人民幣匯率對價格的傳導(dǎo)機制及效應(yīng)研究.pdf

1、匯率和物價是開放經(jīng)濟中最為核心的經(jīng)濟變量，同時二者之間又存在密切的聯(lián)系，在匯率理論不斷發(fā)展的歷史中，對物價和匯率兩者關(guān)系的討論也始終交織其中。研究者在檢驗購買力平價和一價定律成立與否的研究中發(fā)現(xiàn)匯率對物價傳導(dǎo)是不完全的，而后對匯率傳導(dǎo)機制的研究轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)組織和不同產(chǎn)品的市場分割以及價格差異。隨著上世紀(jì)90年代，眾多國家經(jīng)歷了貨幣的大幅貶值后，匯率對價格的傳導(dǎo)效果呈現(xiàn)下降的趨勢，研究者開始關(guān)注匯率對物價傳導(dǎo)效果的穩(wěn)定性及其原因解釋的研究。自

2、2005年7月人民幣匯率形成機制改革三年多以來，匯率波動成為我國經(jīng)濟生活中的重要組成部分，隨著匯率波動幅度的擴大，匯率變動是否會對國內(nèi)物價水平的穩(wěn)定性造成重大影響成為國內(nèi)研究界討論的焦點，中央銀行應(yīng)如何實施貨幣政策來應(yīng)對匯率波動以及國內(nèi)物價的波動，成為貨幣政策目標(biāo)制定及實施的重點。 本文采用2001年1月-2009年1月的相關(guān)數(shù)據(jù)，針對匯率波動對進口價格指數(shù)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)及消費價格指數(shù)的傳導(dǎo)效應(yīng)進行實證檢驗。采用Johan

3、sen協(xié)整檢驗估計匯率對價格的長期關(guān)系，通過誤差修正模型分析短期偏離對于長期均衡的調(diào)整效果；采用脈沖響應(yīng)函數(shù)及方差分解方法分析匯率波動對價格的動態(tài)短期引致關(guān)系。研究結(jié)果表明：人民幣匯率波動對于價格的傳導(dǎo)是不完全，其中進口價格對于匯率的波動反應(yīng)較為敏感，而工業(yè)品出廠價格與消費價格對于匯率的波動反應(yīng)則相對緩慢，特別是無論從長短期的傳導(dǎo)效果來看，匯率波動對于消費價格的影響都較為微弱。此外，研究發(fā)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量M1沖擊對于消費價格波動的貢獻要大