中國(guó)貨幣政策的規(guī)則估測(cè)與效果評(píng)價(jià)：1998—2008.pdf

1、貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)其宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具控制、調(diào)節(jié)和穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和，它包括貨幣政策目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所運(yùn)用的政策工具、政策傳導(dǎo)機(jī)制及其所達(dá)到的政策效果。貨幣政策規(guī)則是中央銀行在整個(gè)貨幣政策操作中所遵守的“游戲規(guī)則”，它包括貨幣政策的目標(biāo)設(shè)計(jì)、貨幣政策工具的選擇、操作技術(shù)以及效果評(píng)價(jià)等許多方面。 對(duì)我國(guó)1998～2008年期間的貨幣供給、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹三者之間的關(guān)系研究發(fā)現(xiàn)：貨幣供應(yīng)

2、量、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹之間存在著長(zhǎng)期均衡關(guān)系；貨幣供給是通貨膨脹的原因，貨幣供給與通貨膨脹正相關(guān)；貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在互為因果關(guān)系，其中貨幣供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較為明顯；貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)互為因果，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹互為因果，貨幣供給對(duì)通貨膨脹仍然產(chǎn)生因果關(guān)系。貨幣政策的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)與物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)之間存在矛盾性，要控制物價(jià)的過(guò)度上漲，短期內(nèi)應(yīng)執(zhí)行從緊的貨幣政策，因此，找出一種適合的貨幣政策規(guī)則，成為我國(guó)中央銀行的首要問(wèn)題。 根據(jù)中

3、央銀行可以通過(guò)最小化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的偏離和通貨膨脹率的偏離來(lái)確定最優(yōu)的貨幣供給量這一理論，采用最小損失函數(shù)的形式構(gòu)建貨幣政策的目標(biāo)規(guī)則，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率和通貨膨脹率的歷史數(shù)據(jù)，利用最小二乘法對(duì)模型中的相關(guān)系數(shù)進(jìn)行回歸估計(jì)，確定出我國(guó)最優(yōu)貨幣供給量模型中的系數(shù)，并對(duì)2000～2008年的貨幣供給增長(zhǎng)率的最優(yōu)值進(jìn)行預(yù)測(cè)。 運(yùn)用貨幣供應(yīng)量的預(yù)測(cè)值與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的實(shí)際值對(duì)我國(guó)當(dāng)前的貨幣政策效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，總體效果不很理想。表現(xiàn)在

4、貨幣供給量增長(zhǎng)率與目標(biāo)值有所偏離、物價(jià)上漲壓力越來(lái)越大等，主要原因有中央銀行為了穩(wěn)定幣值被迫投放基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加；經(jīng)濟(jì)主體的行為與中央銀行貨幣政策意圖相背離，使得貨幣政策的傳導(dǎo)效率降低；我國(guó)的金融市場(chǎng)本身不夠發(fā)達(dá)，貨幣乘數(shù)與貨幣流通速度的不穩(wěn)定，也影響了貨幣政策效果的發(fā)揮。適當(dāng)擴(kuò)大我國(guó)貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的浮動(dòng)范圍、完善我國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)操作、提高我國(guó)匯率的靈活性、提高對(duì)貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度變動(dòng)的預(yù)測(cè)能力和加快推進(jìn)金融改革等有效措施