企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化與最優(yōu)訂貨決策研究.pdf

1、大量的理論和實(shí)踐證明，企業(yè)的運(yùn)營活動(dòng)和營運(yùn)資金融資活動(dòng)之間存在著密切的聯(lián)系。作為企業(yè)運(yùn)營活動(dòng)的基礎(chǔ)，訂貨決策在企業(yè)的經(jīng)營過程中扮演著重要的角色?，F(xiàn)代的市場競爭已經(jīng)成為供應(yīng)鏈與供應(yīng)鏈之間的競爭，企業(yè)為了生存和發(fā)展，逐漸加入到供應(yīng)鏈當(dāng)中，它的經(jīng)營活動(dòng)也相應(yīng)地受到供應(yīng)鏈上下游企業(yè)，特別是與它相鄰的上游供應(yīng)商和下游顧客的影響，這增加了企業(yè)進(jìn)行訂貨決策的復(fù)雜性。本文主要采用理論建模的方法從財(cái)務(wù)學(xué)的角度探討供應(yīng)鏈企業(yè)的最優(yōu)訂貨決策與商業(yè)信用和銀行信

2、用之間的關(guān)系。文章考察了作為與企業(yè)訂貨決策關(guān)系最為密切的兩種負(fù)債融資方式--供應(yīng)商的商業(yè)信用和銀行的銀行信用--對(duì)企業(yè)最優(yōu)訂貨決策產(chǎn)生的影響。通過引入財(cái)務(wù)危機(jī)成本、供應(yīng)鏈企業(yè)之間相對(duì)議價(jià)能力等因素，使模型更接近于現(xiàn)實(shí)。 本文的研究結(jié)果解決了如下幾個(gè)問題：當(dāng)存在財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)，在供應(yīng)鏈企業(yè)一方面既可以運(yùn)用上游供應(yīng)商商業(yè)信用以及短期銀行信用和長期銀行信用等負(fù)債融資方式，另一方面又可以以提供商業(yè)信用的形式對(duì)下游顧客進(jìn)行投資的情況下，企

3、業(yè)如何制定最優(yōu)產(chǎn)品持有量決策？與企業(yè)最優(yōu)產(chǎn)品持有量決策相關(guān)的最優(yōu)訂貨量、最優(yōu)期中凈現(xiàn)金持有量、最優(yōu)股利發(fā)放量等是如何決定的？當(dāng)上游供應(yīng)商對(duì)提供給企業(yè)商業(yè)信用制定限額時(shí)，企業(yè)又將如何制定相關(guān)的優(yōu)化決策？ 通過理論建模以及數(shù)值分析，本文的研究結(jié)果的主要貢獻(xiàn)如下： 第一，本文引入財(cái)務(wù)約束和兩級(jí)商業(yè)信用新條件，并將“校準(zhǔn)財(cái)務(wù)危機(jī)概率”作為重要參考指標(biāo)，從理論上建立了供應(yīng)鏈企業(yè)的最優(yōu)產(chǎn)品持有量決策和最優(yōu)期中凈現(xiàn)金持有量等模型。在只

4、有上游供應(yīng)商商業(yè)信用一種負(fù)債融資途徑下，通過理論模型分析和有關(guān)數(shù)值模擬分析發(fā)現(xiàn)：考慮財(cái)務(wù)危機(jī)成本的情況下，上游供應(yīng)商提供的商業(yè)信用會(huì)對(duì)企業(yè)的相關(guān)決策產(chǎn)生顯著的影響。如果上游供應(yīng)商擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力，就會(huì)制定較為苛刻的商業(yè)信用條款，從而企業(yè)就會(huì)持有較少的產(chǎn)品。而企業(yè)向下游顧客提供的商業(yè)信用對(duì)自身最優(yōu)決策的影響不大。 第二，本文考慮同時(shí)存在商業(yè)信用和短期銀行信用兩種融資方式下企業(yè)的最優(yōu)訂貨決策模型，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的最優(yōu)產(chǎn)品持有量和最優(yōu)期中

5、凈現(xiàn)金持有量均隨著短期銀行信用利率的變動(dòng)而呈同方向變動(dòng)。而且在短期銀行借款利率一定的條件下，隨著上游供應(yīng)商商業(yè)政策越來越苛刻，企業(yè)的最優(yōu)產(chǎn)品持有量和最優(yōu)期中凈現(xiàn)金持有量逐漸降低，向銀行的短期借款也降低。另外，隨著短期銀行信用利率的提高，與上游供應(yīng)商和銀行發(fā)生交易的企業(yè)受財(cái)務(wù)危機(jī)成本函數(shù)系數(shù)的約束越來越小。 第三，當(dāng)企業(yè)可以同時(shí)運(yùn)用長期銀行信用、短期銀行信用和上游供應(yīng)商商業(yè)信用三種外部融資途徑時(shí)，企業(yè)每期償還的長期銀行信用的利息數(shù)