行業(yè)競爭、業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)負(fù)債融資決策.pdf

1、隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和市場競爭日益加劇，企業(yè)之間的聯(lián)系越來越緊密，特別是上下游企業(yè)之間一般保持著長期合作往來。企業(yè)之間加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作，甚至組成戰(zhàn)略聯(lián)盟越來越成為現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展趨勢。
　　越來越多的理論和實(shí)踐證明，供應(yīng)商和客戶之間因業(yè)務(wù)合作而形成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對于企業(yè)雙方有諸多益處。首先，業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能夠降低交易成本，并通過建立信任機(jī)制來減少機(jī)會(huì)主義，進(jìn)而降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和增加企業(yè)價(jià)值;其次，業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)可以增進(jìn)企業(yè)之間的信息共享及技術(shù)和

2、管理經(jīng)驗(yàn)方面的交流。關(guān)系在我國有著深遠(yuǎn)的思想基礎(chǔ)，加之我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)和法律制度不健全，企業(yè)更傾向于建立非正式的關(guān)系聯(lián)接，因此業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對我國企業(yè)有著重要意義。但是，業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的集中發(fā)展也可能使企業(yè)滲透到對方，對彼此經(jīng)營和財(cái)務(wù)決策產(chǎn)生一定影響力。
　　本文以2008-2013年上證A股上市公司為研究對象，基于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的視角，研究了行業(yè)競爭下業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)負(fù)債融資決策的影響。本文使用主成份分析法提取了三個(gè)主要因

3、子，分別對應(yīng)于行業(yè)競爭的三個(gè)維度。在實(shí)證部分，本文首先通過多元線性回歸檢驗(yàn)了業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)負(fù)債融資決策之間的關(guān)系。然后，又檢驗(yàn)了在不同的行業(yè)競爭環(huán)境下，業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)負(fù)債融資決策之間的關(guān)系。最后進(jìn)行了穩(wěn)健性分析。
　　負(fù)債融資結(jié)構(gòu)影響到公司的清算決定，從而影響到供應(yīng)商/客戶投入的關(guān)系型投資的價(jià)值。因此，公司可能會(huì)保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率。本文認(rèn)為存在主要供應(yīng)商/客戶的企業(yè)更可能關(guān)心其負(fù)債融資結(jié)構(gòu)對供應(yīng)商/客戶投入專用性投資的影