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1、我國(guó)學(xué)術(shù)界將主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)放在一起進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比研究的非常少,絕大多數(shù)都是對(duì)主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行單獨(dú)的分析。當(dāng)前,我國(guó)的資本市場(chǎng)正處在快速發(fā)展中,作為金融體系不可或缺的股市,其對(duì)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所起的作用不容小覷,與此同時(shí),“主板、中小板公司質(zhì)量劣于創(chuàng)業(yè)板公司(即創(chuàng)業(yè)板公司風(fēng)險(xiǎn)低于主板、中小板公司)”的呼聲引起了人們的注意。就此,將兩板市場(chǎng)放在一起進(jìn)行對(duì)比分析則變得尤為重要。本文選擇主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)入手來(lái)研究其各自的股價(jià)波
2、動(dòng)特征,并將其各自特征進(jìn)行對(duì)比分析,有望對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)研究作出一些貢獻(xiàn)。
本文用滬深300指數(shù)(HS300)、創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)(CYBZZ)來(lái)分別代表主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),并以其各自指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率為研究對(duì)象,通過(guò)運(yùn)用GARCH族模型對(duì)滬深300指數(shù)(HS300)和創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)(CYBZZ)各自對(duì)數(shù)收益率進(jìn)行了實(shí)證研究,主要內(nèi)容包括:1、對(duì)國(guó)內(nèi)外股市風(fēng)險(xiǎn)研究現(xiàn)狀進(jìn)行梳理,系統(tǒng)介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者在股市風(fēng)險(xiǎn)方面的研究成果;2、描
3、述了我國(guó)主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀,介紹了主板市場(chǎng)中滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)收益率情況;3、通過(guò)運(yùn)用GARCH族模型對(duì)兩板市場(chǎng)指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率進(jìn)行了全面并較為深入的實(shí)證分析;4、運(yùn)用非參數(shù)檢驗(yàn)方法對(duì)兩板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行了顯著性檢驗(yàn)。結(jié)果表明運(yùn)用GARCH族模型對(duì)主板和創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擬合是合適的,主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)均存在波動(dòng)聚集性、杠桿效應(yīng)及正的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)效應(yīng)。
最后,運(yùn)用非參數(shù)檢驗(yàn)方法中的兩個(gè)獨(dú)立樣本檢驗(yàn)(T
4、est for TwoIndependent Sample)對(duì)兩板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小的差異進(jìn)行了檢測(cè),結(jié)果印證了大眾普遍看法,即主板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
本文數(shù)據(jù)清洗、篩選及其他相關(guān)處理主要通過(guò)excel、spss、eviews進(jìn)行,本文的分析方法以實(shí)證分析為主。
本文的創(chuàng)新性在于將主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特征(即股價(jià)波動(dòng)特征)放在一起進(jìn)行對(duì)比研究,使得兩板市場(chǎng)可以相互借鑒,共同提升,并根據(jù)對(duì)比分析結(jié)果提
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