我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策對(duì)股價(jià)的影響分析.pdf

1、股利政策作為上市公司三大財(cái)務(wù)管理理論之一，一直受到廣大投資者的廣泛關(guān)注，它不僅是公司投資、籌資活動(dòng)的延續(xù)，而且根據(jù)信號(hào)傳遞理論，合理的股利政策可以向投資者傳遞公司經(jīng)營狀況良好、未來發(fā)展勢頭強(qiáng)勁的信號(hào)，增強(qiáng)投資者對(duì)公司持續(xù)投資的信心，從而為公司的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展提供條件和機(jī)會(huì)。本文將股利分配劃分為三類：現(xiàn)金股利、股票股利和混合股利，很多國內(nèi)外學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)不同的股利分配方式會(huì)傳遞出上市公司不同的發(fā)展信息，吸引不同喜好的投資者，從而引起股價(jià)不同

2、方向、不同程度的變動(dòng)。那么，創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利分配政策是否符合這一規(guī)律，創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利政策與股票價(jià)格之間是否存在相關(guān)關(guān)系，不同的股利分配政策會(huì)引起股票價(jià)格怎樣的變動(dòng)？這些都是本篇文章需要討論的問題。
　　我國創(chuàng)業(yè)板自2009年成立以來，就在股利分配方面表現(xiàn)出與主板市場截然不同的特點(diǎn)，但是由于創(chuàng)業(yè)板屬于新興的資本市場，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配方面的研究還相對(duì)較少，大多數(shù)學(xué)者的研究都側(cè)重于股利分配政策的影響因素，而且大都是基

3、于主板市場。在這樣的背景下，本文選擇創(chuàng)業(yè)板這一新興市場作為研究對(duì)象，在對(duì)國內(nèi)外經(jīng)典股利理論和相關(guān)研究進(jìn)行查閱的基礎(chǔ)上，嘗試對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策對(duì)股價(jià)的影響進(jìn)行研究分析。一方面，有利于完善創(chuàng)業(yè)板股利分配政策與股價(jià)相關(guān)關(guān)系方面的理論；同時(shí)，也可以為創(chuàng)業(yè)板上市公司和投資者提供一定的借鑒。
　　本文以2011-2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象， 對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策對(duì)股價(jià)的影響從理論和實(shí)證兩個(gè)方面進(jìn)

4、行研究分析。首先，運(yùn)用事件研究法，通過參數(shù)檢驗(yàn)中的單樣本檢驗(yàn)來驗(yàn)證股利分配政策與股價(jià)之間的相關(guān)關(guān)系；其次，運(yùn)用回歸分析，在研究股利分配方式的基礎(chǔ)上綜合考慮公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等公司內(nèi)部發(fā)展因素，引入相關(guān)解釋變量和控制變量構(gòu)建回歸模型來檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策對(duì)股價(jià)的影響。研究結(jié)果驗(yàn)證了現(xiàn)金股利和混合股利對(duì)股價(jià)變動(dòng)影響顯著并且與股價(jià)呈正相關(guān)關(guān)系的研究假設(shè)，但是不支持股票股利與股價(jià)正相關(guān)的假設(shè)，這一方面可能是由于單純股票股利的樣本數(shù)量