相對穩(wěn)定且高于美國主要股票指數(shù)。在美國的投資組合中，房地產(chǎn)投 資占比在不同階段研究中從9 ％至J J6 6 ％不等，證明了房地產(chǎn)投資及相關(guān)信托基金在投資組合中的重要作用。由于我國國內(nèi)尚未推出本土R E I T s 產(chǎn)品，對這一領(lǐng)域的研究集中在對國際市場經(jīng)

4、驗借鑒、法規(guī)設(shè)立和模式選擇的理論研究。本文 將在R E I T s 的研究角度上進(jìn)行創(chuàng)新，從我國投資國外公開市場R E I T s 產(chǎn)品的收益分析這種投資選擇的有效性，從而為現(xiàn)階段Q D I I 提供投資選擇，并在長期為中國投資者選擇全球投資產(chǎn)品提供指導(dǎo)建議。文章首先概述了R E I T s 國際市場發(fā)展歷史及現(xiàn)狀，美國R E I T s 以成立時間最早、發(fā)展最為成熟著稱。中國房地產(chǎn)投資信托業(yè)雖然出臺了相關(guān)行業(yè)的法律 法規(guī)，但沒有嚴(yán)格的

5、R E I T s 產(chǎn)品，尤其是可以在公開市場進(jìn)行交易的R E I T s ，這也是本文對國際市場R E I T s 投資產(chǎn)品價值分析的研究意義所在。在價值分析中，本文以美國R E I T s 為單一產(chǎn)品，從投資回報高、分紅收益穩(wěn)定、組合多樣化、流動性強和透明度高五個方面證明了R E I T s 作為投資產(chǎn)品的價值。在選定的2 0 0 1 —2 0 1 0 年研究樣本期中，中美主要資產(chǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國R E I T s 用夏普指數(shù)表示

6、的單位風(fēng)險收益率高于多數(shù)其他資產(chǎn)，作為投資資產(chǎn)有穩(wěn)健的投資回報優(yōu)勢。在考慮構(gòu)建投資組合部分，本文通過簡單和滾動相關(guān)系數(shù)方法證明幾類資產(chǎn)收益率有弱相關(guān)或負(fù)相關(guān)性，在此基礎(chǔ)上，文章構(gòu)建了基于夏普指數(shù)的兩資 產(chǎn)( 中國股票和中國債券) 參照模型，經(jīng)過組合配置了具有相同風(fēng)險水平的三資產(chǎn)模型( 加入美國R E I T s ) ，對比收益率和組合夏普指數(shù)的變化。對于參照模型和三資產(chǎn)模型的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，研究用G r a h a m - H a r v e