關(guān)聯(lián)交易型資金占用法律治理研究.pdf

1、上市公司資金占用一直是我國(guó)證券市場(chǎng)的頑癥之一，在已發(fā)生的上市公司資金占用中，控股股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易直接或間接占用上市公司資金一直是上市公司資金占用的主要形式之一。本文將這種控股股東利用與上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易而形成的資金占用，稱為關(guān)聯(lián)交易型資金占用。這種資金占用具有一定的交易背景，以上市公司向控股股東進(jìn)行利益輸送為目的，最終形成控股股東與上市公司之間權(quán)益失衡的狀態(tài)，嚴(yán)重危害上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。鑒于此，監(jiān)管部門曾

2、三令五申要求嚴(yán)厲整治上市公司資金占用問(wèn)題，堅(jiān)決打擊大股東與上市公司間的違規(guī)關(guān)聯(lián)交易，也對(duì)上市公司與大股東及其他關(guān)聯(lián)方之間的資金往來(lái)及擔(dān)保問(wèn)題出臺(tái)了相應(yīng)的法律規(guī)范，然而效果往往不甚理想。 但凡資本市場(chǎng)較為成熟的國(guó)家(或地區(qū))，其對(duì)于關(guān)聯(lián)交易型資金占用的治理幾乎都采用了行政監(jiān)管與市場(chǎng)化治理相結(jié)合的法律治理模式，隨著時(shí)代改易，兩者交替?zhèn)戎?。行政監(jiān)管模式以公司上市準(zhǔn)入過(guò)程中的關(guān)聯(lián)關(guān)系審查以及公司上市之后的關(guān)聯(lián)交易信息披露為監(jiān)管中心，而市

3、場(chǎng)化治理模式則重視對(duì)于上市公司所涉的關(guān)聯(lián)關(guān)系的治理，關(guān)注對(duì)于上市公司關(guān)聯(lián)交易中控股股東的制約。近幾十年來(lái)，由于行政監(jiān)管的缺陷日益凸現(xiàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家加速市場(chǎng)化治理體系的建立，通過(guò)對(duì)與關(guān)聯(lián)交易中的控股股東制約，相關(guān)方的利益平衡，防范資金占用風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)資金占用的損害，從而獲得行政監(jiān)管難以達(dá)到的效果。 上市公司與控股股東間關(guān)聯(lián)交易原本是一種中性行為，并不必然導(dǎo)致大股東占用上市公司資金的不良結(jié)果，正常關(guān)聯(lián)交易的公平性非但與獨(dú)立交易無(wú)異，還具有